金宇集團(tuán)：布氏桿菌疫苗將成第二增長極

市場(chǎng)大跌使得市場(chǎng)氣氛一時(shí)頗為恐慌，不過，市場(chǎng)暴跌卻又為買入此前一直居于較高價(jià)位和估值的優(yōu)質(zhì)個(gè)股帶來了機(jī)會(huì)。事實(shí)上，市場(chǎng)的分化在暴跌過后或?qū)⒏觿×?，?yōu)選個(gè)股仍是投資者必做的功課。

本周晨會(huì)，齊魯證券推薦了金宇集團(tuán)（600201），原因是看好公司布氏桿菌疫苗的市場(chǎng)前景。二級(jí)市場(chǎng)上，金宇集團(tuán)股價(jià)經(jīng)歷了過去半年時(shí)間較快速度的上行，但在階段調(diào)整中并未完全跟隨大盤走勢(shì)，整體而言頗為強(qiáng)勢(shì)，在短期調(diào)整后若無破位，則后市仍有操作機(jī)會(huì)。

資料顯示，金宇集團(tuán)全資子公司金宇保靈生物藥品有限公司與法國詩華動(dòng)物保健公司成立合資公司（雙方各占50%股權(quán)），投資總額為人民幣2，7 億元，將開發(fā)、生產(chǎn)和銷售反芻動(dòng)物疫苗（口蹄疫疫苗除外）。合資公司初期產(chǎn)品組合為布魯氏桿菌病疫苗等4個(gè)反芻動(dòng)物疫苗和結(jié)核菌素診斷試劑。

齊魯證券預(yù)計(jì)，金宇集團(tuán)合資子公司的布氏桿菌疫苗將于2014年中推出市場(chǎng)，目前來看，公司的布氏桿菌疫苗在種毒和制劑工藝具備較大的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。目前全國肉牛年出欄約5900萬頭，奶牛存欄1600萬頭，羊存欄3.5億只，內(nèi)蒙古地區(qū)羊存欄7900萬只，牛存欄1200萬頭。由于布氏桿菌病是一種人畜共患病，各地對(duì)布氏桿菌病的防控重視程度并不弱于四大強(qiáng)免病。

據(jù)悉，此前內(nèi)蒙古和新疆等地對(duì)牛羊布氏桿菌病防控高度重視，但苦于沒有有效的疫苗防控。因此齊魯證券預(yù)計(jì)如若金宇的布氏桿菌疫苗推向市場(chǎng)，內(nèi)蒙古等地將采用地方政府強(qiáng)免的形式進(jìn)行免疫防控，這意味金宇的布氏桿菌疫苗存在一次性快速放量的可能性。

同時(shí)，齊魯證券測(cè)算，假設(shè)2014年年中產(chǎn)品推出，趕上內(nèi)蒙古地區(qū)秋防，按2元/頭份測(cè)算，2014年公司布氏桿菌疫苗有望實(shí)現(xiàn)1億元左右收入，2015年春秋兩季，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)1.8億元收入，按30%凈利潤率，50%權(quán)益計(jì)算，將為金宇貢獻(xiàn)1500萬元和2700萬元的凈利潤。并且，如果新疆等牛羊重點(diǎn)養(yǎng)殖區(qū)跟進(jìn)地方性強(qiáng)制免疫，不排除金宇的布氏桿菌疫苗銷售超預(yù)期的可能性。

除了看好布氏桿菌疫苗未來的發(fā)展外，齊魯證券也調(diào)高了金宇集團(tuán)口蹄疫政府苗的增長預(yù)期。由于去年全國多地爆發(fā)O型口蹄疫疫情，今年年初多地爆發(fā)A型口蹄疫疫情，各地政府口蹄疫免疫加強(qiáng)，今年上半年各公司口蹄疫疫苗政府采購業(yè)務(wù)收入均有不同程度增長。此外，農(nóng)業(yè)部從今年下半年開始提高政府采購口蹄疫疫苗產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，因此齊魯證券預(yù)計(jì)未來政府招標(biāo)價(jià)將有望上漲。

整體而言，金宇集團(tuán)未來的股價(jià)催化劑包括：（1）口蹄疫疫情持續(xù)爆發(fā)，政府苗和市場(chǎng)苗銷售超預(yù)期；（2）內(nèi)蒙古和新疆等地將布氏桿菌病納入強(qiáng)免，布氏桿菌疫苗快速放量；（3）公司其他產(chǎn)品儲(chǔ)備進(jìn)程超預(yù)期。

齊魯證券給出金宇集團(tuán)2013-2015年EPS分別為0.83元、0.90元和1.20元，剔除掉房地產(chǎn)投資收益后，主業(yè)EPS分別為0.59元、0.90元和1.20元，年均復(fù)合增長37%。