公司評(píng)級(jí)：立訊精密、東方日升、奧馬電器

立訊精密：有望再創(chuàng)新高

以連接器為核心，不斷拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域。目前，傳統(tǒng)3C等應(yīng)用領(lǐng)域仍是立訊精密（002475）收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源，在通訊及高端消費(fèi)電子連接器領(lǐng)域已經(jīng)逐步放量，并在汽車(chē)領(lǐng)域積極拓展，有望成為公司未來(lái)重要增長(zhǎng)點(diǎn)之一。

通訊領(lǐng)域跟隨客戶深耕仍有期待。2012年收購(gòu)科爾通將有利于公司在通訊領(lǐng)域的拓展，鞏固其在國(guó)內(nèi)通訊市場(chǎng)的地位。未來(lái)公司將借助科爾通平臺(tái)，深耕華為等客戶，目前除了科爾通之前所供的產(chǎn)品外，已經(jīng)開(kāi)始提供高頻高速連接器，未來(lái)將有望提供大電流、大功率以及背板類(lèi)產(chǎn)品等。預(yù)計(jì)2013年，科爾通營(yíng)業(yè)收入將有望超2億元，凈利潤(rùn)約2000萬(wàn)元左右。

蘋(píng)果業(yè)務(wù)將帶來(lái)公司未來(lái)一兩年高速成長(zhǎng)。公司已經(jīng)成為蘋(píng)果的核心供應(yīng)商，所供產(chǎn)品powerin和lighting已經(jīng)于今年6月份和9月份陸續(xù)開(kāi)始量產(chǎn)；未來(lái)公司將繼續(xù)深耕蘋(píng)果大客戶，積極參與其所有連接器相關(guān)產(chǎn)品領(lǐng)域；除此之外，由此給公司帶來(lái)的輻射效應(yīng)，有利于其更好的拓展新的客戶群體。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自上市以來(lái)一直處于上行通道中，截止2013年9月30日，公司十大股東中，有7個(gè)席位為基金，其中3只為新增。該股于8月底創(chuàng)歷史新高后，展開(kāi)調(diào)整，當(dāng)前處于量?jī)r(jià)齊升的通道中，有望再創(chuàng)新高，投資者可積極關(guān)注。

東方日升：產(chǎn)業(yè)延伸值得期待

政策利好，光伏組件業(yè)務(wù)步入回升通道。由于美日市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，東方日升（300118）在海外市場(chǎng)銷(xiāo)售步入回升通道；與此同時(shí)，出于產(chǎn)業(yè)安全和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)考慮，國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)政策，全力促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)在我國(guó)國(guó)內(nèi)的發(fā)展。受益于國(guó)際國(guó)內(nèi)兩方面政策，在經(jīng)歷了中國(guó)光伏行業(yè)系統(tǒng)性危機(jī)之后，公司業(yè)務(wù)步入回暖通道。隨著國(guó)內(nèi)需求確定性的逐步增強(qiáng)，公司未來(lái)兩年的主業(yè)將持續(xù)受益。

小業(yè)務(wù)在轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下獲得強(qiáng)化。在公司業(yè)務(wù)中太陽(yáng)能電池片、太陽(yáng)能燈具、太陽(yáng)能電站等業(yè)務(wù)所占份額相對(duì)較低，但在公司推行轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下有望獲得強(qiáng)化。公司在今后發(fā)展中，力圖實(shí)現(xiàn)多元化同步經(jīng)營(yíng)，盡力避免由于單一產(chǎn)品占比過(guò)高而引起的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。按此邏輯，公司或?qū)⒃谔?yáng)能電池片和太陽(yáng)能燈具業(yè)務(wù)上投入相應(yīng)資源，同時(shí)根據(jù)實(shí)際條件推進(jìn)太陽(yáng)能電站的投建。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自去年底創(chuàng)出歷史最低價(jià)后，持續(xù)展開(kāi)反彈，8月初更是強(qiáng)勢(shì)上漲，自最低價(jià)算起，最大漲幅接近200%。當(dāng)前，公司股價(jià)較前期高點(diǎn)已下挫20%。公司定向增發(fā)5.5億元收購(gòu)太陽(yáng)能EVA膠膜行業(yè)龍頭江蘇斯維克100%股權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈得到延伸，后續(xù)發(fā)展值得期待。投資者可擇機(jī)介入。

