下跌即是機(jī)會(huì)

十八屆三中全會(huì)閉幕，短期政策窗口結(jié)束，從公報(bào)內(nèi)容看，具體信息涉及較少，市場(chǎng)難以得出明確的利好結(jié)論，而且最突出的是內(nèi)部部門變動(dòng)，權(quán)力的重新分配，難以看出好壞，因此與市場(chǎng)之前預(yù)期相比屬于低于預(yù)期。

同時(shí)由于三中全會(huì)的閉幕，因開會(huì)而形成的政策空白期也面臨結(jié)束，接下來(lái)諸如IPO重啟、房產(chǎn)稅等相應(yīng)政策應(yīng)會(huì)陸續(xù)進(jìn)行，總體上對(duì)市場(chǎng)將形成一定壓制。利好實(shí)體經(jīng)濟(jì)的措施，經(jīng)常會(huì)打擊市場(chǎng)，這是因?yàn)橛捎谫Y源與精力的有限性，對(duì)一個(gè)目標(biāo)的支持，往往意味著對(duì)其他目標(biāo)的冷落甚至打擊。對(duì)一個(gè)對(duì)象的成就，往往要以另一個(gè)對(duì)象為代價(jià)。如房產(chǎn)稅對(duì)財(cái)政有極大支撐，意味著財(cái)政政策有能力保持寬松，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是支撐，但這無(wú)疑削弱了消費(fèi)能力，財(cái)富由居民轉(zhuǎn)入政府，好壞難以辨明。

從基本面來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不會(huì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)周期被拉長(zhǎng)的同時(shí)，也將波幅平滑，但暫時(shí)也不會(huì)過于悲觀，作為一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)體，其發(fā)生重大變化所需要的時(shí)間，必然更長(zhǎng)一些，一天內(nèi)發(fā)生巨變的，只能是微觀，而宏觀面，目前保持穩(wěn)定的概率更大，因此來(lái)自基本面的數(shù)據(jù)暫時(shí)不會(huì)成為打壓或支撐市場(chǎng)的理由。

從最新發(fā)布的全社會(huì)融資總量及新增信貸數(shù)據(jù)看，資金面呈偏緊態(tài)勢(shì)，央行無(wú)意放松資金面，這是顏面問題，但為了應(yīng)對(duì)再次發(fā)生類似錢荒事件，會(huì)隨時(shí)有挽救性資金流入，所以資金面不會(huì)寬松，但也不會(huì)發(fā)生超越6月錢荒規(guī)模的流動(dòng)性緊張，更多的可能是機(jī)構(gòu)有了應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，提前準(zhǔn)備資金，將時(shí)點(diǎn)性風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?。但由于有跨年因素，資本市場(chǎng)資金面偏緊態(tài)勢(shì)可能持續(xù)到年底。

另外從CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI緩慢攀升，年內(nèi)應(yīng)該問題不大，不會(huì)成為市場(chǎng)擔(dān)心的主要因素，但會(huì)成為明年的主要因素，由于高體量的貨幣存量，通脹對(duì)于經(jīng)濟(jì)的敏感度會(huì)大幅提升，只要實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一定程度的復(fù)蘇，通脹就會(huì)很快有所反應(yīng)，同時(shí)疊加豬周期，通脹對(duì)于政策面、資金面及市場(chǎng)的影響，明年將明顯大于今年，也正因?yàn)槿绱耍衅诳簇泿耪叻潘傻目臻g不大。

雖然上述因素不支撐市場(chǎng)未來(lái)會(huì)有較大行情，但由于近期受開會(huì)預(yù)期等影響已有較大調(diào)整，個(gè)別板塊調(diào)整幅度較大，短期看可能會(huì)有超跌反彈機(jī)會(huì)，之后可能持續(xù)進(jìn)行震蕩整理。無(wú)論基本面如何，只要跌了可能就有機(jī)會(huì)。

債券市場(chǎng)已進(jìn)入自我實(shí)現(xiàn)階段，已經(jīng)不管市場(chǎng)如何下跌，而是一味的恐慌了。這是典型的烏合之眾的市場(chǎng)現(xiàn)象，當(dāng)恐慌時(shí)，任何恐怖的詞匯和故事都會(huì)被想起，當(dāng)瘋狂的時(shí)候，任何瘋狂的詞匯和故事也都會(huì)被想起，資本市場(chǎng)的樂趣也正在其中。