A股“十年十倍”有可能嗎？

據(jù)中國(guó)證券報(bào)的報(bào)道，十八屆三中全會(huì)勝利閉幕之后，資本市場(chǎng)的中長(zhǎng)期發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)正醞釀出臺(tái)。有關(guān)部門(mén)測(cè)算行業(yè)主要發(fā)展指標(biāo)的增長(zhǎng)為“十年十倍”，即2022年主要業(yè)務(wù)規(guī)模指標(biāo)、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)及反映社會(huì)貢獻(xiàn)的部分相對(duì)指標(biāo)比2012年增長(zhǎng)10倍左右。換算至每年，上述指標(biāo)年平均增速約為26%。

這個(gè)消息讓我想起了彼得林奇十倍股的選股邏輯。事實(shí)上，這種十倍股的邏輯并非沒(méi)有道理。選擇那些具有成長(zhǎng)性的企業(yè)，在其估值便宜的時(shí)刻買(mǎi)入，等到牛市來(lái)臨，十倍的收益往往并不出奇。如果在每輪熊市均能找到十倍股，那么，按照5到10年的一個(gè)牛熊周期來(lái)計(jì)算，資產(chǎn)至少可以在20年之內(nèi)增長(zhǎng)100倍。因?yàn)?，這里追求的是復(fù)合增長(zhǎng)，乘數(shù)法則——10的2次方。這里的前提是，你能夠把所有的資產(chǎn)都集中在10倍股上，而不是分散投資。

首先，目前中國(guó)的證券化率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐美國(guó)家。深交所總經(jīng)理最近表示，我國(guó)證券化率25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐美的70-80%。如果Z+Vz7m6NQfQyrY/dPCgdZQ==將境內(nèi)上市公司總市值與2013年GDP的55.78萬(wàn)億（以2012年51.89萬(wàn)億按照7.5%計(jì)算），目前證券化率也僅40%。以中國(guó)未來(lái)10年7%計(jì)算，2022年的GDP規(guī)模已經(jīng)達(dá)到并超過(guò)100萬(wàn)億，如果10年之后，中國(guó)證券化率能夠達(dá)到美國(guó)目前的137%的水平，則中國(guó)境內(nèi)上市公司整體規(guī)模將可能達(dá)到150萬(wàn)億人民幣，屆時(shí)藍(lán)籌股仍將占據(jù)市場(chǎng)主體地位。

其次，A股市場(chǎng)整體估值低，在經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇過(guò)程中，企業(yè)盈利增速亦會(huì)加快上行，按照經(jīng)濟(jì)增速7%的預(yù)測(cè)來(lái)估算，上市公司平均利潤(rùn)規(guī)模在未來(lái)10年翻一番是非常有可能的。同時(shí)，在牛市樂(lè)觀氛圍下，市場(chǎng)情緒推升下，估值上升到30倍市盈率亦有可能。很多藍(lán)籌股從目前的6-7倍回升到30倍，光估值上的增長(zhǎng)就可能有4-5倍，因此，估值與盈利相乘（5×2）所帶來(lái)股價(jià)10倍收益并不是不可能。因此，我們認(rèn)為在一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)定的藍(lán)籌股企業(yè)身上，可以獲得10年10倍的收益。當(dāng)然，現(xiàn)階段藍(lán)籌股股價(jià)如果能夠進(jìn)一步便宜，那么，我們長(zhǎng)期投資的回報(bào)率將會(huì)更高。

另外，從資金供給的角度來(lái)看，我們既要看到A股長(zhǎng)期發(fā)展的計(jì)劃，多層次市場(chǎng)建設(shè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃對(duì)估值的影響，同時(shí)也要看到人民幣國(guó)際化帶來(lái)的國(guó)際資本流入。隨著人民幣逐漸成為國(guó)際硬通貨，國(guó)際資本投資人民幣資產(chǎn)的需求將大幅上升，則將會(huì)為A股帶來(lái)意想不到的資金供給。這也將為人民幣貨幣發(fā)行權(quán)提供了全球影響。從這個(gè)角度而言，投資者需要“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”。