迎接新的財(cái)富管理時(shí)代

時(shí)隔18年國(guó)債期貨又一次閃亮登場(chǎng)，而這次登場(chǎng)不同以往的是萬(wàn)事具備，相比“3·27國(guó)債事件”時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的極不發(fā)達(dá)，今天的債券市場(chǎng)已經(jīng)成熟了許多，國(guó)債期貨的推出不僅推動(dòng)了金融衍生品的發(fā)展，同時(shí)也對(duì)國(guó)債現(xiàn)貨的活躍起到了舉足輕重的作用。

我們知道股市是為企業(yè)融資的，而國(guó)債是為國(guó)家融資的，商品期貨是為擁有現(xiàn)貨的企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，股指期貨是為了擁有股票的投資人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)債期貨則是為了擁有債券的國(guó)家、銀行、基金等大的機(jī)構(gòu)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和完善產(chǎn)品構(gòu)成，可見(jiàn)它的重要性。

本周五是國(guó)債期貨首日上市，市場(chǎng)交易非?；钴S，TF1312合約上午成交達(dá)2.5萬(wàn)手，TF1312的開(kāi)盤價(jià)格在94.220元，TF1403的開(kāi)盤價(jià)格在94.694元，TF1406的開(kāi)盤價(jià)格在94.900元，呈現(xiàn)近低遠(yuǎn)高的特征。

本周四上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）大部分下跌，其中隔夜Shibor下行幅度最大，回購(gòu)利率市場(chǎng)隔夜至14日回購(gòu)定盤利率全線下行，整體上回購(gòu)利率市場(chǎng)中貨幣寬松程度表現(xiàn)得更為明顯。國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)關(guān)鍵期限的到期收益率漲跌互見(jiàn)，對(duì)國(guó)債期貨影響較為明顯的5年至7年期的國(guó)債到期收益率收盤時(shí)候數(shù)據(jù)顯示整體均上行一定幅度，現(xiàn)券市場(chǎng)目前處于高位震蕩的狀態(tài)，有開(kāi)始繼續(xù)前期上行的態(tài)勢(shì)出現(xiàn)。

目前國(guó)債期貨基本面保持平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)。貨幣市場(chǎng)保持穩(wěn)定，利好上市交易的穩(wěn)定性。政策面央行“鎖長(zhǎng)放短”，對(duì)中長(zhǎng)端國(guó)債現(xiàn)券到期收益率抬升起到推力，對(duì)應(yīng)國(guó)債現(xiàn)券、期貨價(jià)格可能面臨一波下行行情。

國(guó)債期貨屬于利率期貨，其整體運(yùn)行仍然以跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、CPI同比走勢(shì)、貨幣政策等為主。目前面臨季末、中秋節(jié)假日因素，因此利率走高的概率較大，對(duì)應(yīng)的國(guó)債現(xiàn)券價(jià)格走低可能更大。因此在操作策略上以輕倉(cāng)逢高沽空為主，注意止損。雖然國(guó)債期貨在今年以來(lái)日內(nèi)波動(dòng)主要集中在0.05%至0.4%之間，波動(dòng)率相對(duì)于其他品種較小，但是國(guó)債期貨趨勢(shì)性較好，因此需要在風(fēng)險(xiǎn)管理上更加注重。

雖然國(guó)債期貨才剛剛開(kāi)始交易，但市場(chǎng)的關(guān)注度卻非常之高，因?yàn)槲磥?lái)金融衍生品的發(fā)展不僅迅速而且會(huì)改變很多現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的操作模式，從歷史角度看，全球從90年代開(kāi)始金融業(yè)就發(fā)展速度，并開(kāi)始超過(guò)了制造業(yè)，2000年后更是超過(guò)了制造業(yè)1倍以上的增長(zhǎng)，中國(guó)的金融衍生品發(fā)展之路才剛剛開(kāi)始，空間很大。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年全球場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)名義價(jià)值632萬(wàn)億，是全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的10倍，同年，利率期貨的交易規(guī)模在所有金融領(lǐng)域中名列第一，成交24億手，成交額1026萬(wàn)億美元。2012年，國(guó)債期貨成交量約為11億手，占利率期貨的45.8%。可見(jiàn)，國(guó)債期貨是金融創(chuàng)新的重要基礎(chǔ)原料，基于國(guó)債期貨的產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展的模式也在不斷更新，商業(yè)銀行、證券公司可以通過(guò)國(guó)債期貨提供保本產(chǎn)品，基金公司可以設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)以國(guó)債期貨為主要標(biāo)的的基金或?qū)舢a(chǎn)品。雖然銀行目前難以短期內(nèi)參與到國(guó)債期貨新上市后的交易，但一旦放開(kāi)將改變商業(yè)銀行業(yè)務(wù)同質(zhì)化局面，迎接新的財(cái)富管理時(shí)代。