塞浦路斯：小危機(jī)折射大問(wèn)題

正當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們忙于爭(zhēng)論歐債危機(jī)是否已經(jīng)走過(guò)了“最壞的階段”時(shí)，塞浦路斯中途殺出，激發(fā)了新一輪對(duì)歐元區(qū)穩(wěn)定的擔(dān)憂(yōu)。人口只有80萬(wàn)的塞浦路斯以地中海的美妙風(fēng)光和高得驚人的存款利率吸引著全世界的富人，尤其是俄羅斯寡頭。其銀行總存款額幾乎是GDP的4倍，其中三分之一的存款來(lái)自海外。

與經(jīng)濟(jì)規(guī)模不成比例的銀行業(yè)最終拖垮了這個(gè)小島國(guó)家。去年，塞浦路斯向歐盟提出救助申請(qǐng)，成為繼希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙和西班牙之后第五個(gè)申請(qǐng)救助的歐元區(qū)國(guó)家。歐盟官員包括德國(guó)總理默克爾普遍認(rèn)為塞浦路斯是自食惡果；法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)莫斯科維奇直言其離岸洗錢(qián)的“賭場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”模式最終導(dǎo)致了該國(guó)走向破產(chǎn)的邊緣。

歐債危機(jī)至今已三年，以“三駕馬車(chē)”（歐盟委員會(huì)、歐央行、IMF）為首的歐盟“騎士”們忙于四處救火，援助瀕于破產(chǎn)的國(guó)家。但回報(bào)卻是埋怨聲音漸長(zhǎng)——窮國(guó)人民認(rèn)為自己深受緊縮之苦，不滿(mǎn)于富國(guó)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的指手畫(huà)腳；富國(guó)納稅人不愿拿自己的錢(qián)去救助問(wèn)題多多的鄰居。此次“塞浦路斯存款稅風(fēng)波”的背后，是民意所驅(qū)使的南北歐分裂已經(jīng)瀕臨量變到質(zhì)變的邊緣。

失守紅線(xiàn)

塞浦路斯被經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為“小而無(wú)關(guān)”（too small to matter），其GDP只占?xì)W元區(qū)總量的0.2%，即使退出也不會(huì)傷及歐元區(qū)筋骨。令市場(chǎng)驚恐的是，歐盟跨過(guò)了過(guò)去三年間一直避免越過(guò)的紅線(xiàn)：使用儲(chǔ)戶(hù)的儲(chǔ)蓄拯救銀行。歐洲智庫(kù)Bruegal研究員達(dá)瓦斯（Zsolt Darvas）對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示：“對(duì)小儲(chǔ)戶(hù)征稅破壞了人們對(duì)整個(gè)歐洲銀行存款擔(dān)保制度的信任?！?/p>

3月16日，歐盟宣布給予塞浦路斯100億歐元援助，條件是塞浦路斯通過(guò)征收存款稅融資58億歐元：10萬(wàn)歐元以上的存款賬戶(hù)將被一次性征稅9.9%，10萬(wàn)歐元以下小額賬戶(hù)征稅6.75%。作為補(bǔ)償，儲(chǔ)戶(hù)將獲得與他們?cè)阢y行存款份額等量的股份，未來(lái)兩年將獲得與天然氣開(kāi)發(fā)相關(guān)聯(lián)的債券。

該方案在塞浦路斯國(guó)會(huì)的反對(duì)中流產(chǎn)。3月25日，全新的救助方案出臺(tái)，重組塞浦路斯的第一和第二大銀行，其大額儲(chǔ)戶(hù)損失將過(guò)半，但小額賬戶(hù)的安全得以保全。

救援方案塵埃落定后，塞浦路斯各銀行目前已在資本管制下恢復(fù)運(yùn)作。但歐元集團(tuán)主席迪塞爾布洛姆3月25日的一番暗示激起動(dòng)蕩，他表示讓無(wú)擔(dān)保儲(chǔ)戶(hù)承擔(dān)損失的做法可能被復(fù)制到其他地區(qū)，此次援助協(xié)議可能成為解決歐元區(qū)未來(lái)銀行業(yè)危機(jī)的模板。

