迪康藥業(yè)：大股東注入資產(chǎn)浮盈25億地產(chǎn)“土豪”玩轉(zhuǎn)資本魔方

近期停牌4個(gè)月的迪康藥業(yè)（600466）迎來了復(fù)牌后的大漲，根據(jù)其復(fù)牌后發(fā)布的重組公告，大股東藍(lán)光集團(tuán)旗下房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將注入上市公司，而對于此次資產(chǎn)預(yù)估值為90.22億元。如重組通過也意味著入主5年后，由房地產(chǎn)富豪楊鏗控制的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)終如愿上市。對此有投資者驚呼這是重大利好股價(jià)將迎來11個(gè)漲停，但是狂熱背后值得警惕的是機(jī)構(gòu)對該重組概念股反應(yīng)平淡，分析人士認(rèn)為在房地產(chǎn)重組、再融資大門尚未開啟的背景下，重組能否或通過還是個(gè)未知數(shù)，另外擬注入標(biāo)的資產(chǎn)今年已現(xiàn)虧損，大股東如何進(jìn)行盈利補(bǔ)償也是投資者不可忽視的。

重組兌現(xiàn)大股東浮盈16.5億元

重組預(yù)案顯示，迪康藥業(yè)擬通過發(fā)行股份的方式，購買藍(lán)光集團(tuán)、平安創(chuàng)新資本、公司實(shí)際控制人楊鏗合計(jì)持有的藍(lán)光和駿存續(xù)公司100%股權(quán)，發(fā)行價(jià)為4.66元/股。根據(jù)評估，上述資產(chǎn)預(yù)估值為90.22億元。藍(lán)光和駿存續(xù)公司由藍(lán)光和駿分立而成，藍(lán)光和駿旗下非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將被剝離。

作為醫(yī)藥行業(yè)的上市公司，此次收購房產(chǎn)業(yè)務(wù)，迪康藥業(yè)主營將發(fā)生改變，公司同時(shí)公告擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金，募資總額不超過30.07億元，發(fā)行底價(jià)為4.20元/股，配套資金主要用于標(biāo)的資產(chǎn)下屬中小套型剛性住房、普通商品住宅項(xiàng)目及商業(yè)項(xiàng)目的開發(fā)與建設(shè)。

我們注意到，截至11月21日受此消息提振，迪康藥業(yè)的股價(jià)收獲了連續(xù)三個(gè)漲停板，股價(jià)也從停牌前的收盤價(jià)4.27元上漲至11月21日的收盤價(jià)5.82元，如果重組成功，按照本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的新增股份來看，藍(lán)光集團(tuán)145804.04萬股以及楊鏗自身獲得的15972.42萬股，使得實(shí)際控制人楊鏗兩日共計(jì)浮盈25億元。

連續(xù)漲停背后暗藏隱憂

一家主營醫(yī)藥的上市公司轉(zhuǎn)型做房地產(chǎn)，前景預(yù)期催生了二級市場的火爆行情，面對迪康藥業(yè)實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)交易日的連續(xù)漲停，更有投資者樂觀預(yù)期將出現(xiàn)11個(gè)漲停板。

對此，也有不少專業(yè)人士捧場，值得一提的是有業(yè)內(nèi)分析人士將其與最近同樣收購大股東地產(chǎn)業(yè)務(wù)的廣宇發(fā)展對比，認(rèn)為迪康藥業(yè)收購房地產(chǎn)業(yè)務(wù)相當(dāng)于是一種借殼行為，主營業(yè)務(wù)會發(fā)生改變，同時(shí)擬購標(biāo)的資產(chǎn)也較受認(rèn)可，這種轉(zhuǎn)變對于公司估值和股價(jià)的提升作用是比較大的，據(jù)此認(rèn)為會出現(xiàn)多個(gè)漲停。

但是值得警惕的是，由于迪康藥業(yè)此次重組構(gòu)成借殼上市，從整個(gè)行業(yè)來看，自2010年房地產(chǎn)重組、再融資大門關(guān)閉以來，首個(gè)房地產(chǎn)公司達(dá)到“借殼上市”標(biāo)準(zhǔn)的案例。在借殼審核趨同IPO以及房地產(chǎn)政策尚不明朗的情況下，相對于此前的定增收購房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司，此次審核門檻無疑將大大提高，迪康藥業(yè)的重組是否能獲得監(jiān)管層的放行仍然是個(gè)未知數(shù)。

