主打現金流概念定期支付型基金浮出江湖

近期，基金市場創(chuàng)新曾出不窮，尤其是“余額寶”的成功讓各家基金公司紛紛思考起如何圍繞投資者需求進行創(chuàng)新。與基金“定投”每月拿出資金申購基金份額相對應，是否能夠出現每月支付穩(wěn)定的現金流給投資者的產品呢？事實上，這種“定期支付”類型的基金產品已經出現，首批定期支付類型基金花落工銀瑞信、博時和交銀施羅德三家公司。

定期支付及其優(yōu)勢

“定期支付”是指基金在運作方式中，明確規(guī)定基金每年將以一定數額或一定凈值比例，按某一約定時間頻率定期向客戶返還部分投資資產的機制，為投資者提供穩(wěn)定的現金流?；鸪兄Z每年為投資者定期支付的額度或比例一般情況下固定，也可根據市場情況浮動調整，往往與該基金的投資類型和預期收益關聯(lián)。

定期支付機制與目前國內市場上普通基金的收益分配方式不同，不需要考慮基金是否具備分紅能力，即基金在彌補上期虧損之后仍有正分配收益，而是以基金資產凈值為基準，按某一約定比例進行強制“分紅”，簡而言之，投資者得到的“分紅”除基金收益外，可能包含部分基金資產。另外，以定期支付方式的“分紅”不影響基金凈值，只是相應減少投資者持有的基金份額數。定期支付基金旨在提供定期現金流，并不強調資本增值。

在今年6月國內首批定期支付基金獲批之前，國內基金業(yè)尚無定期支付機制先例，但在海外已經是比較成熟的基金品種。截至2013年5月，海外每月支付現金流的基金產品資產規(guī)模約為4萬億美元，其中以債券為主投方向的產品占比達66%。

業(yè)內人士指出，定期支付型基金產品具備四大優(yōu)勢：

一是提供定期而穩(wěn)定的現金流。與基金分紅相比，“定期支付”不受基金“可供分配利潤”、“收益分配后基金份額凈值不能低于面值”等限制，定期按照約定的現金支付比率進行現金支付。這一模式為希望能定期獲得現金且追求長期資本增值的投資者提供了全新的投資選擇，能夠在享受資本投資增值的同時，滿足房貸、房租、水電煤氣等日常生活開支的現金流需求。

二是定期支付還起到了“削峰填谷”的作用，平滑了基金份額凈值波動，把高收益年份的收益平滑到低收益甚至負收益的年份。既有利于規(guī)避因股市暴跌、貨幣市場“錢荒”等大行情帶來的沖擊，在低迷的市場中，實現落袋為安，又可以在行情轉好的環(huán)境中，享受長期持有基金帶來的資本增值。

三是有利于降低投資成本。定期支付機制相當于定期自動贖回，但不需要支付贖回費，從而降低了整體投資成本。

四是定期支付機制使基金管理人能夠預見定期支付的基金資產額度，并以此提前進行基金資產配比和投資策略布局。由于定期支付機制具有專業(yè)性和理智性，由基金定期支付實現的適量基金資產變現有效規(guī)避了資本市場短期內的大幅波動。

首批定期支付型基金設計存在差別

2013年6月，國內首批定期支付型基金正式獲得中國證券監(jiān)督管理委員會的批復，開辟了國內定期支付新紀元。首批定期支付型基金包括工銀瑞信月月薪定期支付債券型基金、交銀月月豐定期支付債券型基金、博時月月薪定期支付債券型基金。

三家公司旗下的定期支付產品從產品名稱上來看極為相似，分別為工銀月月薪、博時月月薪和交銀月月豐，并且發(fā)行期也非常接近，集中在7月中下旬?？梢娙一鸸局g將展開一場激烈較量。不過，從這三只定期支付產品的具體細節(jié)來看，設計上存在一定的差別。

其中工銀月月薪和交銀月月豐均屬于二級債基，可以投資于股票市場，而博時月月薪為純債基金，專注于債市；工銀月月薪和交銀月月豐均為開放式基金，博時月月薪以3年為運作周期。從定期支付比率上，工銀月月薪約定的年度支付比率最高，首年年化6%，年底公布次年度支付率，交銀月月豐年化4%，一般不調整，博時則對當期收益進行支付，無固定比率，相比之下，工銀月月薪和交銀月月豐能夠給投資者提供穩(wěn)定的現金流預期，更利于投資者籌劃資金用途。從參與方式上，交銀月月豐和博時月月薪都是強制執(zhí)行，而工銀月月薪則更為靈活，投資者可自愿選擇參與或退出；從業(yè)績基準的設定來看，博時月月薪以指數為基準，而工銀月月薪和交銀月月豐則更加突出了絕對收益產品的特點，均以定期存款利率為基礎構成，只是工銀月月薪業(yè)績基準為三年定存利率+1.5%，比交銀月月豐高1.5%；從基金的運作方式來看，博時月月薪采用定期開放式運作，每個封閉運作期為3年，其中每1.5年設置一個受限開放期，而工銀月月薪和交銀月月豐均采用開放式運作，申購贖回靈活，流動性更強。

債市風險釋放利于新產品建倉

國金證券指出，從債券市場投資環(huán)境來看，中國經濟將中長期處于增速下降和結構調整的過程中，在經濟長期底部尚未到來之前，債市面臨的系統(tǒng)性風險不大，目前宏觀經濟復蘇乏力及通脹低位徘徊的經濟基本面仍將對債券市場中長期行情形成支撐，而且經過近期急速調整后部分風險也得以釋放，短期收益率調整后債券安全邊際較前期有所增加，長期配置價值隨之提升。短線市場調整也將為長期債券投資提供了布局機會，工銀瑞信月月薪定期支付債券基金等產品將迎來建倉良機。

業(yè)內人士表示，定期支付型基金適合期望資產穩(wěn)定增值，并能有定期、穩(wěn)定的現金流收入來應對養(yǎng)老、房貸、房租、子女教育等規(guī)律性的資金流動需求的投資者。對于期望通過固定收益類產品獲得穩(wěn)定回報的個人和機構投資者而言，該產品也是理想的保值增值投資產品。此外，對資產配置需求的客戶，可通過配置該產品，平抑風險，為整體資產組合貢獻穩(wěn)定性收益。