市場(chǎng)對(duì)其講話(huà)反應(yīng)激烈，當(dāng)日歐元兌美元一度跌至四個(gè)月來(lái)最低點(diǎn)。次日，歐洲央行和歐委會(huì)不得不對(duì)外重申，塞國(guó)援助協(xié)議不是“模板”；隨后迪塞爾布洛姆雖然也承認(rèn)此次是特例，但仍認(rèn)為這是一種“新的銀行業(yè)救助方法”。他公開(kāi)表示，“風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)由那些必須承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的人來(lái)分擔(dān)，而不是納稅人?！?/p>

歐債危機(jī)初期，歐元區(qū)的首選援助方案是向問(wèn)題國(guó)政府提供救助資金，填補(bǔ)其無(wú)法獲得市場(chǎng)融資而造成的資金缺口；然而“債上加債”的融資模式讓受援國(guó)家陷于無(wú)力償還的深淵，由此歐盟逐步確定對(duì)國(guó)債進(jìn)行一定減計(jì)、由債券持有人承擔(dān)相應(yīng)損失的新救助模式。

這一次，風(fēng)險(xiǎn)又從國(guó)家和銀行股東、機(jī)構(gòu)投資者漸次轉(zhuǎn)移到普通投資者身上。在塞浦路斯，歐元區(qū)進(jìn)一步打破禁忌，強(qiáng)迫銀行儲(chǔ)戶(hù)承擔(dān)損失。巴克萊銀行發(fā)出警告，歐洲政府和監(jiān)管部門(mén)讓債權(quán)人和儲(chǔ)戶(hù)承擔(dān)損失的意愿正在增加。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)下一個(gè)求援國(guó)家的儲(chǔ)戶(hù)將難逃厄運(yùn)。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)

3月15日，歐盟的緊急財(cái)長(zhǎng)會(huì)上，塞浦路斯最初提出的出售國(guó)有資產(chǎn)等方案不足以滿(mǎn)足救助協(xié)議中要求的58億歐元，無(wú)論儲(chǔ)戶(hù)大小一律征稅——這個(gè)危險(xiǎn)的先例被提上談判桌。

據(jù)參加當(dāng)天會(huì)議的歐盟官員透露，這是三年來(lái)IMF和歐盟首次沒(méi)有在類(lèi)似會(huì)議之前形成共同提案。歐委會(huì)認(rèn)為塞浦路斯需自行承擔(dān)的金額太多，負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)的委員雷恩此前曾表示，歐委會(huì)反對(duì)迫使儲(chǔ)戶(hù)承受損失；IMF、歐央行和德國(guó)站在了另一邊，堅(jiān)持塞浦路斯必須受到嚴(yán)厲的懲罰。歐央行甚至警告塞浦路斯如果不接受談判方案，將撤回使塞國(guó)銀行運(yùn)行得以維持的短期流動(dòng)性援助，其銀行體系將立即崩潰。

最終的談判結(jié)果是，IMF及德國(guó)勝出。幾位財(cái)政官員（包括德國(guó)、荷蘭的財(cái)長(zhǎng)和歐央行官員）提出對(duì)大儲(chǔ)戶(hù)征稅12.5%，而塞浦路斯新任總統(tǒng)阿納斯塔夏季斯為了降低大儲(chǔ)戶(hù)的損失，提高了小儲(chǔ)戶(hù)的損失額度。

據(jù)參與救援談判的歐盟官員透露，雷恩并不同意IMF提出的方案，但他表示為了維護(hù)“三駕馬車(chē)”的團(tuán)結(jié)，他愿意在公眾面前表示支持。隨后在3月底的歐委會(huì)例會(huì)上，歐委會(huì)建議各國(guó)對(duì)“三駕馬車(chē)”救援模式進(jìn)行全面檢討?！叭{馬車(chē)”已不是第一次產(chǎn)生分歧。去年商討修訂對(duì)希臘的援助時(shí)，IMF堅(jiān)持國(guó)債持有人必須承擔(dān)損失，而歐委會(huì)則強(qiáng)烈反對(duì)。

