基金觀點(diǎn)薈萃：大成、萬家、建信、光大保德信

大成基金：

明年難現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)

大成基金預(yù)計(jì)，明年A股難以出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，或與今年的結(jié)構(gòu)性行情比較像。明年股市運(yùn)行的關(guān)鍵變量，首先是通脹問題，通脹起來的時(shí)候會(huì)抑制高彈性個(gè)股，通脹受益板塊如消費(fèi)、農(nóng)林牧漁等存在機(jī)會(huì)；第二是流動(dòng)性問題，明年流動(dòng)性是收縮還是保持今年的水平，目前不好預(yù)測(cè)。當(dāng)前國債利率很高，央行是否會(huì)在明年調(diào)低，這將影響到無風(fēng)險(xiǎn)利率，進(jìn)而影響市場(chǎng)偏好；第三是外需問題，外需能否恢復(fù)一方面關(guān)系到經(jīng)濟(jì)增長是否有向上的動(dòng)力，一方面會(huì)對(duì)外需相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生影響。

建信基金：

券商將受益IPO改革

建信基金表示，直接受益于IPO開閘和新股發(fā)行改革的板塊主要有券商、保險(xiǎn)等行業(yè)。具體來看，券商將受益于未來一年700多家新股IPO承銷收益；新股發(fā)行改革的新股定價(jià)、自主配售和注冊(cè)制的推行賦予券商更大的自主權(quán)，使得券商的中介地位上升，有利于增強(qiáng)機(jī)構(gòu)客戶粘性，盈利能力增強(qiáng)。同時(shí)，后續(xù)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)和券商自身改革有望給券商帶來長期紅利。對(duì)保險(xiǎn)板塊而言，新股上市、優(yōu)先股將增加保險(xiǎn)公司的投資標(biāo)的，提升投資收益。同時(shí)將拓展保險(xiǎn)公司的融資渠道，有利于及時(shí)融資，提升償付能力。

萬家基金：

IPO不利于高估值板塊

萬家基金認(rèn)為，最近資金利率開始逐步下降，但是資金利率下降對(duì)市場(chǎng)的支撐作用處于次要地位。一方面，本輪反彈的主要起因是市場(chǎng)對(duì)若干重要決議細(xì)則的樂觀反映，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率處于高位也并沒有阻止這種樂觀的氛圍。另一方面，左右市場(chǎng)走勢(shì)的將是短期內(nèi)對(duì)改革預(yù)期的透支或者說炒作方向的迷失，其次是經(jīng)濟(jì)緩慢的下滑。但是，從目前的基本面來看， IPO重啟將不利于業(yè)績和估值相差過大的個(gè)股和板塊，如創(chuàng)業(yè)板和中小板，但是優(yōu)先股和分紅對(duì)傳統(tǒng)藍(lán)籌有利。

光大保德信：

市場(chǎng)估值處于歷史底部

光大保德信基金認(rèn)為，國內(nèi)隨著政府對(duì)資金使用的指導(dǎo)思路“用好增量，盤活存量”的貫徹以及圍繞人的城鎮(zhèn)化所做的改革等情況下，中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)減小，當(dāng)前上證指數(shù)處于2100點(diǎn)區(qū)域，市場(chǎng)整體估值處于歷史底部，但結(jié)構(gòu)性泡沫依然存在，因此行業(yè)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整和精選個(gè)股將繼續(xù)構(gòu)成未來超額收益的主要來源。在四季度的操作中，將側(cè)重于今年以來因市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整回調(diào)較深的具有持續(xù)成長能力的價(jià)值成長股，堅(jiān)持選擇具有足夠安全邊際的標(biāo)的，以期在企業(yè)的長期成長中獲取回報(bào)。