奧馬電器：量?jī)r(jià)齊升有望持續(xù)

三季度收入增速進(jìn)一步加速。奧馬電器（002668）三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.25億元，同比增長(zhǎng)33.8%，收入增速達(dá)到近兩年的最高位。三季度冰箱行業(yè)出口較二季度環(huán)比好轉(zhuǎn)。根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2013年三季度冰箱出口量同比增加5.6%，而二季度則同比下降0.5%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，公司7-8月冰箱出口量同比增長(zhǎng)33.7%，市占率同比提升。

盈利能力保持平穩(wěn)。公司2013年管理費(fèi)用上升比較明顯，主要是工資、折舊、租賃費(fèi)、房產(chǎn)稅，廢舊家電處理基金增加，公司在業(yè)務(wù)的快速拓展期，費(fèi)用有所增加。三季度管理費(fèi)用率10.23%，同比提高2.73個(gè)百分點(diǎn)，公司在銷(xiāo)售費(fèi)用相對(duì)保持穩(wěn)定。綜合來(lái)看，公司盈利能力保持平穩(wěn)，三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率5.44%，同比小幅下降0.34個(gè)百分點(diǎn)。隨著公司收入的規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)上游議價(jià)能力有所提升，應(yīng)付賬款同比增加較為明顯。預(yù)收情況的表現(xiàn)則相對(duì)一般，對(duì)下游渠道的議價(jià)能力目前還相對(duì)較弱。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股近期持續(xù)上攻，十分強(qiáng)勢(shì)，呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)。公司作為新興冰箱品牌，明顯有益于電商渠道的發(fā)展，電商渠道收入的高增長(zhǎng)已對(duì)此加以驗(yàn)證。未來(lái)家電產(chǎn)品線上銷(xiāo)售占比的提升，將使公司持續(xù)受益。中長(zhǎng)期而言，公司股價(jià)上漲空間仍然巨大，投資者可積極關(guān)注。

銀座股份：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 盈利改善

發(fā)力體驗(yàn)型業(yè)態(tài)，拓展膠東市場(chǎng)。銀座股份（600858）今年計(jì)劃新開(kāi)8-10家門(mén)店，主要位于濟(jì)南等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)區(qū)域。近期開(kāi)始推進(jìn)業(yè)態(tài)升級(jí)，體驗(yàn)型的購(gòu)物中心將是重點(diǎn)業(yè)態(tài)。在振興街和諧廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)后，李滄銀座廣場(chǎng)也有望于年底或明年初開(kāi)業(yè)。根據(jù)規(guī)劃，公司將加快該區(qū)域同城分店的建設(shè)，加力拓展膠東市場(chǎng)。

經(jīng)營(yíng)管控嚴(yán)格，費(fèi)率持續(xù)下行。相比粗放的擴(kuò)張， 公司在費(fèi)用管控方面是值得肯定的，公司管理+銷(xiāo)售費(fèi)率從2009年的15.6%降至2012年的12.6%，另外即便面臨冗員壓力，但2012年4.5%的人工費(fèi)率仍低于行業(yè)水平，從09年以來(lái)大幅下降的黑箱費(fèi)率更表明公司在節(jié)流方面的決心。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司費(fèi)用仍將在可控范圍內(nèi)。

大股東存在資產(chǎn)注入預(yù)期。利潤(rùn)表能增厚，但資產(chǎn)負(fù)債表難改善。大股東魯商集團(tuán)體內(nèi)的零售資產(chǎn)包括銀座商城43家門(mén)店以及部分家居，便利店和汽車(chē)4S店，如合并后"銀座系"百貨門(mén)店將超過(guò)110個(gè)，年收入近300億。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自2010年9月創(chuàng)造歷史新高后，就步入下行通道中，中途有4次較為大幅的反彈。公司資本開(kāi)支收斂和現(xiàn)金流量表的改善，預(yù)計(jì)公司在未來(lái)兩年盈利能力有望獲得改善。大股東魯商集團(tuán)的資產(chǎn)注入預(yù)期也將帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)，投資者可擇機(jī)介入。