歐委會(huì)仍試圖在各成員國(guó)之間的利益訴求中找到一個(gè)平衡點(diǎn)，但隨著危機(jī)久拖不決，難度越來(lái)越大，歐委會(huì)有被孤立之勢(shì)。南北歐的政治裂痕日漸明顯，德國(guó)在救助過(guò)程中被頂在最前面，而被救助的南歐國(guó)家普遍不滿(mǎn)附加的懲罰和緊縮政策。

“眾所周知，我不會(huì)被任何人或任何事所勒索?！泵鎸?duì)小國(guó)的指責(zé)，德國(guó)財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒態(tài)度強(qiáng)硬，“我的職責(zé)是維護(hù)歐元穩(wěn)定，如果我們（在救助塞浦路斯時(shí)）作了錯(cuò)的決定，那只會(huì)給整個(gè)歐元區(qū)幫倒忙?！?/p>

漢堡國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所主任托馬斯· 史特巴哈（Thomas Straubhaar）對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，所謂“勒索”，指的是過(guò)去瀕于破產(chǎn)的國(guó)家一直向三駕馬車(chē)傳達(dá)這樣一種信號(hào)：一旦我破產(chǎn)，其余歐元國(guó)家也將被“傳染”，多米諾骨牌效應(yīng)下整個(gè)歐元區(qū)將面臨解體危機(jī)，富國(guó)因此不得不施以援手。

越來(lái)越多北歐選民不愿接受這種“勒索”。據(jù)德國(guó)民調(diào)機(jī)構(gòu)福爾薩（Forsa）3月推出的報(bào)告顯示，三分之一的德國(guó)人希望重新啟用德國(guó)馬克，而43%的德國(guó)民眾表示他們希望只有經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)留在歐元區(qū)內(nèi)。如今想在德國(guó)、荷蘭和芬蘭等國(guó)家的議會(huì)通過(guò)救援方案將會(huì)越來(lái)越困難——除非該方案附加上對(duì)被救助國(guó)施以重罰的條款。

以德國(guó)為例，在對(duì)過(guò)往有關(guān)歐元區(qū)救助行動(dòng)的投票中，在野黨的贊成票對(duì)默克爾談判得到的救助方案至關(guān)重要。但隨著今年9月議會(huì)選舉的臨近，以往在歐元區(qū)事務(wù)上支持默克爾的社民黨（SPD）和綠黨為了爭(zhēng)取民意，提高了談判的價(jià)碼，提出如要他們贊成救援塞浦路斯，必須讓塞國(guó)制定反洗錢(qián)法和提高公司稅。社民黨更直言他們希望塞國(guó)儲(chǔ)戶(hù)承擔(dān)起責(zé)任。

“在大選年，默克爾不會(huì)冒險(xiǎn)用納稅人的錢(qián)去拯救俄羅斯投資者在洗錢(qián)國(guó)家的財(cái)產(chǎn)?！睔W洲外交關(guān)系委員會(huì)（ECFR）資深政策研究員克勞（Thomas Klau）對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

“這是歐債歷史上的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！笔诽匕凸J(rèn)為，“過(guò)去強(qiáng)國(guó)雖然一直抱怨，但并沒(méi)有落實(shí)到行動(dòng)上。而這次強(qiáng)國(guó)以塞浦路斯為例向其余瀕于破產(chǎn)的國(guó)家發(fā)出明確警示，我們不愿意再為你們的錯(cuò)誤收拾殘局了?！?/p>

漏洞仍存

歐元區(qū)各國(guó)的政治意愿正在耗盡，由此導(dǎo)致的各國(guó)裂痕正在趨于質(zhì)變，但歐元區(qū)依賴(lài)于各國(guó)政治意愿應(yīng)對(duì)危機(jī)的模式仍未有更改。

