石化：三路徑分享油改紅利

大盤(pán)暴跌往往是檢驗(yàn)優(yōu)質(zhì)個(gè)股的良機(jī)，更是篩選的良機(jī)。周初，大盤(pán)延續(xù)向下的趨勢(shì)，但石油板塊卻連續(xù)走高，特別是周二盤(pán)中指數(shù)一度急殺，恐慌盤(pán)蜂擁而出，跌停股一度超過(guò)50家。就在這樣的背景下，石油板塊反而越走越強(qiáng)，泰山石油（000554）、廣聚能源（000096）漲停，仁智油服（002629）、龍宇燃油（603003）、岳陽(yáng)興長(zhǎng)（000819）、恒泰艾普（300157）漲幅都在4%以上。盡管周五該板塊補(bǔ)跌，但顯著的異動(dòng)已經(jīng)讓投資者對(duì)石油板塊產(chǎn)生濃厚的興趣。

能源壟斷放開(kāi)成重點(diǎn)改革領(lǐng)域

石油板塊的崛起得益于油改預(yù)期，石油天然氣行業(yè)的改革是國(guó)研中心“383方案”八個(gè)重點(diǎn)改革領(lǐng)域之一。自去年以來(lái)，能源放開(kāi)的事例明顯增多，據(jù)媒體報(bào)道，有關(guān)部門(mén)目前正醞釀變革現(xiàn)行的原油和成品油進(jìn)出口體制，并有望向4家地?zé)捚髽I(yè)批準(zhǔn)2000萬(wàn)噸原油進(jìn)口配額。這只是針對(duì)能源壟斷放開(kāi)鏈條上的其中一環(huán)，不排除國(guó)家層面已有針對(duì)放開(kāi)能源領(lǐng)域投資的通盤(pán)考量，油改意味更多的社會(huì)資本未來(lái)將在海量的能源市場(chǎng)里暢游。

事實(shí)上，目前我國(guó)已經(jīng)成為最大原油凈進(jìn)口國(guó)。海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2013年前三季度，我國(guó)進(jìn)口原油2.1億噸，增長(zhǎng)5.4%。美國(guó)能源信息署（EIA）近日發(fā)布的報(bào)告顯示，9月份美國(guó)日均石油消費(fèi)與國(guó)DaqDhXR3nVxLwgO1x4Up+OBrj5tPVZmGV9Mn1oxpgbc=內(nèi)產(chǎn)量差額為每天624萬(wàn)桶，同期我國(guó)的差額為每天630萬(wàn)桶。而在現(xiàn)有的體制下，三大石油公司之外的企業(yè)即使擁有海外油源，也需要通過(guò)三大石油公司進(jìn)口或者進(jìn)口后通過(guò)三大石油公司進(jìn)行銷(xiāo)售，即使擁有進(jìn)口配額也受到種種限制。一旦進(jìn)口權(quán)放開(kāi)，擁有海外油氣資源的公司將直接擁有進(jìn)口自主權(quán)，無(wú)論是進(jìn)入自有煉廠還是對(duì)外銷(xiāo)售，其利潤(rùn)都高于目前配額內(nèi)進(jìn)口的模式。

目前種種跡象顯示，放開(kāi)原油成品油和天然氣的進(jìn)出口權(quán)，加速向社會(huì)和民營(yíng)資本放開(kāi)被幾大石油公司壟斷的上游油氣資源，放開(kāi)中游油氣管道、原油成品油儲(chǔ)備和LNG接收儲(chǔ)運(yùn)裝置建設(shè)，或?qū)⒊蔀楦母锏闹匾獌?nèi)容。改革的目的是在油氣市場(chǎng)引入競(jìng)爭(zhēng)，改善現(xiàn)有相對(duì)壟斷的供給體制和供給效率。

