新的一年從價(jià)值觀談起

雖然中國(guó)股市存在了幾十年時(shí)間，但投資理念似乎依然是一個(gè)很嚴(yán)重的問題。這不僅是投資理念正確與否的問題，更是諸多扭曲的中國(guó)式本地化的問題。最典型的就是，大多數(shù)人都甘愿把自己歸在價(jià)值投資的大旗之下，賺錢了，搖旗吶喊，說是價(jià)值投資的成功，輸錢了，則銷聲匿跡，被認(rèn)為是不懂得價(jià)值投資的精粹。一將功成萬骨枯，各中滋味，難以評(píng)說。

價(jià)值投資在于A股市場(chǎng)，儼然成為了不可質(zhì)疑、不可違背，甚至不允許偏離的一種主義，這儼然很像在國(guó)內(nèi)諸多輿論方面的狀態(tài)，無論是誰(shuí)，代替別人思考的沖動(dòng)總是很強(qiáng)，形成了一種簡(jiǎn)單而又異常粗暴的價(jià)值觀形態(tài)。這在投資上，就導(dǎo)致在投資理念方面的進(jìn)步，并沒有伴隨著市場(chǎng)的發(fā)展而發(fā)展。當(dāng)然，也或許是因?yàn)槭袌?chǎng)的內(nèi)核根本沒有發(fā)展，沒有進(jìn)步，才導(dǎo)致投資理念方面的遲鈍。

有一本書，《投資最重要的事》，其中對(duì)于價(jià)值的定位我認(rèn)為是最恰當(dāng)?shù)?，注意是定位，而不是定義。他認(rèn)為價(jià)值只有相對(duì)于價(jià)格來說才有意義，低于價(jià)值的低價(jià)，才是有意義的價(jià)格。從而引申到價(jià)值投資，低價(jià)格也成為一筆投資最重要的安全邊際。比如只要價(jià)格低于價(jià)值，那么買入就是符合價(jià)值投資安全邊際理念的，因?yàn)榈蛢r(jià)格提供了安全邊際。當(dāng)然，最終效果如何，取決于能買到多低的折扣，和能賣到多高的溢價(jià)。更低的折扣，提供更好的安全邊際。

而回到A股市場(chǎng)內(nèi)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在價(jià)值投資大旗下，有著各種各樣的衍生邏輯出來。典型的如公司產(chǎn)品多么好，未來可以賣出多少，未來幾年可以上漲幾倍。很明顯，這與安全邊際并不是同一個(gè)概念，價(jià)值投資首先看的是最壞的程度是否可以承受，安全邊際是否足夠，而非可能有多好。首先看有多好，能漲多高的，或許是成長(zhǎng)股投資的概念。這里衍生出來的就是，所謂的估值合理，一定不是價(jià)值投資的理由，雖然可能是成長(zhǎng)股投資的理由，因?yàn)楣乐岛侠頉]有折扣，就意味著價(jià)格上沒有安全邊際。只有成長(zhǎng)股投資，才會(huì)不太介意高估值，等待著未來的高成長(zhǎng)去攤薄高估值。從這個(gè)角度看，或許但斌這樣每天鼓吹上海家化、王老吉高成長(zhǎng)的，或許不能算作價(jià)值投資者，而是成長(zhǎng)股投資者。可是他確是國(guó)內(nèi)價(jià)值投資的代表人物，為何？誰(shuí)讓人家賺錢了呢，只要賺了錢，他說什么，什么就是好的了。

在中國(guó)，人很卑微，卻總是妄圖做英雄。作為投資者，總是不安于獲取合適的、安穩(wěn)的收益，總是要賺大錢，投資就要做成巴菲特，這種英雄主義，不知傷害了多少人。難道就沒有想過，即使在全世界，巴菲特也只有一個(gè)，查理·芒格也只有一個(gè)，而在中國(guó)，價(jià)值投資者卻無數(shù)，想做巴菲特的也無數(shù)。

在中國(guó)，還沒有幾個(gè)做投資一直做到老，還活的很好的人，目前的業(yè)界明星，多數(shù)還是壯年，能做到巴菲特的年紀(jì)再說吧，時(shí)間不夠長(zhǎng)，怎么驗(yàn)證你的理論是否正確呢。

中國(guó)的資本市場(chǎng)的時(shí)間也太短，雖然是高速發(fā)展，卻也剛剛從草莽變得正規(guī)，剛剛在創(chuàng)業(yè)階段使用了革命的創(chuàng)業(yè)理論，使得市場(chǎng)得以建立，現(xiàn)在則該轉(zhuǎn)向平穩(wěn)的發(fā)展理論，逐步完善、正規(guī)、成長(zhǎng)，但這卻談何容易啊，畢竟流汗的改革，比流血的革命，看起來效率要低得多。

而且我根本不相信有所謂的跨越式發(fā)展，這或許能避免前人的一些錯(cuò)誤，卻也必然犯前人沒有犯的錯(cuò)誤。</