丁學(xué)東：中投新掌門

作為全球最大的主權(quán)財富基金之一，中國投資有限責(zé)任公司（下稱中投公司）從誕生之日起就注定了不平凡。盡管該公司一直努力保持低調(diào)，但其每每在海外有投資大手筆，總讓輿論關(guān)注。

執(zhí)掌中投的董事長毫無疑問也是聚光燈下的人物。今年3月，中投第一任董事長樓繼偉就任財政部長。在經(jīng)歷了近四個月的職位空缺和等待之后，中投公司的新掌門人選終于塵埃落定。

7月5日，中投公司網(wǎng)站發(fā)布消息，國務(wù)院2013年7月3日決定，任命丁學(xué)東為中投公司董事長。丁學(xué)東為什么能獲得中投帥??？今后他將領(lǐng)導(dǎo)中投走向何方？短短6年歷史的中投又將面臨著怎樣的壓力和挑戰(zhàn)？

功底扎實的學(xué)者型官員

與樓繼偉一樣，丁學(xué)東也在財政部工作多年，就任中投公司董事長前，均擔(dān)任國務(wù)院副秘書長。

出生于1960年2月的丁學(xué)東是江蘇常州人。他的人生履歷一直與財政部緊密相連：1977年3月參加工作，在財政部財政科學(xué)研究所研究生部，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。

此后，歷任國家國有資產(chǎn)管理局辦公室主任兼人事教育司司長、產(chǎn)權(quán)司司長，財政部國有資本金基礎(chǔ)管理司司長、農(nóng)業(yè)司司長、教科文司司長，財政部部長助理、副部長，國務(wù)院副秘書長。在任國務(wù)院副秘書長期間，丁學(xué)東一直從事抗震減災(zāi)工作。

在財政部任職的多年里，丁學(xué)東的職業(yè)生涯順風(fēng)順?biāo)?，?4歲任司長職位，46歲任財政部部長助理、黨組成員；后升任財政部副部長；2010年5月，他成為當(dāng)時最年輕的“60后”國務(wù)院副秘書長。

一位接近丁學(xué)東的機構(gòu)人士透露，丁學(xué)東有著扎實的財務(wù)功底，為人低調(diào)，曾有過在財政部系統(tǒng)外講學(xué)的經(jīng)歷，屬于年輕的學(xué)者型官員。

分析人士指出，丁學(xué)東在最后關(guān)頭脫穎而出，在意料之外，也在情理之中。在此之前，關(guān)于中投公司董事長的繼任人選，一度眾說紛紜。此前，上海市常務(wù)副市長屠光紹、央行副行長兼外管局局長易綱、重慶市市長黃奇帆、工商銀行董事長姜建清以及中投公司現(xiàn)任副董事長高西慶，甚至中糧集團(tuán)董事長寧高寧，均被認(rèn)為是可能的繼任者之一。

值得注意的是，財政部對中投公司來說，有著重要的影響力。因此第二任董事長同樣出自財政部，不足為奇。2007年中投公司成立之初，2000億美元的注冊資本，來自財政部發(fā)行的一筆1. 55萬億元人民幣的特別國債，以此向央行購買了等值的外匯儲備。

中投公司初期的元老，包括金立群、汪建熙等人，均來自財政部系統(tǒng)。

由于中投公司作為國家主權(quán)財富基金的特殊身份，外界一直認(rèn)為繼任者應(yīng)具備資產(chǎn)管理經(jīng)驗，或擁有處理國際事務(wù)的經(jīng)歷，但是這兩樣丁學(xué)東均不具備。

不過，樓繼偉在擔(dān)任中投公司董事長前，也沒有從事過資產(chǎn)管理行業(yè)或處理過國際事務(wù)。熟悉樓繼偉的人評價說，他的頭腦非常清晰，工作認(rèn)真，辦事不拖拉。而且，“他是個市場派，對以市場化為導(dǎo)向的改革立場堅定?！?/p>

2007年，中投成立之際，樓繼偉被大多數(shù)人認(rèn)為是體制內(nèi)最適當(dāng)?shù)亩麻L人選- - -學(xué)者型官員，是金融改革的重要操盤手，在中國財經(jīng)界形象和口碑都不錯。

如今，曾經(jīng)長期從事抗震減災(zāi)工作的丁學(xué)東，可能需要將對自然災(zāi)害的風(fēng)險意識，轉(zhuǎn)換為對投資風(fēng)險的了解，帶領(lǐng)中投走向成熟。

2008年，中投公司成立后第一份年報報出海外投資虧損，雖然2009年、2010年均實現(xiàn)了11. 7%的海外投資回報率，但仍難以扭轉(zhuǎn)外部對中投公司的負(fù)面印象。2011年，中投公司海外投資再次出現(xiàn)虧損，外界輿論壓力陡增。不過從年化收益來看，至少樓繼偉在他的任內(nèi)，圓滿完成了任務(wù)。

