經(jīng)濟轉(zhuǎn)型還要看周期股

最近筆者去了一趟山東，去調(diào)研中國傳統(tǒng)型企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。可以想象得到，過去三十年，中國工業(yè)化發(fā)展進程之快。但中國轉(zhuǎn)型的路子導致了傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)走入了調(diào)整軌道。但筆者認為，傳統(tǒng)工業(yè)領域一樣存在創(chuàng)新，而不是放棄。為了降低對高能耗、高污染的模式的依賴，這家被我們調(diào)研的大型的集團企業(yè)就正朝著循環(huán)經(jīng)濟的道路發(fā)展，我們預計它們在未來10年一樣能夠?qū)崿F(xiàn)成功的轉(zhuǎn)型。

當前主流的思維將經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的成功與所謂的成長股畫上了等號。事實上，這是個偽命題。如果中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型就等于創(chuàng)業(yè)板的股票要翻番，那么，注定中國經(jīng)濟不會成功轉(zhuǎn)型。在筆者看來，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型必須要靠大企業(yè)成功轉(zhuǎn)型，如果中國傳統(tǒng)的制造業(yè)都紛紛倒掉，恐怕依靠具備科技含量中小企業(yè)的成長也無濟于事。美國經(jīng)濟的強大，不僅僅是因為他擁有一批高科技企業(yè)，更在于傳統(tǒng)領域上的不斷創(chuàng)新和發(fā)展。比如說埃克森·美孚，作為全球最大的石油企業(yè)，它難道不能體現(xiàn)美國經(jīng)濟的競爭力嗎？中國的石油勘探技術難道不需要做新技術的研發(fā)嗎？比如說可口可樂，一家經(jīng)歷了長久發(fā)展的食品飲料企業(yè)難道不能體現(xiàn)國家的競爭力嗎？為何中國的白酒不能暢銷全世界，而可口可樂卻可以呢？由此可見，中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型絕不是市場目前主流所認為的，“從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型看，值得配置的領域?qū)⒅饕窒拊诜眨ǖ禺a(chǎn)金融）、消費和新興行業(yè)（環(huán)保、T M T、文化傳媒、軍工等）?！逼鋵?，這是對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的誤讀。我們需要糾正的是，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型不能局限于消費型經(jīng)濟的發(fā)展，這樣對中國的長遠發(fā)展而言，將會是一次重大的戰(zhàn)略決策失誤。

其實，等市場經(jīng)歷了極度悲觀之后，回過頭來看，或許中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型并非主流預期想象的那樣的悲觀，盡管實現(xiàn)到本世紀中葉中等發(fā)達國家的目標并不能一蹴而就，但中國工業(yè)化的進程也并沒有結(jié)束。現(xiàn)在，依然可以看到很多大型工業(yè)企業(yè)保持著良好的經(jīng)營態(tài)勢，擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和盈利增長。我們認為當前影響市場大跌的原因并不能歸罪于宏觀經(jīng)濟增速放緩，歷史的比較來看，經(jīng)濟增速的放緩在全球范圍內(nèi)也并不一定導致股市走熊。

由此可見，在一個相對長的時間段，宏觀經(jīng)濟增速并不是決定市場漲跌的關鍵因素，它既不是影響市場走勢的充分條件，亦不是必要條件，更不是充分必要條件。

反而，在很大程度上來看，市場情緒的變化才是影響股市走勢的關鍵，宏觀經(jīng)濟形勢承擔了“市場先生”的替罪羊的角色。當“市場先生”人為的放大了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的悲觀情緒之后，他就會忍不住賣出手里優(yōu)質(zhì)的籌碼，而這恰好就是價值投資者期望出現(xiàn)的結(jié)果。

智慧的投資者參與股票投資的最好的方式就是，巧妙的與“市場先生”做生意，遠離市場，避免受“他”神經(jīng)質(zhì)的情緒的影響。但遠離市場，并不意味著拋棄股票。像巴菲特那樣，遠離華爾街，回到鄉(xiāng)下，像投資房子一樣投資股票，在市場極度悲觀的時候低價買入，之后就抱著不動，直到市場復蘇、繁榮和等待另外一個樂觀的極端情況出現(xiàn)。