9月上旬無憂，下旬需警惕

本周市場大盤指數方面表現相對沉悶，周一在上交所“加緊研究論證T+0”表述和政治局會議將上海自貿區(qū)升格為國家戰(zhàn)略層面等消息提振下，A股大盤大漲39個點，收出溫和放量中陽線，但是其余時間指數表現為上下寬幅橫盤震蕩。

板塊方面，盤面顯示板塊個股漲跌互現。從周一開始上海自貿區(qū)板塊就一直表現非常強勢，獨領風騷，龍頭個股連續(xù)漲停封板，帶動上海本地板塊大面積的跟風強勢，特別是和自貿區(qū)有沾邊關聯的個股紛紛漲停，甚至連天津、廈門、重慶、青島、大連等有自貿區(qū)申報或申報意愿的相關個股都紛紛跟風炒作。

周三在美國將軍事介入敘利亞問題的消息刺激下，國防軍工板塊早盤即確定強勢行情，洪都航空、北方導航等紛紛漲停；同時，敘利亞問題也導致避險資金流入黃金，推高黃金價格，周三有色板塊也漲幅居前，中金黃金、山東黃金等封漲停，隨后均沖高回落，市場認同度較差；防御性板塊及前期市場熱點出現一定程度的回調，醫(yī)藥、環(huán)保板塊領跌兩市，電子、互聯網板塊個股也出現大面積回調；整體上指數橫盤震蕩，兩市成交量明顯放大。

從目前行情看，9月上旬股指短線緩步震蕩上行、題材熱炒的格局料延續(xù)，但是下旬需提高警惕，原因在于中小板和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)大批量解禁上市沖擊、季度資金結算影響以及地方債審計披露可能造成的利空影響。

目前影響盤面走勢的因素主要為三個方面：1、美國軍事介入敘利亞的方式和影響；2、QE退出時間預期的不確定性；3、經濟基本面的宏觀數據發(fā)布。對于美國軍事介入敘利亞的方式，美國媒體在27號首先透露，來自美國政府內部高級官員的表態(tài)，美國最早將在29號對敘利亞實施空中打擊。對于這一傳聞，美國國務院發(fā)言人切尼隨即予以否認。切尼稱：奧巴馬尚未做出最后的決定。但在28號，美國國務院發(fā)言人哈爾夫的說法又有變化。她說：由于俄羅斯在安理會中反對任何針對敘利亞的有意義行動，華盛頓已看不到有任何途徑可走，只能在未來的日子自行采取適當的回應措施。 結合目前的輿情和雙方實力的分析，我們認為美國對敘利亞發(fā)動大規(guī)模襲擊和可能性很小，更大概率的是采用手術刀式的遠程空襲，閃電式結束，這對市場心理的沖擊影響將會大大降低，從目前盤面軍工和和黃金股的沖高回落的態(tài)勢來看，市場基本上已經認同了這個邏輯。

而對于QE的情況，上期我們已經做過闡述，目前依然維持上期的觀點，美國9月退出QE的概率不大，目前市場對此的認識還沒有統一，外圍市場的大跌均來源于美國9月QE退出引發(fā)大規(guī)模資金從新興市場流出的預期，甚至有觀點認為這將會引發(fā)亞洲類似于1997年新一輪經濟危機，印尼等市場連續(xù)大跌正是對此的恐慌情緒體現。A股表現相對來說比較穩(wěn)健，盤中的沖擊影響很快都能被做多的市場情緒對沖，這是很好的市場信號，過去跟跌不跟漲的魔咒打破有利于后續(xù)獨立行情的展開。

當前國內整體經濟趨勢呈現良好，連續(xù)兩個月數據回升，周一國家統計局召開新聞發(fā)布會表示，中國經濟出現積極變化和明顯的企穩(wěn)跡象，保7.5%增長可期，經濟企穩(wěn)信號的出現助力做多資金的活躍。下周市場將會陸續(xù)發(fā)布宏觀經濟數據，上期我們對此有過分析，數據將會保持弱復蘇向好趨勢，經濟延續(xù)上月企穩(wěn)回升的走勢，政策在總體穩(wěn)定基礎上定向寬松。出口增速保持平穩(wěn)，發(fā)達經濟體需求好于新興經濟體，進口則受國內經濟需求的帶動略有改善。需求回升對工業(yè)的拉動在8 月份繼續(xù)有所體現，8月發(fā)電量增速好于上月。投資保持穩(wěn)定，延續(xù)此前的結構分化格局。9月初官方PMI數據屆時出爐將會強化市場做多信心，對于9月上旬的行情延續(xù)有非常好的提振作用。

接下來有必要談談28日召開的國務院常務會議，Hu25Z2Opgv+5KMD0TB9SGD3iCU6u8QjyCSknG6obJGU=會議決定進一步擴大信貸資產證券化試點。 信貸資產證券化試點的擴大，這個意義很大，顯示了國家調結構，化風險，盤活存量資金的決心。信貸資產證券化產品的再度出世，一方面有利于商業(yè)銀行緩解補償資本金壓力，可以通過資產證券化來盤活資產；另一方面也給我國商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新留下了較大的空間。此前商業(yè)銀行的融資渠道窄，除了正常的發(fā)行債券、定向增發(fā)等，更多的方式就是配股從股市抽血，令不少投資者連連叫苦。另外除了有助于化解銀行的金融風險外，還可為基礎設施等領域提供一種新的融資渠道，緩解公司融資負擔，亦減輕政府財政負擔，為龐大的地方債提供有效的解決路徑，市場對于地方債的擔憂將會得到舒緩。目前地方債的具體審計情況任然不得而知，市場在沒有具體的信號得到驗證的情形下，多空雙方將依然保持目前的弱平衡態(tài)勢。

綜合上述分析，預計近期上證綜指將繼續(xù)圍繞2100點震蕩整理，在9月上旬利多數據的支撐下震蕩向上的概率較大。

十八屆三中全會已經披露在11月舉行，離目前時間上還有兩個多月，在這么長的時間下要保持一個穩(wěn)定的市場行情顯然不容易，指數緩步震蕩的情況顯示做多的艱難，沒有大的利好刺激下歷史經驗證明盤久必跌，那么市場在此期間弱平衡的打破，并向下調整的時間點很有可能在9月下旬，季度末的資金結算影響導致的資金鏈緊張或者創(chuàng)業(yè)板、中小板的解禁沖擊都有可能是導火索或者是其他突然的利空因素。創(chuàng)業(yè)板指數目前創(chuàng)出新高后短暫調整，如果縮量是一個好的信號，表明資金沒有出逃。后續(xù)依然要持續(xù)關注量能變化，警惕高位的連續(xù)放量，如果這種情況出現，投資者最好要第一時間出來保持觀望。

實戰(zhàn)策略上建議投資者短線可繼續(xù)關注以上海自貿區(qū)為代表的區(qū)域經濟概念的炒作機會，對于累積漲幅較大、近期出現滯漲跡象的部分創(chuàng)業(yè)板個股需防范風險。 <＼＼Hp1020＼圖片＼1326＼結束符.jpg>

作者系深圳國誠投資首席行業(yè)分析師