探路者：大股東承諾不減持 負(fù)面因素消除

IPO重啟使創(chuàng)業(yè)板成為重災(zāi)區(qū)。本周一，探路者（300005）股價(jià)也慘遭跌停。探路者作為戶外運(yùn)動(dòng)品牌的佼佼者，股東減持的陰霾卻一直對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。

日前，探路者發(fā)布了關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人完成《股份減持計(jì)劃》的公告。公司實(shí)際控制人盛發(fā)強(qiáng)股份減持已提前實(shí)施完畢，其承諾自公告起6個(gè)月內(nèi)不再減持公司股份。此舉在彰顯管理層對(duì)公司前景看好的同時(shí)，也給投資者一顆定心丸。有分析人士指出，在探路者的成長(zhǎng)性持續(xù)超越行業(yè)平均水平的背景下，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)明年的PE僅17倍，并不貴，未來有上行的空間。

短期減持壓力釋放

12月4日，探路者公告稱，公司收到控股股東、實(shí)際控制人盛發(fā)強(qiáng)通知，其于2013年6月4日作出的《股份減持計(jì)劃》已提前實(shí)施完畢，累計(jì)通過深交所大宗交易的方式減持公司股份1000萬股，本次減持計(jì)劃中未執(zhí)行的減持額度不再減持，同時(shí)基于對(duì)公司未來發(fā)展的信心，其承諾自公告日起的六個(gè)月內(nèi)不減持公司股份。

記者看到，今年以來探路者二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)并不好，年初至今股價(jià)甚至還是下跌的。對(duì)于控股股東承諾不再減持的舉動(dòng)，有分析人士認(rèn)為“充分體現(xiàn)了實(shí)際控制人對(duì)公司未來發(fā)展的信心，同時(shí)也有助于打消市場(chǎng)對(duì)公司大股東繼續(xù)減持的擔(dān)心?！痹谶@一情形下，公司短期減持壓力釋放，必將對(duì)股價(jià)帶來正面的刺激。

享受估值溢價(jià)

探路者主營(yíng)戶外用品研發(fā)設(shè)計(jì)、組織外包生產(chǎn)和銷售，公司于2009年登陸創(chuàng)業(yè)板。公開資料顯示，上市以來公司營(yíng)業(yè)收入從2009年的2.94億元增長(zhǎng)到2012年的11億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)從2009年的4403.4萬元增長(zhǎng)到2012年的1.69億元。近7年的收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到54%，凈利潤(rùn)增速更是在88%，這一水平遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

據(jù)了解，今年四季度得益于寒冷天氣刺激，公司秋冬銷售表現(xiàn)良好，終端銷售增長(zhǎng)預(yù)計(jì)達(dá)35%，產(chǎn)品售罄率同比提升了2到3個(gè)百分點(diǎn)。此前公司公告稱，2014年春夏新貨訂貨額達(dá)7.8億元，較2013年春夏實(shí)際執(zhí)行的訂單金額6.5億元增長(zhǎng)約20%，有券商判斷公司2014年秋冬訂貨額將不低于此水平，約在15.3億元，因此2014年全年訂貨額合計(jì)近23億元，這對(duì)公司來年的業(yè)績(jī)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

此外，探路者2009年已開始拓展電商業(yè)務(wù)，2010-2012年電商收入分別約為1200萬元、4000萬元和1.2億元。今年公司線上業(yè)務(wù)快速發(fā)展，1-11月收入超過2億元，其中雙十一單日淘寶旗艦店銷售達(dá)7800萬元，全網(wǎng)銷售突破1億元。

據(jù)了解，探路者明年1 月很有可能將收購(gòu)國(guó)內(nèi)戶外領(lǐng)域有影響力且有自負(fù)盈虧能力的服務(wù)平臺(tái)，若戰(zhàn)略推進(jìn)順利，該服務(wù)平臺(tái)將成為戶外消費(fèi)者的“流量入口”，為開放型的產(chǎn)品平臺(tái)帶來流量。且不同于其他做O2O 的服裝企業(yè)，公司將轉(zhuǎn)型成為戶外“產(chǎn)品制造+服務(wù)”提供商。

有分析人士指出，目前公司13元的股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E僅17倍，估值并不貴，而且公司應(yīng)當(dāng)享受一定的估值溢價(jià)，其合理估值在20元，四季度是服裝企業(yè)的銷售旺季，同時(shí)公司負(fù)面預(yù)期已經(jīng)消除，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。