一季度走勢分化 二季度難言樂觀

一、股市動態(tài)分析30回顧及簡評

上證指數(shù)上周收于2236.62點，本周末收于2225.29點，下跌0.51%；股市動態(tài)30指數(shù)上周報收742.27點，本周末收于740.43點，下跌0.25%；其中股票組合下跌0.37%。

股市動態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設立以來，下跌25.96%，同期上證指數(shù)下跌57.71 %。本周股市動態(tài)30指數(shù)、股票組合均跑贏上證指數(shù)。

4月2日江蘇省衛(wèi)生廳通報，該省確診4例人感染H7N9禽流感病例，至此全國患者增至7例。同時上海市政府決定，從4月啟動流感流行應急預案三級響應。北京、廣東等地也加強了防控H7N9禽流感的力度。此次新型禽流感疫情有擴散趨勢，社會關注度也持續(xù)提升，相關概念股是近期熱點。本周中小板指數(shù)下跌2.95%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.61%，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指弱于大盤指數(shù)。

瀘州老窖（000568）4月2日公告，公司擬投資22628.16萬元建設中國酒城老酒鎮(zhèn)一期項目（原名手工作坊項目），計劃在黃艤鎮(zhèn)建設9個濃香型手工作坊。此外，公司還轉讓瀘州時代酒業(yè)有限公司、瀘州滋補酒業(yè)有限公司股權。

乾照光電（300102）刊登業(yè)績預告，預計2013年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利2291.33萬元-2618.66萬元，比上年同期下降20%-30%。

二、股市動態(tài)30指數(shù)

本期暫不調(diào)整30成分股。

三、最新評論

2013年一季度行情已經(jīng)收官，大指數(shù)和小指數(shù)分化比較嚴重，大指數(shù)如上證指數(shù)一季度先漲后跌，整個一季度下跌1.43%；而小指數(shù)的代表創(chuàng)業(yè)板指則強勢的多，一季度創(chuàng)業(yè)板上漲21.38%，中小板指一季度則上漲8.92%。

從全球市場比較來看，仍是日、美股市表現(xiàn)最佳，一季度日經(jīng)225上漲19.27%，道指上漲11.25%；金磚國家股市紛紛墊底，巴西市場跌7.55%，俄羅斯市場跌4.73%，孟買30指數(shù)跌2.87%，恒生指數(shù)跌1.58%。我們的上證指數(shù)與新興市場國家表現(xiàn)類似，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅甚至超越日經(jīng)225指數(shù)，分化相當嚴重。

從板塊角度，醫(yī)藥生物一季度上漲22.52%居榜首，電子以16.14%漲幅列次席，信息設備、信息服務、公用事業(yè)也是漲幅居前板塊；表現(xiàn)最差的板塊是有色金屬下跌9.03%，采掘板塊下跌8.72%，房地產(chǎn)下跌7.69%，黑色金屬下跌5.21%，建筑建材下跌4.95%。周期性行業(yè)普遍表現(xiàn)不佳，防御性和新興成長性行業(yè)領漲。

對于二季度行情，我們認同程定華博士的結論。他認為自去年底1949點啟動的這波行情，看好市場的邏輯有三點：經(jīng)濟見底回升、利率下行、IPO停止后風險溢價下行。但現(xiàn)在上述條件已經(jīng)發(fā)生變化，經(jīng)濟回升在2季度沒有問題，但是問題在于整個經(jīng)濟的回升都維系在房地產(chǎn)鏈條的回升之上。程博士基于三個原因看淡二季度行情，他認為三大風險逐步被市場計入：一是IPO重啟，很可能先爆炒后常態(tài)化；二是國五條是否被嚴格執(zhí)行；三是理財產(chǎn)品監(jiān)管執(zhí)行情況。待IPO、國五條、理財監(jiān)管等風險消化后，合適的反彈窗口才會出現(xiàn)。

對于IPO開閘，在程博士看來，最近2-3個月出來的概率相當高，不是4月底，就是6月份。4月底已經(jīng)過會的項目可能出來。IPO出來后，市場的總交易量可能下降，部分投資者避險，而新上市公司可能被爆炒。市場上一些質(zhì)地較差、靠交易量支撐的股票會受損最大。

對于國五條，他認為如果國五條等政策得不到執(zhí)行，北上廣深等地會面臨強勁的房價上漲壓力，政策調(diào)控的目標難以達成。上海的新屋庫存，以現(xiàn)有的去庫存化速度，消化可能只要100天，政策如果不管房地產(chǎn)會出現(xiàn)較大問題。

對于銀監(jiān)會8號文的影響也偏負面，程博士表示，利率水平可能因為銀監(jiān)會嚴管理財產(chǎn)品出現(xiàn)上行。新政不嚴格執(zhí)行的話沒問題，如果嚴格執(zhí)行，資金供給受限，對社會融資總量會產(chǎn)生一些負面的沖擊。投資需求和融資缺口仍存，如果沒有新渠道出來，意味著資金在銀行體系之內(nèi)會變得寬松，在銀行體系之外則會變得緊張，抑制市場估值水平。

綜合考慮以上三大原因，程定華對二季度市場不看好，認為指數(shù)下跌的空間仍然存在，樂觀情況跌到2100點，悲觀情況可能2000點。上漲的邏輯基本上沒有。剩下的問題是以什么方式跌，跌多少， 并且A股的問題是往往跌著跌著就跌多了。