歐元區(qū)本寄望于建立的三大支柱——協(xié)調(diào)改革各國(guó)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和繼續(xù)加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律，運(yùn)作歐洲穩(wěn)定機(jī)制 （ESM）和推進(jìn)銀行聯(lián)盟建設(shè)，從根本上消除歐元區(qū)建立之初的制度缺陷，以根除發(fā)生危機(jī)的可能性。但塞浦路斯危機(jī)為這些“防火墻”措施的有效性帶來(lái)質(zhì)疑。

為了獲得援助，塞浦路斯去年底曾與“三駕馬車(chē)”就緊縮預(yù)算案達(dá)成共識(shí)，今年2月，塞國(guó)財(cái)政部表示塞浦路斯正在努力使2013年財(cái)政赤字占GDP的比例降至3.3%，2014年徹底消除赤字。但塞浦路斯龐大的銀行債務(wù)沒(méi)能等到塞國(guó)這些改革承諾生效的時(shí)候。

達(dá)瓦斯表示，塞國(guó)危機(jī)說(shuō)明歐盟無(wú)法不經(jīng)當(dāng)事國(guó)家的議會(huì)去改變其稅收體系，也不能要求某國(guó)剝離其離岸洗錢(qián)的金融業(yè)。塞浦路斯再次給歐盟上了一課，任何財(cái)政紀(jì)律和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的改革將在被援助國(guó)遭受愈發(fā)強(qiáng)烈的反對(duì)。

ESM普遍被認(rèn)為是過(guò)去三年中所設(shè)立的最重要的金融防火墻工具，但一旦ESM需要對(duì)危機(jī)國(guó)家施以援手，必須經(jīng)由德國(guó)等出資大國(guó)的議會(huì)獲得批準(zhǔn)。在南北歐裂痕日深的情況下，紓困的政治成本不斷加大。

應(yīng)對(duì)危機(jī)的第三支柱——?dú)W洲銀行聯(lián)盟本得以為這個(gè)困局提供解決方案。各界預(yù)測(cè)歐央行正式掌管起對(duì)歐洲各國(guó)銀行的監(jiān)管權(quán)后，ESM就可以直接對(duì)問(wèn)題銀行進(jìn)行資本重組，從而繞過(guò)各國(guó)議會(huì)。一旦實(shí)現(xiàn)，將得以切斷銀行債蛻變成主權(quán)債的通道，單個(gè)國(guó)家不會(huì)再因獨(dú)自收拾銀行業(yè)的爛攤子而把政府財(cái)政逼上絕境。

但在塞浦路斯國(guó)會(huì)拒絕“征稅”計(jì)劃的同一天，歐洲各國(guó)財(cái)長(zhǎng)達(dá)成協(xié)議，歐洲銀行聯(lián)盟的第一步——由歐洲央行領(lǐng)導(dǎo)的單一銀行監(jiān)管機(jī)制（Single Supervisory Mechanism，簡(jiǎn)稱(chēng)SSM）從2013年被推遲到2014年中期。

塞國(guó)危機(jī)爆發(fā)之前IMF曾放風(fēng)，這種繞過(guò)塞國(guó)政府、直接進(jìn)行資本重組是避免該國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的唯一方法。但SSM直到2014年才能開(kāi)始運(yùn)作，在此之前ESM直接注資的可能性幾乎不存在。“我認(rèn)為，銀行債務(wù)應(yīng)該首先在銀行范圍內(nèi)解決，而不是直接用納稅人的錢(qián)或者從納稅人那里融資的工具。銀行應(yīng)該先試著救自己，至少需要盡可能自行結(jié)構(gòu)重組或者資本重組?！钡先麪柌悸迥纷罱谋響B(tài)再次粉碎了這種可能性。

克勞表示，“塞浦路斯危機(jī)再一次說(shuō)明，歐元區(qū)只有統(tǒng)一貨幣，沒(méi)有統(tǒng)一有力的管理機(jī)構(gòu)去作決定和承擔(dān)責(zé)任的根本問(wèn)題，仍然沒(méi)能解決?！?/p>