另外具體從本次注入標(biāo)的資產(chǎn)情況來看，此次擬注入上市公司的藍(lán)光和駿存續(xù)公司近年來經(jīng)歷了資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，但今年前10月凈利為虧損1.4億元，且資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90.7%。有分析人士認(rèn)為，此次注入上市公司的資產(chǎn)成色存疑，未來能否對迪康藥業(yè)的股價(jià)構(gòu)成支撐還有待市場檢驗(yàn)。

地產(chǎn)富豪玩轉(zhuǎn)資本魔方

根據(jù)公告，在此次發(fā)行股份購買資產(chǎn)完成后，迪康藥業(yè)控股股東仍為藍(lán)光集團(tuán)，實(shí)際控制人仍為楊鏗，重組不會導(dǎo)致控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變更。

資料顯示，該公司實(shí)際控制人楊鏗曾入選多個(gè)富豪榜單，最近期的則是以170億資產(chǎn)位列2013年胡潤全球富豪榜大中華區(qū)第79位。事實(shí)上，這位地產(chǎn)富豪早已覬覦迪康藥業(yè)的殼資源，2008年6月，藍(lán)光集團(tuán)最終以拍賣的形式受讓迪康藥業(yè)5251萬股，成為其大股東，但5年間受困于房地產(chǎn)業(yè)股市融資暫停的調(diào)控政策因素，藍(lán)光地產(chǎn)注入迪康藥業(yè)一事一直未能實(shí)現(xiàn)。

不過在此期間，雖然上市融資夙愿未能成行，但這位地產(chǎn)大鱷玩起資本魔方也賺得盆滿缽滿，資料顯示，2008年藍(lán)光集團(tuán)受讓迪康藥業(yè)股權(quán)的成交價(jià)款為3.22億元。但從2011開始，藍(lán)光集團(tuán)開始大手筆高位減持迪康藥業(yè)，從2011年3月到2011年11月短短的8個(gè)月時(shí)間，藍(lán)光集團(tuán)累計(jì)減持5299萬股，占總股本的14.9%。2012年3月23日，藍(lán)光集團(tuán)再次減持8.03萬股，按照減持當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算，自2011年以來藍(lán)光集團(tuán)累計(jì)套現(xiàn)5.18億元，早已實(shí)現(xiàn)了全部收回在迪康藥業(yè)上的投資。

除此，作為產(chǎn)業(yè)資本，藍(lán)光集團(tuán)在迪康藥業(yè)上的分紅回報(bào)也讓投資者眼紅。2010年迪康藥業(yè)實(shí)施了每10股轉(zhuǎn)增15股的分紅，此后迪康藥業(yè)的業(yè)績一路下滑，但顯然對于這位大股東來說則收益頗豐，截至目前，雖然歷經(jīng)多次減持，藍(lán)光集團(tuán)手中仍持有迪康藥業(yè)6135.06萬股，占總股本的13.97%。

機(jī)構(gòu)頗為謹(jǐn)慎

但是值得注意的是作為一個(gè)重組概念股迪康藥業(yè)一直以來卻不受機(jī)構(gòu)青睞，記者發(fā)現(xiàn)，從迪康藥業(yè)公布的前十大股東持股數(shù)來看，除大股東藍(lán)光實(shí)業(yè)外，其余九位股東持股數(shù)均在600萬股以下，且6位股東持股數(shù)在100萬股以下，與大股東達(dá)6000之多的持股數(shù)相差懸殊。另外，公司股東人數(shù)一直也處于高位不下的狀態(tài)，個(gè)人投資者眾多。數(shù)據(jù)顯示，截止2013年三季度，公司共有股東10.64萬人，實(shí)在讓人驚嘆。近乎超過很多大藍(lán)籌公司的持股人數(shù)。

除此，從前十大流通股東的機(jī)構(gòu)數(shù)量也可以佐證，截止三季度末迪康藥業(yè)前十大流通股東中，除了中信信托托管的基金9號外均為散戶，實(shí)際上這一現(xiàn)狀已持續(xù)近一年，可見，在資產(chǎn)注入消息發(fā)布前，該股平庸的基本面并未引起機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。