公司評級：益佰制藥、金洲管道、大華農(nóng)

益佰制藥：多頭均線上攻

業(yè)績增長提速，超市場預(yù)期。公司2012年收入22.5億元，同比增長18.4%，凈利潤3.3億元，同比增長25.5%，超越市場20%的一致預(yù)期。公司業(yè)績超預(yù)期主要是因?yàn)闋I銷渠道繼續(xù)下沉，基層銷售隊伍開拓加速帶動處方藥實(shí)現(xiàn)收入18.4億，增長18.3%。同時管理費(fèi)用率在四季度有所下降。OTC業(yè)務(wù)受益于品牌和渠道建設(shè)改善，實(shí)現(xiàn)收入2.6億，增長27%。

定向增發(fā)加強(qiáng)營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。公司擬定向增發(fā)募集資金不超過11.6億，有利于公司營銷渠道建設(shè)和繼續(xù)下沉。3級醫(yī)院終端受醫(yī)保控費(fèi)最為明顯，其增速受限，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)盡管增速較快但市場容量約600億、市場分散難以有所作為，而縣級醫(yī)院市場容量年增速將超過35%，因此縣級醫(yī)院終端將是增速最快、最值得投資的終端；新型城鎮(zhèn)化及大病不出縣提高縣級醫(yī)院中原患者的支付能力與客戶資源。因此縣級醫(yī)院潛力巨大。公司在縣級醫(yī)院及以下終端銷售收入占公司收入僅10%，采取合伙制銷售模式進(jìn)軍醫(yī)院有利于控制醫(yī)藥代表的同時，降低銷售費(fèi)用。

二線產(chǎn)品放量為其成長保駕護(hù)航。抗腫瘤類產(chǎn)品洛鉑快速放量，2013年銷售額有望突破2億，以前公司參股長安國際27%，后期有望控股；瑞替普酶銷售額將趨于2億；公司通過外延式增長收購優(yōu)質(zhì)苗藥企，產(chǎn)品線不斷優(yōu)化，產(chǎn)品儲備日益豐富。

操作策略：二級市場上，該股保持良好的上漲勢頭，不斷創(chuàng)出新高，預(yù)計后市將保持震蕩上行的態(tài)勢。

金洲管道：布局新興能源市場

2012年業(yè)績同比大幅增長。2012年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.07億元，同比增長7.75%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10133.98萬元，同比增長63.4%。

鋼管需求步入景氣周期。2015年末全國油氣輸送管總長度將達(dá)約15萬公里，比2010年增長91.08%?！笆濉庇蜌夤苄枰拷?500萬噸，2012年下半年開始，我國油氣管網(wǎng)建設(shè)開始加速，公司作為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)民營鋼管企業(yè)將有望獲得大訂單。公司為“皖電東送”工程提供直縫焊管4.5萬噸，銷售收入2.74億元，為公司直縫高頻焊管打開市場奠定了良好的基礎(chǔ)。

外延式擴(kuò)張和內(nèi)生式增長并舉。外延式擴(kuò)張：控股沙鋼金洲管道，目前在手訂單1.6萬噸。2012年，公司使用超募資金增資控股了沙鋼金洲，成功中標(biāo)了世界上最長的“神渭輸煤管線”。內(nèi)生式增長：定增項目建設(shè)年產(chǎn)20萬噸高等級石油天然氣輸送預(yù)精焊螺旋焊管和年產(chǎn)10萬噸新型鋼塑復(fù)合管項目。

發(fā)展海洋能源技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用。公司將積極研究新型煤制天然氣、煤漿、深海油氣、頁巖氣、礦漿等能源資源輸送新需求，同時向海洋能源利用領(lǐng)域做延伸發(fā)展。開發(fā)深海油氣管道，同時計劃與“中海油能源發(fā)展股份有限公司冷能研究所”開展戰(zhàn)略合作，共同研發(fā)和推廣冷能應(yīng)用技術(shù)，冷能利用研究所具有先進(jìn)的冷能利用、海水淡化技術(shù)。

操作策略：二級市場上，該股自筑底反彈以后，迅速上攻，成交量顯著放大，投資者可擇機(jī)介入。

大華農(nóng)：保持震蕩上行

開拓能力增強(qiáng)，銷售收入穩(wěn)定增長。2012 公司生產(chǎn)經(jīng)營保持穩(wěn)步增長的勢頭，營業(yè)收入較去年增長18.42%，主要是因?yàn)楂F用藥物制劑的銷售推廣取得了很大的突破，收入較去年大幅增長28.65%。公司按照一體化組織架構(gòu)調(diào)整后，提高了市場應(yīng)變能力，在逆市中保持業(yè)績良好增長。