未來面臨嚴(yán)峻壓力

樓繼偉留給丁學(xué)東的是一個框架完整的中投，開局不錯?？墒?，丁學(xué)東將這一棒接過來也一點不輕松。

他注定要被反復(fù)拿來與樓繼偉作比較。除此之外，中投公司如今面臨的一些問題，也需要他在任內(nèi)得到解決。比如中投公司在美國投資受阻、在復(fù)雜的國際環(huán)境下完成投資回報任務(wù)，等等。鑒于海外宏觀環(huán)境瞬息萬變，丁學(xué)東繼續(xù)提高年化收益率的壓力不小。

前任董事長樓繼偉曾坦言，由于當(dāng)初發(fā)債成本過高，中投公司每天至少要賺3億元人民幣，才能夠支付其資本金的利息，壓力很大。業(yè)內(nèi)專家表示，中投公司此前一些海外投資項目遭遇虧損，未來的一大要務(wù)是培養(yǎng)熟悉國際資本運作的有經(jīng)驗和有能力的人才。

對丁學(xué)東來說，海外宏觀因素中，美國市場態(tài)度的變化，是亟需解決的棘手問題。在中投公司成立之初，美國希望借中國之手，幫助其重振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，于是市場之門為中投公司持續(xù)開放。

然而，最近幾年來，隨著美國經(jīng)濟(jì)的日益復(fù)蘇，以及中國經(jīng)濟(jì)的不斷崛起，情況在悄然發(fā)生著變化，對中國越來越不利。今年4月的博鰲論壇上，中投公司副董事長兼總經(jīng)理高西慶指出，金融危機時，美國對中投公司表示歡迎；可是危機之后，美國人開始拒絕中投公司在美國投資。

高西慶說，全世界還有100多個國家沒有拒絕中投，他不認(rèn)為這會影響到中投公司的海外投資。但是分析人士認(rèn)為，高西慶的公開表態(tài)，帶有官方色彩的外交辭令，事實上，全世界最大的市場向中國關(guān)閉，不可能對中投公司沒有影響。

中投公司2011年報顯示，投資組合中股權(quán)部分的分布，北美占據(jù)了43. 8%。在2009年和2010年，北美地區(qū)的占比分別是43. 9%、41. 9%。一位接近中投公司的人士表示，以美國的經(jīng)濟(jì)總量和市場地位，繞開美國進(jìn)行資產(chǎn)配置，難度較大，且風(fēng)險也會顯著提高。

如何打開美國市場沉重的大門，可能是丁學(xué)東上任后，首先需要考慮的問題。中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話在7月10日開啟，如何運用這個可能的契機，憑借高層對話打開去美國投資的突破口，解決中投公司的投資難題，對丁學(xué)東來說，是挑戰(zhàn)。

穩(wěn)定資金來源待解決

除了開拓美國市場等難題，還有一個迫在眉睫的問題需要丁學(xué)東去解決。作為一家資產(chǎn)管理機構(gòu)，中投公司沒有穩(wěn)定的資金來源，這不僅將減低投資的容錯率，更不利于平衡投資組合的流動性。

自中投公司成立以來，僅在2011年獲得了外管局300億美元的注資。最新數(shù)據(jù)顯示，中國的外匯儲備已經(jīng)超過3萬億美元，而作為中國主權(quán)財富基金的中投公司，僅管理2300億美元的外匯儲備，在外匯儲備中的占比不到10%。

在中投公司資產(chǎn)規(guī)模止步不前的同時，外管局和社?；鸬馁Y產(chǎn)規(guī)模一直在膨脹，中投公司的地位越發(fā)顯得尷尬。此前曾有中投公司的高層表態(tài)，愿意為國家管理更多資金，但是獲取資金的機制一直未能理順。對丁學(xué)東來說，如果能夠建立起新的獲取資金的機制，將對中投公司大有裨益。

目前中投公司員工人數(shù)已超500人，而2008年時，中投公司只有194人，人員數(shù)量的增長意味著中投公司有足夠的能力管理更多的資金。

除此之外，解決中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“中央?yún)R金”）的定位，也是中投公司上下一直期盼的事情。中央?yún)R金是中投公司的全資子公司，自設(shè)董事會和監(jiān)事會。中央?yún)R金投資并持有國有重點金融企業(yè)的股權(quán)，并代表國務(wù)院行使股東權(quán)利，不開展其他任何商業(yè)性經(jīng)營活動，不干預(yù)其控股企業(yè)的日常經(jīng)營活動。

