IPO與股市走勢(shì)息息相關(guān)

一場(chǎng)金融危機(jī)，令絕大部分人都變成十年草繩、杯弓蛇影。十年前SARS肆虐神州，如今H7N9禽流感再現(xiàn)；十年前中國(guó)銀行業(yè)被洋人指技術(shù)性破產(chǎn)，如今又再被預(yù)期壞賬將爆發(fā)。經(jīng)過十年經(jīng)營(yíng)，當(dāng)今中國(guó)的銀行即使是由豬來經(jīng)營(yíng)，亦足以比過去進(jìn)步。中國(guó)股市整體自2010年11月見頂以來大跌，正是反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的種種問題，主要是債務(wù)問題。過去一年，因債務(wù)問題而跑路者眾。代表中國(guó)股市整體表現(xiàn)的巨潮1000指數(shù)自2010年11月的3580點(diǎn)跌至2012年12月初的2061點(diǎn)，跌幅高達(dá)42%。而2012年12月初反彈至2745點(diǎn)，幅度達(dá)33%，反映投資者預(yù)期經(jīng)濟(jì)可能見底。當(dāng)然，新股發(fā)行暫停對(duì)大市恢復(fù)投資信心亦有幫助。

有官方文章認(rèn)為“從國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)來看，新股發(fā)行對(duì)股市漲跌沒有顯著影響”，這顯然是外行人的看法，是對(duì)股市毫無認(rèn)識(shí)的表現(xiàn)。1970年代初，當(dāng)時(shí)香港政府監(jiān)管不足，任何公司可輕易上市。這樣的IPO對(duì)股市是一種災(zāi)難。1972年12月5日在九龍證券交易所上市的“香港天線”聲稱發(fā)明了一種可供家庭使用的天線，招股書寫明“本公司剛成立，尚未開始經(jīng)營(yíng)”但仍被瘋狂追捧，招股價(jià)1元，上市首日?qǐng)?bào)2.52元，1973年1月23日已升至30元的歷史最高位，被稱為“香港癡線”。事實(shí)上，只要在大廈頂層豎上一根鐵線，即可以接收電視信號(hào)，與科技研究毫無關(guān)系，事件更演變成國(guó)際笑話。這家公司最后結(jié)局是倒閉清盤。1973年市盈率逾40倍的香港股市終于爆發(fā)股災(zāi)！

看看2010年5月上市的海普瑞，發(fā)行價(jià)148元，如今相當(dāng)于跌至39元；2011年1月上市的華銳風(fēng)電，發(fā)行價(jià)90元，如今跌至相當(dāng)于22.9元。這些例子多不勝數(shù)。過去三年，主營(yíng)榨菜、火腿、廁紙等的企業(yè)紛紛超高價(jià)發(fā)行，壓垮股市理所當(dāng)然！沒有這些高價(jià)股的高開低走，反映中小型股票的中證500指數(shù)又怎么會(huì)自2010年11月高位暴跌51.5%至2012年12月初。

2008年9月中旬暫停新股上市，股市于10月底便見底，其后一年股市大反彈。當(dāng)然，你只看幾個(gè)月的短期自然不可能顯現(xiàn)效果。香港股市中石化2月5日宣布H股配股，股價(jià)應(yīng)聲下跌，至今缺口尚未回補(bǔ)；恒大地產(chǎn)1月17日宣布配股，配股價(jià)4.35港元，如今股價(jià)只剩3.12港元。配股尚且如此，若不相信IPO對(duì)股市影響重大，現(xiàn)在可讓中國(guó)移動(dòng)、騰訊等巨無霸發(fā)行A股，且看看對(duì)股市漲跌有無影響。根據(jù)我的研究，IPO情況與股市走勢(shì)息息相關(guān)，中國(guó)股市歷史上的暫停新股發(fā)行，隨后不久總是出現(xiàn)股市中期底部，即使是1995年初那種底部，也足以令投資者能喘一口氣了。而IPO瘋狂的巔峰，亦伴隨著股市的頂部。