完善產(chǎn)品線，多渠道運(yùn)營。2012年公司以生物制藥業(yè)務(wù)為主，各募投項目推進(jìn)順利。新增加獸用藥物制劑和飼料添加劑生產(chǎn)批文26個；增加禽流感二價滅活疫苗（H5N1 Re-6+H9N2Re-2株），進(jìn)一步提升公司作為禽流感疫苗專業(yè)生產(chǎn)廠家的行業(yè)地位；增加了水禽疫苗—雛番鴨細(xì)小病毒病活疫苗，填補(bǔ)了公司水禽疫苗產(chǎn)品的空白；乳酸菌添加劑等生物添加劑技術(shù)進(jìn)展順利，有望2013年投入市場；與珠江水產(chǎn)研究所合作，成立了大漁生物，為打造中國魚用疫苗第一品牌邁出了關(guān)鍵一步。

資金充足，未來或?qū)⒂糜诓①?。目前國際獸藥產(chǎn)業(yè)己經(jīng)進(jìn)入壟斷發(fā)展時期，跨國企業(yè)兼并重組，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，注重產(chǎn)品研發(fā)和品牌，壟斷地位已形成。國際市場中藥品的概念包括人藥、獸藥和農(nóng)藥，很多制藥企業(yè)都有獸藥子公司或獸藥部門，因此在全球制藥企業(yè)刮起兼并收購的浪潮中，獸藥產(chǎn)業(yè)也不例外地加入了其中。公司將積極利用超募資金優(yōu)勢，加快國內(nèi)外相關(guān)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的兼并、收購和重組，打造世界級生物科技企業(yè)。

操作策略：二級市場上，該股頗受機(jī)構(gòu)投資者青睞，上漲勢頭良好，低點(diǎn)不斷上移，預(yù)計后市仍將保持震蕩上行的態(tài)勢。

紅太陽：主要產(chǎn)品景氣度回升

吡啶堿類農(nóng)藥的龍頭企業(yè)。公司通過實(shí)施農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)整體上市，擁有了吡啶堿類、擬除蟲菊酯類和氫氰酸類三大環(huán)保農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈。公司目前是全球最大的吡啶生產(chǎn)企業(yè)，擁有三套吡啶生產(chǎn)線，共6.2 萬噸/年產(chǎn)能。

吡啶價格或上漲。2012年9月21日，商務(wù)部決定對原產(chǎn)于印度和日本的進(jìn)口吡啶進(jìn)行反傾銷立案調(diào)查。預(yù)計國內(nèi)吡啶供應(yīng)將出現(xiàn)至少1萬噸的缺口，從而引起國內(nèi)吡啶價格上漲。公司作為吡啶—百草枯上下游一體化農(nóng)藥企業(yè)，將受益于吡啶價格上漲。

禁令導(dǎo)致百草枯供給受限。2012年國家發(fā)布1745號公告，要求自2014年7月1日起，撤銷百草枯水劑登記和生產(chǎn)許可、停止生產(chǎn)，保留母藥生產(chǎn)企業(yè)水劑出口境外使用登記、允許專供出口生產(chǎn)。受1745號公告影響，國內(nèi)百草枯新增產(chǎn)能將受到限制。但國內(nèi)百草枯80%用于出口，隨著國外市場的穩(wěn)定增長，百草枯的需求將不會受到太大影響。公司擁有2萬噸百草枯產(chǎn)能，未來有望受益于行業(yè)景氣度的回升。

毒死蜱價格有望反彈回升。毒死蜱是是全球銷量最大的殺蟲劑品種之一。由于暖冬的因素，預(yù)計今年病蟲害發(fā)生率也可能高于預(yù)期，從而帶動對殺蟲劑的需求。紅太陽擁有1萬噸/年毒死蜱產(chǎn)能，有望受益于毒死蜱價格上漲。

