峨眉山：短期關(guān)注提價 長期看多元化

本周晨會，長江證券推薦了峨眉山（000888），原因是基于對公司未來多元化經(jīng)營以及門票提價的看好。二級市場上，公司股價短期出現(xiàn)了回調(diào)，但中長期趨勢仍然看好，投資者宜積極關(guān)注并等待介入機會。

從業(yè)績支撐方面看，峨眉山2012年報顯示，公司2012 年共接待購票進山游客276.9 萬人次，較上年小幅增長6.63%，實現(xiàn)營業(yè)收入9.5億元，較上年小幅增長4.79%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2.25億元，凈利潤1.88億元，較上年分別增長30.38%和增長30.14%。

長江證券分析認為，公司2012 年營收增幅較低而凈利潤增幅較高的主要原因在于，在峨眉山景區(qū)游客人數(shù)小幅上漲相應(yīng)帶動營收小幅增加的同時，公司在經(jīng)營過程中有效的降低了營業(yè)總成本，總共減少978.10萬元，其中的三費較上年節(jié)約1123.04萬元。

從公司基本面的變化來看，峨眉山景區(qū)區(qū)位交通狀況在近兩年將會大幅改善。高速公路方面，2012年年底樂（山）雅（安）高速樂峨段建成通車標志著全長1200 公里的成渝高速公路環(huán)線將完全合攏，不僅縮短了從成都到峨眉山景區(qū)的路程時間，同時也在成渝地區(qū)形成環(huán)形交通圈。鐵路交通方面，預(yù)計在2013 年年內(nèi)成綿樂城際鐵路全線竣工通車，屆時從成都到樂山僅需50分鐘車程預(yù)計交通改善將增加峨眉景區(qū)游客量15%左右。

另外，長江證券也提醒投資者關(guān)注公司門票價格的變化——峨眉山自2013年3月16日起執(zhí)行新票價，旺季由150元/人次調(diào)整為185元/人次，淡季由90元/人次調(diào)整為110元/人次，除了每年12月15日～次年1月15日這一個月時間以外都為旺季。根據(jù)長江證券的測算，此次提價預(yù)計人均消費水平提升27元/人，按游客人數(shù)不變來計算，預(yù)計增厚公司業(yè)績0.12元。

峨眉山的多元化發(fā)展則是公司未來業(yè)績和股價增長的又一刺激要素。公司2012年年報顯示，作為公司定增項目之一“峨眉雪芽茶葉生產(chǎn)綜合投資項目”已進入投入資金推進階段，現(xiàn)資金需求由公司自有資金提供，待募集資金到位后按照相關(guān)法規(guī)規(guī)定的程序予以置換。

長江證券判斷，公司此舉一方面是公司管理層看好2013年峨眉雪芽銷售業(yè)務(wù)的前景，另一方面是希望在茶葉銷售旺季之前做好充足準備，爭取獲得較好的經(jīng)營業(yè)績。事實上，2012年9月5日公司董事會審議通過了“關(guān)于成立洪雅峨眉雪芽茶業(yè)有限公司的”決議，組建成立洪雅峨眉雪芽茶葉有限公司全資子公司。洪雅峨眉雪芽公司注冊資本1000萬元，全額由公司出資。這也標志著峨眉雪芽茶品經(jīng)過兩年的市場培育進入加速推進階段，長江證券預(yù)計2013年開始可以看到一定業(yè)績回報，2014年峨眉雪芽高端茶品的銷售將更加成熟，有望成為公司新的利潤增長點。

業(yè)績方面，長江證券預(yù)計峨眉山2013年至2015年每股收益分別為0.96元、1.16元和1.40元，對應(yīng)PE分別為24、20 和17。投資者可把握的是，公司坐擁我國一線旅游目的地佛教名山峨眉山，長期享受優(yōu)質(zhì)資源帶來的壟斷收益，同時在資源配套產(chǎn)業(yè)的打造上成績卓越，若公司今年定增得以實施，資金注入將進一步延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈條，包括文化演藝和高端茶品的銷售都有望在不久成為公司的利潤增長點。