近期美股創(chuàng)歷史新高，道.瓊斯工業(yè)平均指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)均見歷史新高。納斯達(dá)克指數(shù)早已超越2007年高位，但目前3300點(diǎn)水平距離2000年歷史高位5132點(diǎn)尚差36%。紐約交易所指數(shù)近日高位9227點(diǎn)距離2007年歷史高位10387點(diǎn)尚差11%。表明美股上升目前主要是部分藍(lán)籌股帶動(dòng)的上升，而一般股票距離歷史高位尚遠(yuǎn)。

“末日博士”麥嘉華（Marc Faber）近日接受采訪時(shí)表示美股超買，他指“若股市持續(xù)上漲，崩盤的可能性就會(huì)進(jìn)一步提升，這可能在今年下半年出現(xiàn)。”麥嘉華看淡的理由是近期一些指標(biāo)性的個(gè)股開始破位下行，比如甲骨文、聯(lián)邦快遞等。盡管指數(shù)創(chuàng)歷史新高，但只有極少數(shù)個(gè)股同時(shí)創(chuàng)出新高。麥嘉華還表示對(duì)可能爆發(fā)新一輪金融危機(jī)感到擔(dān)憂，且這場(chǎng)危機(jī)或許比2008年造成全球市場(chǎng)崩盤的金融危機(jī)更為嚴(yán)重，他表示“下一輪危機(jī)可能導(dǎo)致通貨緊縮式的崩潰以及一些政府的崩潰。我們可能會(huì)遭遇信心系統(tǒng)的大崩盤?！泵襟w稱麥嘉華因準(zhǔn)確預(yù)測(cè)1987年美國(guó)股災(zāi)和1997年亞洲金融風(fēng)暴而被冠以“末日博士”之稱。

事實(shí)上，1997年之前，麥嘉華每年初接受采訪時(shí)均稱港股（恒生指數(shù)）要暴跌一半或以上！會(huì)有股災(zāi)。說得多，自然會(huì)有中的時(shí)候。著名投資者羅杰斯看法與麥嘉華差不多，認(rèn)為美股不斷創(chuàng)新高是一種“虛假繁榮”，最終可能會(huì)以悲劇結(jié)束。而美國(guó)循環(huán)周期分析大師馬田·安士莊（martin Armstrong）亦指美國(guó)的224年循環(huán)周期高點(diǎn)可能在2013年3月22日出現(xiàn)。

美股是否虛假繁榮，是否將崩盤？我不以為然，美股盈利創(chuàng)歷史新高，股價(jià)創(chuàng)歷史新高很正常。不像中國(guó)股票，盈利增長(zhǎng)幾倍，股價(jià)徘徊不前。目前美股市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到歷史頂峰，何來虛假繁榮？何來崩盤？在美聯(lián)署QE下，美國(guó)房地產(chǎn)明顯復(fù)蘇，銀行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于幾年前。當(dāng)然，牛市初期，失業(yè)率這些次要指標(biāo)當(dāng)然不會(huì)賞心悅目，只有少數(shù)行業(yè)，少數(shù)公司得益，故此市場(chǎng)總是懷疑、懷疑，但指數(shù)仍在上升。

波浪理論創(chuàng)始人艾略特在其1942年10月26日發(fā)表的《市場(chǎng)的未來模式》中指出：1929年至1942年這段時(shí)期的模式，是超級(jí)循環(huán)浪中的浪（IV），浪（V）即將開始，而且依據(jù)浪（III）的持續(xù)時(shí)間（1857-1929年），它應(yīng)當(dāng)在2012年左右結(jié)束。能夠看70年大牛市，足以證明波浪理論之偉大。而從目前的情況看來，美股1929年至1942年可能并非浪（IV），1929年高位并非浪（III）終點(diǎn) ，而是（III）浪I，1929-1932年的暴跌乃（III）浪II，1932-2000年為（III）浪III，2000-2009年為擴(kuò)張平臺(tái)的（III）浪IV，2009年展開（III）浪V（次選數(shù)法是始自2000年的浪IV乃水平三角形，目前為IV浪D，或者浪IV是一個(gè)雙重三，目前進(jìn)入間隔浪X）。目前正處于V浪（1）階段，短期尚無見頂跡象。全球股市剛剛經(jīng)歷一場(chǎng)巨大的金融風(fēng)暴，甚至尚未完全終結(jié)，又再進(jìn)入另一場(chǎng)更為嚴(yán)重的金融危機(jī)？我不認(rèn)為金融危機(jī)如流感一樣每年春季都流行。