嘉實(shí)絕對收益：用對沖策略實(shí)現(xiàn)百分百避險(xiǎn)

股市陰晴不定，風(fēng)格轉(zhuǎn)換懸而未決，弱市之下不虧錢怎么玩？旨在獲取絕對收益的對沖基金在高端人群中備受推崇，個(gè)別產(chǎn)品年化收益率達(dá)到20%及以上。超額回報(bào)也讓普通投資者垂涎不已，首只對沖型公募基金——嘉實(shí)絕對收益策略定期混合基金的面世，為老百姓尋求絕對收益之路開辟了新通道。

在嘉實(shí)絕對收益策略基金出現(xiàn)之前，已有不少基金都在運(yùn)用絕對收益的思路進(jìn)行投資，除此之外的多數(shù)產(chǎn)品則集中于固定收益領(lǐng)域。但由于缺乏做空機(jī)制及政策限制，中國內(nèi)地公募更多依賴單邊市場行情走向，以戰(zhàn)勝市場為目標(biāo)，絕對收益知易行難?！艾F(xiàn)在定位于做絕對收益的公募產(chǎn)品，基本上都是在投資目標(biāo)和思路方面向絕對收益靠攏?！痹谏虾ＷC券基金研究中心首席分析師代宏坤看來，真正的絕對收益產(chǎn)品，不僅是以絕對收益目標(biāo)為導(dǎo)向，還要具備能夠?qū)崿F(xiàn)絕對收益的策略。

目前從海外經(jīng)驗(yàn)看，對沖基金和部分定位絕對收益的共同基金通過運(yùn)用對沖手段實(shí)現(xiàn)絕對回報(bào)策略，從而成為絕對收益理念的代表機(jī)構(gòu)。對沖策略有十來種，從低風(fēng)險(xiǎn)來高風(fēng)險(xiǎn)不一而足，其中市場中性策略便是當(dāng)中低風(fēng)險(xiǎn)的佼佼者。

所謂市場中性策略，就是對多頭和空頭同時(shí)進(jìn)行操作，對沖投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以獲得與市場組合相關(guān)性較低的超額收益。運(yùn)用市場中性策略的對沖基金一般會(huì)在權(quán)益類資產(chǎn)上同時(shí)做多和做空來進(jìn)行對沖。在我國，受限于融券做空機(jī)制還不夠完善，對沖基金多利用做多股票的同時(shí)做空股指期貨的方式，對沖股票多頭的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取超額收益。

“中性策略的對沖基金是弱市王者”，好買基金研究中心分析指出，由于市場中性策略對沖掉大部分市場風(fēng)險(xiǎn)，故其波動(dòng)性往往較小。當(dāng)市場出現(xiàn)震蕩或下行之時(shí)，這類基金通常會(huì)有更好的表現(xiàn)。近些年，我國A股市場始終處于弱勢，這也使得市場中性策略的對沖基金有了更大用武之地。從國外的情況來看，市場中性對沖基金的年化收益，一般在4%～7%之間。而國內(nèi)券商等推出的市場中性對沖產(chǎn)品，今年受益結(jié)構(gòu)化行情獲利頗豐，大多超過10%，個(gè)別基金的收益甚至超過20%。

公募基金近兩年來積極嘗試推出了一系列專戶對沖產(chǎn)品。但對普通投資者來說，由于此前證監(jiān)會(huì)對于公募基金使用股指期貨的比例限制在20%以內(nèi)，這些監(jiān)管條款不支持在公募基金里做完全的對沖。隨著政策松綁，嘉實(shí)基金在既有專戶對沖平臺(tái)基礎(chǔ)上，同證監(jiān)會(huì)持續(xù)的溝通，最終在對沖基金公募化方面拔得頭籌，獲得了首張公募對沖基金準(zhǔn)生證。

正在發(fā)行的嘉實(shí)絕對收益策略定期混合基金首次的基金合同中明確指出，將采用以市場中性投資策略為主的多種絕對收益策略，力爭剝離股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以期實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的絕對回報(bào)。嘉實(shí)基金總經(jīng)理助理兼研究總監(jiān)詹凌蔚指出，產(chǎn)品設(shè)計(jì)初衷就是期望通過對沖手段不受市場暴漲暴跌影響，剝離了市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以后，可以穩(wěn)定地幫助客戶持續(xù)地去賺錢。

代宏坤指出，嘉實(shí)絕對收益算是公募首只真正意義上的絕對收益基金，收益相對穩(wěn)健，波動(dòng)小，適合穩(wěn)健的投資者。