深圳機(jī)場(chǎng)：全球PB估值最低的上市機(jī)場(chǎng)

本周上證指數(shù)維持在2100點(diǎn)上方運(yùn)行，在周二（10月29日）盤(pán)中一度跌破2100點(diǎn)，但后被迅速收回，這表明市場(chǎng)快速下行的做空動(dòng)能仍較為有限，策略上注意防范前期概念股快速殺跌的風(fēng)險(xiǎn)。

本周興業(yè)證券推薦了深圳機(jī)場(chǎng)（000089），看好深圳機(jī)場(chǎng)T3航站樓啟用后的投資機(jī)會(huì)。

二級(jí)市場(chǎng)上，深圳機(jī)場(chǎng)的走勢(shì)與基礎(chǔ)設(shè)施板塊相近，自2009年以來(lái)步入緩慢調(diào)整的過(guò)程，目前股價(jià)所處位置仍屬歷史低位。這一方面與整個(gè)板塊的走勢(shì)相關(guān)，另外一方面，也與公司業(yè)績(jī)未能釋放有關(guān)。但隨著T3航站樓啟用，深圳機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)或迎來(lái)提升的契機(jī)。

據(jù)悉，深圳機(jī)場(chǎng)2006年便超過(guò)機(jī)場(chǎng)設(shè)計(jì)年吞吐量，2010年超過(guò)極限年吞吐量，2012年旅客吞吐量達(dá)2878萬(wàn)人次，產(chǎn)能利用率達(dá)174%，極限產(chǎn)能利用率達(dá)120%。長(zhǎng)期以來(lái)，機(jī)場(chǎng)資源成為深圳機(jī)場(chǎng)的發(fā)展瓶頸。新航站區(qū)T3將于11月28號(hào)正式啟用，其寬大的體量足以保障4500萬(wàn)人次和貨郵吞吐量240萬(wàn)噸的業(yè)務(wù)量。屆時(shí)，深圳機(jī)場(chǎng)航班時(shí)刻資源得到有效提升。不過(guò)，興業(yè)證券同時(shí)也預(yù)計(jì)，由于T3的啟用，深圳機(jī)場(chǎng)2013年度將承擔(dān)1個(gè)月的折舊和運(yùn)營(yíng)成本，對(duì)當(dāng)期損益造成影響。

同時(shí)看好深圳機(jī)場(chǎng)的還包括瑞銀證券，其預(yù)計(jì)深圳機(jī)場(chǎng)2014年3月底新航季時(shí)刻將兩位數(shù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)旅客量增長(zhǎng)逾15%。另外，白云機(jī)場(chǎng)和香港機(jī)場(chǎng)產(chǎn)能均飽和，香港機(jī)場(chǎng)不接納國(guó)內(nèi)航班，客量外溢有利深圳機(jī)場(chǎng)。同時(shí)，T3商業(yè)面積2.9萬(wàn)平米，為現(xiàn)有商業(yè)面積2倍，A、B老航站樓或轉(zhuǎn)商用。

瑞銀證券指出，深圳機(jī)場(chǎng)T3航站樓總投資額達(dá)84.8億元，若按35年折舊，年折舊額達(dá)2.4億元，占比2012年凈利潤(rùn)42%，但深圳機(jī)場(chǎng)股價(jià)中已包含該負(fù)面預(yù)期：2010年1月（T3于2010年初建設(shè)）至2013年10月，深圳機(jī)場(chǎng)股價(jià)已下滑幅度明顯超過(guò)上海機(jī)場(chǎng)、廈門(mén)空港及白云機(jī)場(chǎng)。

從PB估值角度看，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年0.93倍PB估值，明顯低于上海機(jī)場(chǎng)的1.6倍、白云機(jī)場(chǎng)的1.01倍、廈門(mén)空港的1.7倍，是全球PB估值最低的上市機(jī)場(chǎng)。

關(guān)注深圳機(jī)場(chǎng)的投資者還可以留意公司與雅仕維進(jìn)行的廣告合作，此舉保障了公司非航業(yè)務(wù)收益。2013 年7月，深圳機(jī)場(chǎng)與上海雅仕維廣告有限公司成立合資公司經(jīng)營(yíng)深圳機(jī)場(chǎng)T3 航站樓室內(nèi)外廣告業(yè)務(wù)的方案。深圳機(jī)場(chǎng)占有51%的股份，《合資經(jīng)營(yíng)合同》有效期十五年。廣告保底金額2013 年為18410萬(wàn)元、2014 年為22557萬(wàn)元、2015 年的為24891萬(wàn)元；2016年的保底金額根據(jù)合資公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況由雙方再行協(xié)商確定。

業(yè)績(jī)方面，瑞銀證券給出2013至2015年EPS預(yù)測(cè)分別為0.34元、0.29元和0.37元。而興業(yè)證券的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)則略低，2013至2015年EPS預(yù)測(cè)分別為0.32元、0.21元和0.29元。但從PB角度看，興業(yè)證券和瑞銀證券均指出有股價(jià)上行空間。