冀中能源定增上演“富爸爸”亂局

冀中能源（000937）的血噴大口終于還是伸向了控股股東冀中能源集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“冀中集團(tuán)”）。停牌數(shù)日的冀中能源日前公布了非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，公司擬向冀中集團(tuán)定向發(fā)行4億股，募集資金總額31億元，主要用于償還銀行貸款。

記者注意到，冀中能源去年曾作為金?；ぃ?00722）的控股股東慷慨解囊，一口氣認(rèn)購了其16億定增。如今，冀中能源“差錢”了，其作法和金?；と绯鲆晦H，將救命稻草伸向了控股股東。有業(yè)內(nèi)人士對此一針見血指出，這好比是：“兒子沒錢了找爸爸要，爸爸沒錢了就找爺爺要?！?/p>

事實上，冀中能源真有這么差錢嗎？2012年底公司的現(xiàn)金和應(yīng)收票據(jù)的總金額接近100億元。此外， 2012年底公司還耗資19億元收購了廈門航空19%的股權(quán)。種種跡象顯示，冀中能源定增并非缺錢這么簡單，而是可能另有隱情。

記者就此事致電冀中能源，公司證券事務(wù)部的工作人員以董秘和證代出差為由拒絕了記者的采訪，記者發(fā)去的采訪提綱截至發(fā)稿日也未得到回復(fù)。

冀中集團(tuán)輸血31億

冀中能源日前發(fā)布公告稱，公司擬向控股股東冀中集團(tuán)發(fā)行4億股股份，發(fā)行價格為7.75元/股，本次非公開發(fā)行的募集資金總額為31億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動資金，其中不超過20億元用于償還銀行貸款，剩余部分用于補(bǔ)充流動資金。冀中能源稱，本次發(fā)行將有助于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、降低公司財務(wù)負(fù)責(zé)、增強(qiáng)資金實力，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力保障，有利于提升公司后續(xù)發(fā)展及盈利能力。

相關(guān)資料顯示，冀中集團(tuán)直接持有冀中能源36.45%的股權(quán)，冀中集團(tuán)及其一致行動人合計持有公司71.14%的股權(quán)。冀中集團(tuán)實力雄厚，根據(jù)《財富》雜志公布的數(shù)據(jù)，冀中集團(tuán)2012年位列世界500強(qiáng)第330位，2013年位列世界500強(qiáng)第311位。

按常理來說，冀中能源向控股股東定向增發(fā)并無不妥，但結(jié)合冀中能源近年來資本市場一系列行為來看，此番定增不得不讓人生疑。

記者注意到，2012年9月，金牛化工進(jìn)行了定向增發(fā)。當(dāng)時金?；ざㄔ龅膶ο笳瞧淇毓晒蓶|冀中能源，冀中能源以16億元認(rèn)購了公司發(fā)行的全部2.59億股。

相關(guān)資料顯示，冀中能源持有金?；?0.29%股份。金?；ぎ?dāng)時表示，預(yù)計發(fā)行完成后將促使公司凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)負(fù)為正，資產(chǎn)負(fù)債率下降。

對比這兩次定增不難看出，首先作為金?；さ目毓晒蓶|冀中能源在金?；は萑肜Ь謺r慷慨解囊，包攬定增股份；此后，當(dāng)冀中能源囊中羞澀時，冀中集團(tuán)又出手相救。從某種意義上來看，控股股東好像成了冤大頭。特別是金?；ぎ?dāng)初增發(fā)時的價格為6.18元/股，而目前股價僅有4.24元/股，冀中能源賬面虧損超5億元。由于冀中能源所處的煤炭行業(yè)，今年以來景氣度不高，整個板塊二級市場走勢不佳，雖然目前公司定增價格較當(dāng)前股價有一定的折價，看似冀中集團(tuán)占了便宜，但一年之后解禁時股價是否還會在7.75元/股的定增價格之上，誰也說不好。

熱衷資本運(yùn)作

冀中能源在定增預(yù)案中對自己近三年及一期末的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行了披露，其數(shù)據(jù)分別為：50.57%、57.25%、54.56%和 57.19%。公司稱，本次非公開發(fā)行后，將降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)財務(wù)抗風(fēng)險能力。

記者注意到，其實冀中能源的資產(chǎn)負(fù)債率在整個煤炭板塊里并不算最高，Wind資訊統(tǒng)計顯示，國投新集、西山煤電、兗州煤業(yè)截至2012年末的資產(chǎn)負(fù)債率都超過60%。同時記者也看到，截至2012年底，冀中能源的貨幣資金有41.87億元，應(yīng)收票據(jù)為55.26萬元，合計達(dá)到97.13億元，這些完全可以用于公司減輕財務(wù)壓力。

此外，記者還注意到，雖然冀中能源業(yè)績表現(xiàn)不佳（2012年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤22.5億元，同比下滑26.2%），但公司卻十分熱衷于資本運(yùn)作。

2012年12月，冀中能源以19億的價格從河北航投處收購了廈門航空15%的股權(quán)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果按照現(xiàn)有上市航空公司估值水平計算，收購價格并無明顯優(yōu)勢。而且由于公司此次收購后持股比例僅15%。冀中能源需使用成本法對廈門航空進(jìn)行核算，在廈門航空不分紅的情況下，其貢獻(xiàn)凈利潤無法反應(yīng)到公司利潤表。

此外，冀中能源還曾于今年3月將金牛旭陽50%股權(quán)以逾2億的價格溢價轉(zhuǎn)讓給金?；?。而從金牛化工上半年業(yè)績來看，經(jīng)營狀況已經(jīng)開始惡化，若扣除非經(jīng)常性收益，前6個月公司依舊虧損5474.42萬元。

從上述資本動作來看，冀中能源進(jìn)行的多元化投資實則耗費(fèi)巨資，令公司資金鏈吃緊，不排除公司在決策方向上出現(xiàn)偏差。而今，公司又轉(zhuǎn)而向控股股東求救輸血，其作法無異于惡意圈錢。