旅游：尋找雙向機(jī)遇

投資要點(diǎn)：

1、行業(yè)依舊朝陽(yáng)、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)也明確。

2、旅游消費(fèi)偏好的演變帶來(lái)機(jī)會(huì)。

旅游行業(yè)分析：關(guān)注不變中的變化，尋找雙向機(jī)遇不變：行業(yè)成長(zhǎng)的穩(wěn)健性、三游市場(chǎng)的格局、行業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)力量以及政策的扶持；變：門(mén)票經(jīng)濟(jì)弊端獲得官方的正視，旅游服務(wù)貿(mào)易逆差有愈演愈烈之勢(shì)。審視行業(yè)當(dāng)前發(fā)展，我們建議關(guān)注不變中的變化，“自上而下”、“自下而上”兩個(gè)方向?qū)ふ覚C(jī)遇：“自上而下”，從行業(yè)變化中尋找門(mén)票經(jīng)濟(jì)弱化的轉(zhuǎn)型機(jī)遇、旅游服務(wù)貿(mào)易逆差加劇擴(kuò)大的政策機(jī)遇以及新業(yè)態(tài)新主體的投資機(jī)遇；“自下而上”，從旅游消費(fèi)偏好的演變中挑選經(jīng)營(yíng)模式更優(yōu)、更迎合發(fā)展趨勢(shì)的企業(yè)。

市場(chǎng)分析：關(guān)注變化中的不變，把握13年投資脈絡(luò)變化：基于行業(yè)的朝陽(yáng)屬性、弱周期性及業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的確定性，一直以來(lái)板塊相較于全部A股都存在著估值溢價(jià)。在行業(yè)和主要公司經(jīng)歷了四季度較為充分的估值調(diào)整后，估值水平已處于相對(duì)合理區(qū)間，進(jìn)一步下行空間有限，可提前布局13年的投資機(jī)會(huì)，尤其是可提前布局一季度的反彈行情以及擇機(jī)布局三季度的個(gè)股投資機(jī)會(huì)。

13年投資策略：兩個(gè)布局，一個(gè)關(guān)注13年投資策略可概括為“兩個(gè)布局，一個(gè)關(guān)注”。1）階段性布局：對(duì)于資源類(lèi)公司，按照以往經(jīng)驗(yàn)，一、三季度通常會(huì)具備相對(duì)高的彈性，特別是對(duì)于當(dāng)年具備一定催化要素的公司表現(xiàn)尤為明顯，對(duì)于這些公司可以擇機(jī)提前布局，獲取階段性收益，我們建議重點(diǎn)關(guān)注的公司有：張家界、麗江旅游；2）長(zhǎng)期布局：對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)模式較優(yōu)、所處子行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)前景較好且當(dāng)前估值處于合理區(qū)間的公司，可逢低介入，宜長(zhǎng)期布局，我們建議重點(diǎn)關(guān)注的公司有：中國(guó)國(guó)旅、中青旅、宋城股份、三特索道。兩個(gè)布局之外，我們建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)層面有望發(fā)生向好轉(zhuǎn)變的公司，并及時(shí)進(jìn)行跟蹤，如桂林旅游。</