承德露露：再次上攻信號(hào)已發(fā)出

區(qū)域性品牌差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯。我國(guó)飲料行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，尤其是作為勞動(dòng)力密集型行業(yè)，生產(chǎn)成本和銷(xiāo)售費(fèi)用都深受人工成本上升的影響。而隨著利潤(rùn)的進(jìn)一步降低，行業(yè)龍頭率先提價(jià)，出現(xiàn)了飲料行業(yè)整體漲價(jià)的現(xiàn)象，如水飲料，2012年開(kāi)始已經(jīng)從1.5元/瓶提價(jià)到2元/瓶。

公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)傾向于平穩(wěn)增長(zhǎng)。承德露露（000848）未來(lái)業(yè)績(jī)目標(biāo)傾向于平穩(wěn)增長(zhǎng)， 跨越式增長(zhǎng)一般需要產(chǎn)能、管理和市場(chǎng)策劃為基礎(chǔ)，管理的各項(xiàng)工作都要做到位，這需要決策層大的投入。對(duì)露露的發(fā)展，萬(wàn)向集團(tuán)很重視，對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展還是十分看好。參考植物蛋白行業(yè)過(guò)去幾年的復(fù)合增速情況（收入28%， 利潤(rùn)38%），露露目前內(nèi)部管理已理順，未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)收入目標(biāo)增速20%以上，利潤(rùn)目標(biāo)增速30%以上是大概率事件。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自去年底以來(lái)，保持良好的上漲勢(shì)頭，并于今年10月中旬創(chuàng)出歷史新高，當(dāng)前經(jīng)過(guò)調(diào)整，漲幅仍然超過(guò)100%。我國(guó)人口眾多，消費(fèi)潛力巨大，飲料行業(yè)是食品飲料所有子行業(yè)中規(guī)模最大的行業(yè)之一。萬(wàn)向?qū)β堵兜膬?nèi)部管理已理順，公司發(fā)展處于良性軌道上，公司長(zhǎng)期發(fā)展可期。當(dāng)前，經(jīng)過(guò)調(diào)整，新一輪的上攻信號(hào)似已發(fā)出，投資者可積極關(guān)注。

莫高股份：行業(yè)已達(dá)谷底

現(xiàn)金流大幅下降，但仍能覆蓋利潤(rùn)。莫高股份（600543）1-9月份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量3196萬(wàn)元，同比大幅下降57.4%，但是與2639萬(wàn)元凈利潤(rùn)相比，仍然能夠完全覆蓋，同時(shí)這個(gè)大幅下降也有去年同期高增長(zhǎng)導(dǎo)致基數(shù)較高的原因。

堅(jiān)定看好葡萄酒行業(yè)在中國(guó)發(fā)展前景。雖然葡萄酒與白酒一樣都受到限制三公消費(fèi)政策打壓，但是仍有巨大差別：白酒在我國(guó)已經(jīng)發(fā)展很充分，未來(lái)看不到消費(fèi)量增長(zhǎng)的潛力，這次的下跌更深層次來(lái)源于產(chǎn)能擴(kuò)張；而葡萄酒在我國(guó)方興未艾，消費(fèi)量還很低，并且它更具備健康消費(fèi)，有著巨大的發(fā)展空間，另外葡萄酒在我國(guó)也不可能像白酒那樣一哄而上大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，因?yàn)樗枰涮椎尼劸破咸鸦?，這需要3年以上樹(shù)齡培育期。

期待公司剝離麥芽業(yè)務(wù)，做精葡萄酒。多年來(lái)麥芽業(yè)務(wù)毛利率極低，難以為公司帶來(lái)盈利，有時(shí)甚至是凈虧損，目前國(guó)內(nèi)幾大啤酒巨頭漸漸成形，從公司發(fā)展看，或許盡快剝離該業(yè)務(wù)更為有利。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股自2012年7月以來(lái)，持續(xù)下行調(diào)整，至今已經(jīng)接近一年半的時(shí)間。三公政策嚴(yán)重打壓了中高端酒消費(fèi)，對(duì)消費(fèi)的負(fù)面影響也達(dá)極致，但從長(zhǎng)期看行業(yè)達(dá)到了谷底，或?qū)⒃诿骱竽陱?fù)蘇。當(dāng)前公司股價(jià)企穩(wěn)反彈的跡象比較明顯，投資者可擇機(jī)介入。