分析人士表示，中投公司成立之初，定位為海外投資，但由于中央?yún)R金帶有濃重的“政府金融資產(chǎn)賬戶”的屬性，合并進(jìn)入中投后，中投的公司性質(zhì)開始模糊不清。部分海外市場不把中投公司看作是市場化運作的企業(yè)，而是當(dāng)成一個準(zhǔn)政府機構(gòu)，這也是中投公司在海外被拒的原因之一。雖然中投公司專門成立了中投國際，全權(quán)負(fù)責(zé)中投公司的海外投資，以示與中央?yún)R金有別，但實際效果并不理想。

此前中投公司曾多次傳出將中央?yún)R金剝離的消息，但一直未被官方證實。而這一情況是否在丁學(xué)東任內(nèi)是否會有進(jìn)展，值得關(guān)注。

中投六年來潮起潮落

中投的全稱是中國投資有限責(zé)任公司，成立于2007年9月29日，是依照《中華人民共和國公司法》設(shè)立的從事外匯資金投資管理業(yè)務(wù)的國有獨資公司。中國財政部通過發(fā)行特別國債的方式籌集15500億元人民幣，購買了相當(dāng)于2000億美元的外匯儲備作為中投公司的注冊資本金。

作為主權(quán)基金公司，國務(wù)院對中投是有明確定位的，為中國龐大的外匯儲備謀取更高的回報。更簡單一點說，中投就是代表國家到境外投資的公司。

其經(jīng)營宗旨是持有、管理和投資其受托資產(chǎn)，在可接受的風(fēng)險范圍內(nèi)，努力實現(xiàn)股東利益最大化。中投公司已建立了完整的治理結(jié)構(gòu)，包括董事會、監(jiān)事會和執(zhí)行委員會；依照《公司法》、公司章程和董事會確定的方針政策運作，并對國務(wù)院負(fù)責(zé)。

回顧成立6年來的歷史，中投公司的業(yè)績表現(xiàn)與國際金融市場的走勢密切相連。2007年成立之初，中投公司為了盡快建立頭寸，做了幾筆較大規(guī)模的公開市場投資，其中爭議最大的兩筆是摩根士丹利和黑石公司。在之后接踵而至的全球金融危機中，這兩筆投資都出現(xiàn)了較大幅度的賬面浮虧，中投也遭到不少批評。

在接受采訪時，高西慶曾經(jīng)多次提及上述兩筆投資，他承認(rèn)中投成立之初缺乏經(jīng)驗，但他強調(diào)中投也有很多成功的投資，只是由于各方面的限制沒有披露。

2009年和2010年，國際金融市場從危機中逐步復(fù)蘇，中投公司抓住機會迅速增加倉位。到2010年，中投已經(jīng)基本上滿倉操作，這也為當(dāng)年中投創(chuàng)造較好的投資收益打下了基礎(chǔ)?？墒且荒曛?，由于國際商品市場尤其是能源和資源品價格大幅下跌，在這些領(lǐng)域持有大量頭寸的中投公司也遭遇了損失，當(dāng)年中投海外投資組合虧損4. 3%。

轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在2012年，美國經(jīng)濟(jì)的強勁復(fù)蘇以及美國股票市場的持續(xù)上漲，又推升了中投公司的業(yè)績。

高西慶在接受新華社采訪時說，中投一開始以5年作為考察自身業(yè)績的周期。但是國際上主流的主權(quán)財富基金都有十幾年、幾十年的歷史，中投也應(yīng)該以更長的時間周期加以衡量。目前，中投公司已經(jīng)將業(yè)績評價周期延長至10年。

近幾年中投公司仍然顯著增加了房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等回報較為穩(wěn)定的資產(chǎn)類型的投資，同時在石油和天然氣、礦產(chǎn)等領(lǐng)域進(jìn)行更廣泛的直接投資。這些投資的回報周期更長，與中投的長期投資策略也更為吻合。

雖然美國市場步履維艱，歐洲以及其他地區(qū)市場對中投還是敞開大門的。中投高層曾經(jīng)表示，美國和歐洲仍將是中投公司今年投資的重點，盡管歐元區(qū)債務(wù)危機仍是令人擔(dān)憂的重要因素，但是中投公司不會拒絕投資歐洲。

2012年初，中投公司投資收購了泰晤士水務(wù)公司8. 68%的股份（市場估計交易金額為12億英鎊）。

英國政府2011年底發(fā)布了新的國家基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃，旨在推動基礎(chǔ)建設(shè)投資，刺激英國經(jīng)濟(jì)增長，規(guī)劃提出一些重要基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資計劃。與此同時，英國政府首次公布了涵蓋公共和私營部門的超過500個基礎(chǔ)設(shè)施項目和方案，其中對中國企業(yè)來說不乏良機。

時任英國貿(mào)易投資國務(wù)大臣格林公開表示，中國主權(quán)財富基金、國有或私營的公司，基金等金融機構(gòu)都是歡迎的合作對象，“英國企業(yè)可為中國快速發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供技術(shù)支持，而中國的投資將能助力英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”