三路徑把握油改機(jī)遇

整體來(lái)看，油氣全產(chǎn)業(yè)鏈均有望受益，投資者可從三個(gè)角度布局油改概念股。

f/pA24HrLcyv5Gjb4C0CcMr9LaWnfdOGLtCpOGpVf9s=首先利好銷(xiāo)售環(huán)節(jié)。一旦成品油進(jìn)口限制放開(kāi)，必然會(huì)驅(qū)動(dòng)著我國(guó)能源結(jié)構(gòu)版圖的重新構(gòu)建，加油站的業(yè)績(jī)彈性就會(huì)迅速恢復(fù)出來(lái)，從而有利于加油站業(yè)務(wù)股的盈利能力的回升。相關(guān)概念股如泰山石油，該公司擁有100余座加油站，在泰安市轄區(qū)內(nèi)的零售市場(chǎng)占有率較高，居市場(chǎng)控制地位。但由于油價(jià)過(guò)分受制于國(guó)內(nèi)成品油的形成機(jī)制，所以，盈利能力一直較為有限。但是，一旦油改方案得到執(zhí)行或者實(shí)施，那么，泰山石油有可能會(huì)獲得直接進(jìn)口成品油的牌照，這樣主營(yíng)收入的彈性就會(huì)增多，在承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也會(huì)享受更多的機(jī)會(huì)。此外，龍宇燃油專(zhuān)做船用燃料油，擁有相應(yīng)的油庫(kù)、加油船。龍宇燃油主營(yíng)業(yè)務(wù)為船用燃料油的供應(yīng)服務(wù)，是A股市場(chǎng)上唯一一家集采購(gòu)、運(yùn)輸、調(diào)合、銷(xiāo)售于一體的船舶燃料油供應(yīng)服務(wù)商，擁有采購(gòu)、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)調(diào)合和水上加油完整業(yè)務(wù)鏈。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，龍宇燃油的硬件設(shè)施和軟件經(jīng)驗(yàn)，以及其產(chǎn)業(yè)鏈布局，使其成為原油進(jìn)口擴(kuò)大的最佳候選標(biāo)的。廣聚能源是深圳地區(qū)重要的成品油經(jīng)銷(xiāo)商和倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)，擁有8座油站以及石油制品的儲(chǔ)罐。

其次，利好擁有海外油氣資源的上市公司。改革實(shí)質(zhì)性利好油氣產(chǎn)業(yè)鏈，上游企業(yè)直接受益顯而易見(jiàn)，頂層設(shè)計(jì)的目的是在油氣市場(chǎng)引入競(jìng)爭(zhēng)，改善現(xiàn)有相對(duì)壟斷的供給體制和供給效率。廣匯能源、杰瑞股份等公司有可能在承接中石油上游油氣資源中獲益。

目前在A股市場(chǎng)上，廣匯能源（600256）哈薩克斯坦齋桑油氣項(xiàng)目原油資源量為11.639億噸，哈薩克斯坦南伊瑪謝夫油氣項(xiàng)目原油儲(chǔ)量2.1億噸。但由于廣匯能源沒(méi)有原油進(jìn)口資質(zhì)，上述資源即便量產(chǎn)，也無(wú)法運(yùn)回國(guó)內(nèi)。而通過(guò)中石油代為進(jìn)口，意味著其中間利潤(rùn)要大打折扣。目前新疆維吾爾自治區(qū)方面仍在積極為廣匯協(xié)調(diào)原油進(jìn)口權(quán)一事，如果此次擴(kuò)大原油進(jìn)口資質(zhì)廣匯榜上有名，將使公司在原油進(jìn)口業(yè)務(wù)上獲得零的突破。

除廣匯能源外，A股市場(chǎng)上杰瑞股份、桐昆股份、寶利瀝青、美都控股都擁有海外油氣資源的上市公司。

第三，區(qū)塊的放開(kāi)將直接為上游資源開(kāi)發(fā)企業(yè)及中上游油服、設(shè)備供應(yīng)商帶來(lái)業(yè)務(wù)的“增量”市場(chǎng)。相關(guān)概念股如潛能恒信、準(zhǔn)油股份、通源石油、惠博普等。其中，惠博普（002554）是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的油氣田裝備及技術(shù)服務(wù)商，公司專(zhuān)注于油氣水高效分離技術(shù)的研發(fā)，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的提供RIDMIS一體化綜合服務(wù)的油氣田裝備及技術(shù)服務(wù)商。如果將中石油旗下部分油氣區(qū)塊放開(kāi)，比如采用招投標(biāo)的方式，允許其他有開(kāi)發(fā)實(shí)力的企業(yè)接手資源區(qū)塊，將意味著中標(biāo)企業(yè)有望增加油氣開(kāi)采業(yè)務(wù)的收入。

進(jìn)一步的，按照現(xiàn)有的油氣田開(kāi)發(fā)模式，中石油、中石化旗下工程作業(yè)隊(duì)伍仍將以總包商的角色出現(xiàn)，最終新的油氣開(kāi)發(fā)投資將大部分流向有實(shí)力的民營(yíng)油服及設(shè)備企業(yè)，相關(guān)企業(yè)也能從中獲益。其中，杰瑞股份（002353）陸上產(chǎn)品線已相對(duì)豐富，其增產(chǎn)完井設(shè)備已經(jīng)進(jìn)入全球前列，而且，公司已在再融資預(yù)案中提到將完善鉆完井設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，并向水下設(shè)備延伸，具體包括鉆機(jī)、井口設(shè)備、防噴器、高壓管和井下工具的研發(fā)或收購(gòu)。能源放開(kāi)改革將令公司的下游市場(chǎng)空間被有效打開(kāi)，對(duì)于杰瑞股份將是實(shí)質(zhì)性利好。

操作上，油改政策在前期市場(chǎng)并未引起過(guò)多的重視，本周大漲意味著該類(lèi)個(gè)股受到資金重點(diǎn)關(guān)注，十一屆三中全會(huì)即將開(kāi)幕，作為改革紅利股，油改受益股值得積極跟蹤。