紫光古漢：涌金系舊部喬志城加盟 股價離奇暴漲

紫光古漢（600590）近期公布的2013年中報業(yè)績顯示，凈利潤同比下滑了65.93%，營業(yè)收入同比下滑了11%。而從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，主營業(yè)務(wù)利潤率為12.55%，創(chuàng)四年來的新低；應(yīng)收賬款為7719.18萬元，占營業(yè)收入的44.14%，創(chuàng)五年來的新高。

與此同時，公司的營銷始終走不出湖南，省內(nèi)地區(qū)的營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)91.67%，正因為如此，公司盡管早在1996年就上市，但從2000年以后，基本上原地踏步，這從公司歷年營業(yè)收入的數(shù)據(jù)可見一斑。公司定期報告顯示，2012年公司營業(yè)收入為3.63億元，而早在13年前的2000年，公司營業(yè)收入已達(dá)到2.84億，換言之，13年間，公司年均復(fù)合增長率不到2%。而在8月15日，公司還公告了重大訴訟一審敗訴，判令割地賠款，預(yù)計對當(dāng)期利潤減少額約2836萬元至3918萬元，同時，公司董事長李義宣布辭職。

在公司基本面不斷惡化的情況下，公司的股價卻在8月份離奇上漲。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，8月份以來，截止上周五，公司股價漲幅高達(dá)37.41%，目前，公司的股態(tài)PE高達(dá)85倍，與業(yè)績嚴(yán)重背離。

分析人士認(rèn)為，公司一直以來的頑疾就是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、公司治理結(jié)構(gòu)不完善，目前仍未看到改善的信號，近期的市場炒作很可能是因為涌金系成員喬志城空降，擔(dān)任核心高管有關(guān)，市場想象喬志城的到來有可能改變公司的面貌，有點像去年初市場炒作程繼忠空降九芝堂一樣，很不靠譜。

財務(wù)數(shù)據(jù)凸顯經(jīng)營困境

7月26日，紫光古漢公布了2013年半年報。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.74億元，同比減少11%；實現(xiàn)凈利潤1705萬元，同比下降65%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1708萬元，同比下滑幅度為64.89%。

對于其中的原因，公司在半年報中表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、宏觀政策變化等因素影響，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)整體增速有所放緩，行業(yè)競爭環(huán)境日漸加劇，因而業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。事實上，醫(yī)藥行業(yè)目前處于快速發(fā)展時期，很多上市公司上半年均錄得了不錯的業(yè)績增長。而且，部分財務(wù)數(shù)據(jù)更透露出公司的經(jīng)營現(xiàn)狀正不斷惡化。

公司定期報告顯iUcPNMrWIz5dJRE5RDtNWKbHKu3WwaoPNp6EnDsOgZM=示，從2010年至2013年上半年，主營業(yè)務(wù)利潤率分別為19.79%、24.51%、51.20%、12.55%，這意味著公司上半年的主營業(yè)務(wù)利潤率創(chuàng)了四年的新低，反應(yīng)了公司產(chǎn)品市場競爭力正在下降。而報告期內(nèi)應(yīng)收賬款為7719.18萬元，占營業(yè)收入的44.14%，創(chuàng)五年來的新高，換句話說，公司上半年的營業(yè)收入是有一定的水分的。

另一方面，公司的營銷卻始終受困于湖南，無法實現(xiàn)省外市場突破。省內(nèi)地區(qū)的營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例超過九成。更戲劇性的是，公司早在1996年就上市，在增長3年之后開始衰退，從2000年以后的13年間，營業(yè)收入基本上在原地踏步。公司定期報告顯示，2012年公司營業(yè)收入為3.63億元，而早在2000年，公司營業(yè)收入已達(dá)到2.84億，換言之，13年間，公司營業(yè)收入年均復(fù)合增長率不到2%。

古漢養(yǎng)生精落選湖南省優(yōu)質(zhì)優(yōu)價品種

一直以來，古漢養(yǎng)生精都是公司的拳頭產(chǎn)品，貢獻(xiàn)了絕大部收入與利潤。然而，就在該產(chǎn)品的傳統(tǒng)優(yōu)勢市場，古漢養(yǎng)生精卻于近期落選湖南優(yōu)質(zhì)優(yōu)價目錄，可謂雪上加霜。

7月15日，湖南省物價局公布了新一批省管單獨定價暨優(yōu)質(zhì)優(yōu)價藥品的目錄。目錄顯示，共有201個品規(guī)的中西藥品得到單獨定價或優(yōu)質(zhì)優(yōu)價資質(zhì)，也有五個中藥品規(guī)和一個西藥品規(guī)被取消原來享有的資質(zhì)。而此前曾上榜的古漢養(yǎng)生精屬于五個被取消相應(yīng)資質(zhì)的中藥品種之一。

按照衛(wèi)生部與發(fā)改委的規(guī)劃，2013年的藥品價格評審工作重點是針對部分中成藥進(jìn)行降價。如果入選優(yōu)質(zhì)優(yōu)價目錄的藥品就可以避免降價風(fēng)險，企業(yè)都希望爭取到政策“保護(hù)傘”，籍此保持高毛利水平，也有利于維護(hù)公司高端品牌。某私募基金研究員表示，古漢養(yǎng)生精品種屬于滋補(bǔ)型藥品，主要客戶面向老年人，而這一客戶群體的收入普遍不高，一旦失去價格保護(hù)，想提上來就相當(dāng)困難，以價促量的結(jié)果最終是營業(yè)收入下滑。

近期官司敗訴將損失近3000萬

屋漏偏逢連夜雨。8月15日，公司發(fā)布公告稱，公司于近日收到湖南省衡陽市中級人民法院就衡陽市同德祥醫(yī)藥有限公司、衡陽市同德祥制藥有限公司（系同德祥醫(yī)藥的控股子公司）訴公司、紫光古漢集團(tuán)衡陽制藥有限公司（下稱古漢制藥 ，系公司的全資子公司）聯(lián)營合同糾紛一案的一審民事判決書。

公司稱，根據(jù)上述兩宗訴訟事項的一審判決結(jié)果，預(yù)計減少公司當(dāng)期利潤約2836萬元至3918萬元。由于公司今年上半年的凈利潤僅為1705元，此舉或?qū)?dǎo)致全年出現(xiàn)虧損。

股價暴漲或因涌金舊部喬志城加盟

8月15日，公司發(fā)布公告，宣布前董事長李義辭職，同時提名喬志城擔(dān)任候選董事，如無意外，將會繼任董事長。翻開喬志城的簡歷顯示，其1998年至2003年任職于涌金集團(tuán)，2004年開始管理千金藥業(yè)，其后任副董事長。2010年至2013年跳槽至上海復(fù)星醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司任副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)。

由于涌金系與復(fù)星系都曾有打造醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平臺的經(jīng)驗，市場憧憬喬志城的到來能夠?qū)⒆瞎夤艥h打造為紫光集團(tuán)的醫(yī)藥平臺。業(yè)內(nèi)人士分析稱，紫光古漢由于歷史遺留問題眾多，一直未成為紫光集團(tuán)的核心產(chǎn)業(yè)，未來將其打造成醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平臺或許只是市場的想象而已，而且，紫光古漢治理結(jié)構(gòu)很不完善、歷史遺留問題很多，喬志城能否理順也是一個未知數(shù)。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>