操作策略：二級市場上，該股經(jīng)過底部調(diào)整之后，保持震蕩上行的態(tài)勢，預(yù)計后市將依托20日均線走慢牛形態(tài)。

金發(fā)科技：踏準(zhǔn)周期節(jié)奏

車用改性塑料是未來業(yè)績主要增長點(diǎn)。公司改性塑料產(chǎn)品主要下游對應(yīng)家電、汽車和其他用途。其中家電用35%、汽車用33%、其他用途占32%。2013年汽車行業(yè)見底復(fù)蘇，今年前1-2月，中國汽車銷量為338.91萬輛，同比增長14.72%，上年同期汽車銷量同比下滑。其中乘用車銷量為283.74萬輛，同比增長19.53%，行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢確鑿。

募投項目投放踏準(zhǔn)汽車行業(yè)周期。公司車用改性塑料2012年約銷售20萬噸，計劃2013年銷售27-28萬噸，同比增長約40%。公司車用塑料募投項目計劃在未來三年擴(kuò)張至80萬噸，分別布局在天津、昆山、廣州、綿陽四大汽車生產(chǎn)重鎮(zhèn)。公司產(chǎn)能投放步伐踏準(zhǔn)汽車行業(yè)復(fù)蘇周期，產(chǎn)能與需求同步增長。

新材料助力未來增長。公司生物降解塑料2012年已實(shí)現(xiàn)1萬噸銷量，在建2萬噸高溫尼龍項目計劃2013年投產(chǎn)1萬噸。免噴涂ABS項目，塑木復(fù)合材料及碳纖維等產(chǎn)品生產(chǎn)也將穩(wěn)步推進(jìn)，新材料項目的推進(jìn)有望持續(xù)提升公司后期盈利能力。

優(yōu)化業(yè)務(wù)和財務(wù)結(jié)構(gòu)。在業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，公司也力求改善經(jīng)營，降低費(fèi)用。預(yù)計今年股權(quán)激勵費(fèi)用較之去年降低6000-8000萬元；生產(chǎn)基地布局的逐步落實(shí)將降低約30%運(yùn)輸成本，預(yù)計減少6000-7000萬元支出；完成增發(fā)后，預(yù)計降低財務(wù)費(fèi)用8000萬至一個億。預(yù)計2013年費(fèi)用較之2012年水平預(yù)計下降2億元以上。

操作策略：二級市場上，該股經(jīng)過持續(xù)上漲之后，進(jìn)入平穩(wěn)階段，后期或有望再沖新高，投資者可逢低介入。

西部建設(shè)：期待全國布局

量增價跌收入平穩(wěn)。公司2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.19億元，同比增加0.81%。公司全年共生產(chǎn)銷售商品混凝土650.91 萬立方米，比2011年上升11.01%，毛利率為15.68%與去年一致。對應(yīng)單價325元/方，較去年均價358元/方下降9.34%，方毛利51元，較去年56元方毛利下降8.96%，方凈利20元。單價下降和噸毛利下降基本成比例，主要是因?yàn)榛炷恋亩▋r機(jī)制有一定成本加成因素，成本下降和銷售單價下降基本同比例。

烏昌仍為中堅力量，庫爾勒成后起之秀。烏魯木齊地區(qū)貢獻(xiàn)了公司一半以上的收入，但是由于競爭激勵， 毛利率較低，為13.85%。庫爾勒地區(qū)收入增速在50%以上，目前占公司營業(yè)收入比重17%。伊犁和喀什地區(qū)增速也較快分別為21.63%和55.09%，毛利率分別為20.98%和19.92%。阜康地區(qū)由于工業(yè)投資項目放緩，市場競爭慘烈，毛利率也較低為9%；甘肅地區(qū)是新進(jìn)入的市場，毛利率也在9%左右。

疆內(nèi)完善布局，全國加速推進(jìn)。公司繼續(xù)完善疆內(nèi)重點(diǎn)市場的戰(zhàn)略布局，提升公司產(chǎn)品區(qū)域滲透能力。水泥生產(chǎn)線建設(shè)已基本完成，開始進(jìn)行試生產(chǎn)，2013年計劃生產(chǎn)水泥100萬噸，為公司原料供應(yīng)的安全和穩(wěn)定提供了新的保障。同時，公司借助重組契機(jī)，依托大股東中建股份的巨大需求，以西北、華中、華北、西南、華南等區(qū)域重點(diǎn)城市為依托，輻射全國地區(qū)。

操作策略：二級市場上，該股沖上高點(diǎn)后開始沖高回落，預(yù)計經(jīng)過底部調(diào)整后將再度反彈，投資者可擇機(jī)介入。