中期走勢仍然向上

中國股市自去年12月初以來出現急升，許多投資者及市場人士仍在等待回落，越是升得急越是擔心回落。然而觀察市場的走勢，先是金融股放量大升，然后逐步擴散至其他股票。股票上升的數目愈來愈多，同時成交量維持在較高水平，但又未過分放大，表明升勢十分健康，調整只能是短期的，中期走勢仍然向上。

全世界范圍，股票投資都是一項高等級活動，但在中國，股票投資被稱作炒股；中國的股票投資者被稱為股民。曾幾何時，一項調查顯示股評家排在社會職業(yè)聲望的后三位，僅僅比“三陪小姐”高。顯然，股票投資在中國變成了下九流的活動，以至于投資者都不敢說自己是炒股的。19年前，我自大專畢業(yè)不久便接觸股票，認定這是未來致富之路。很簡單，每天放工回家看電視，香港電視節(jié)目正是今日財經及新聞報道，每日你都知道香港恒生指數的變動。從財經節(jié)目你可以了解到李嘉誠擁有幾多財富，知道長江實業(yè)目前幾多市值。

20世紀90年代初，即使是廣東，普通人每月薪金也不過1000或者幾百元，其時廣州樓價已經被香港同胞過來炒起。地產專業(yè)人士韓世同回憶道，1985年其每月薪金只有200，1990年只升至400幾。1985年廣州最早的商品房東湖新村竣工，售價約900元/平方米。以韓世同的薪金水平四個月也買不到一方（情況與1957年的香港如此相似）。到1993年，廣州樓價已經升至約7600元/平方米。很顯然，若你是繼續(xù)打工，工字不出頭，想買樓是極其困難的事情。

股票市場可以為任何一個年輕人帶來機會。培根于《習慣論》中云：性格決定命運。但是我認為：知識改變命運。性格守舊，命運難好。我所認識的人以往無不對股票帶有色眼鏡，認為這是投機活動，腦海里舊思想根深蒂固。假如你性格守舊，要想改變命運，唯一是學習金融知識，知識可以改變命運。2005-2007年大牛市，兩個任職銀行的朋友膽大投資股市，大賺后買了本地最貴豪宅火燒旗桿——長嘆去也。你想想，現在即使是三四線小城市的樓價都是好幾十萬一個單元，只靠薪金收入，如何有能力上車？！但若投資股市，一個大牛市便足以全款買幾個單元了。這就是知識改變命運的實際例子。

人生就好比權證，包含內在價值及時間價值。若你不提升自身的內在價值，則隨著時間的推移，時間價值下降，人生的價值亦下降。19年前，股票市場對于中國經濟而言，毫不起眼；但今時今日中國股市在中國經濟中舉足輕重，沒有股票市場，中國經濟將停滯不前。只可惜，投資者并不知道這些道理，他們把股市當成消費娛樂場所而非投資場所，帶著小孫子去證券營業(yè)部玩耍，或者帶著毛衣去證券部編織，又或者把證券部當成聊天、打牌的好地方——特別是夏天炎熱嘆空調最爽。如此下去，人生價值只會不斷下降，縱使股市波浪式上升，但其自身財富只會反復下降。

曾為價值投資之父班杰明·葛拉漢姆（Benjamin Graham）擔任助教艾文·卡恩（Irving Kahn）現年107歲——沒錯，是107歲！——仍然每周工作五日，每日閱讀至少兩份報紙、許多雜志和書籍。他一半資產持有股票4oEACJfSmLkELmIV/uZ6zg==，一半持有現金。按理，107歲應該完全持有現金或者銀行存款，可是這位107歲的價值投資大師仍然研究股票。他是紐約卡恩兄弟集團（Kahn Brothers Group）的董事長。當年卡恩在亨氏證券兼職，一個偶然的機會發(fā)現班杰明.葛拉漢姆的賬戶幾乎從未虧損，于是伺機認識葛拉漢姆，后來更成為其助手，為其在哥倫比亞大學商學院授課提供協助。這是性格決定命運，知識改變命運的典型例子。

中國股市自上一個牛市高峰2007年底08年初下跌以來，已經歷史超過5年，人生有幾個5年？又有幾個熊市可以超越5年？特別是去年底當上證指數跌破2000點之后，中國股市的估值竟然是全球主要股市最低。

2000-01年上證指數市盈率高峰達到70倍，市凈率達到6倍，股市見頂；2005年上證指數市盈率最低13-14倍，市凈率約1.6-1.7倍，股市見底。2007年10月上證指數市盈率達到41倍，市凈率達到6.5倍以上，股市見頂；2012年底上證指數市盈率11倍，市凈率1.5倍，股市見底？這時候是你的性格決定你的命運之時，亦是知識改變命運之時。你可能天生膽怯，不敢此時買入股票，你的命運可能仍然無法發(fā)達；然而若你知道價值投資，這種知識便是可以改變你的命運！買入市場中估值最低的金融地產股，一個月后形勢完全不同。類似的情況在2005年同樣發(fā)生。2005年中，當時上證指數最低估值13-14倍市盈率，再扣減股改紅利約30%，實際市盈率只有9-10倍。一個新興市場估值只有9-10倍，一個高度投機的股市估值只有10倍，那不是送錢還是什么？你知道買股票可能發(fā)達，但當時不敢買股票是你的性格決定你不能發(fā)達的命運；你不知道買股票可以發(fā)達是你無知，因你不知道知識可以改變命運。前述兩位朋友便是性格決定命運，股票大賺后買樓火燒旗桿。

中國股市自去年12月初以來出現急升，許多投資者及市場人士仍在等待回落，越是升得急越是擔心回落。然而觀察市場的走勢，先是金融股放量大升，然后逐步擴散至其他股票。近日表現較好的股票出現在超跌股身上，例如一些新能源股。這些股票股價自最高峰計算遍跌去60-80%，股價極殘，成交稀少，套牢者眾。最近幾個月，在美國上市的三大太陽能股LDK、YGE及STP見底后均大幅飚升超過一倍，加上香港股市同類股票如保利協鑫等跟著急升，國內股市太陽能股亦跟著回升。我說過，中國投資者總是慢幾拍，你看著美國太陽能股見底炒高，香港太陽能股亦乘勢而起，此時買入中國太陽能股便似坐上八人大轎等待轎夫來抬，舒服到飛起。股票上升的數目愈來愈多，同時成交量維持在較大水平，但又未過分放大，表明升勢十分健康，調整只能是短期的，中期走勢仍然向上。全球最后一個主要股市不大升，其他股市又豈能見頂？

（臥龍，接觸股市19年。1995年開始給《股市動態(tài)分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由故轉做個人投資者至今。）</