二季度旅游股跑贏大盤概率不大

隨著“五一”小長假的到來，國人外出旅游度假的意愿開始升溫，一些重點(diǎn)旅游景區(qū)可望迎來客流激增。在此背景下，投資者是否應(yīng)當(dāng)布局旅游股，以得到超額收益？

且慢！由于今年禽流感疫情的擴(kuò)散，華東地區(qū)的旅游人數(shù)較往年大幅下滑，中青旅、宋城股份、錦江股份等華東區(qū)市場份額占比較大的公司，將受到直接的影響。此外，從一季度旅游板塊走勢來看，餐飲旅游以5.94%的跌幅居位所有板塊跌幅榜首位，顯示出該板塊的不景氣，另從過去11年二季度旅游板塊的走勢來看，其中僅有1年都是跑贏大盤的。因此，投資者投資旅游股需謹(jǐn)慎。

獲超額收益較為困難

記者統(tǒng)計(jì)了從2002年-2012年二季度旅游板塊的走勢發(fā)現(xiàn)（見表1），在過去11年間，二季度餐飲旅游板塊僅有5年取得正收益，分別是2002年上漲5.24%、2006年上漲55.28%、2007年上漲7.51%、2009年上漲16.02%，以及2012年上漲0.66%，其他時(shí)間全處于下跌。

而在上述年份中，餐飲旅游板塊跑贏大盤的僅僅在2006年，當(dāng)時(shí)上證綜指上漲42.2%，餐飲旅游跑贏13.08個(gè)百分點(diǎn)。

分子行業(yè)來看（見表2），酒店業(yè)的彈性較大，2002年、2009年和2012年其漲幅都遠(yuǎn)超其他幾個(gè)子行業(yè)，但該板塊在2010年的下跌幅度也是最大的。而旅游綜合則是近幾年來表現(xiàn)最弱的一個(gè)子行業(yè)，其自2009年以來，上漲幅度都是最少的，而下跌幅度幾乎是最大的。

此外，統(tǒng)計(jì)還顯示（表3），具體到4月份，旅游板塊也僅有3次超越大盤。分別為2002年、2006年和2010年，分別超越大盤2.23個(gè)百分點(diǎn)、6.15個(gè)百分點(diǎn)和0.51個(gè)百分點(diǎn)。而在上述時(shí)間段，餐飲旅游行業(yè)也僅有5次取得正收益。

從上述統(tǒng)計(jì)不難看出，包括4月份在內(nèi)，整個(gè)二季度餐飲旅游跑贏大盤的概率并不大，因此，盡管今年政策力度加大，但板塊想要取得超額收益難度不小，亦有分析人士認(rèn)為，二季度整個(gè)行業(yè)跟隨大市的概率更高。

估值水平難有明顯提升

行業(yè)方面來看，國家旅游局表示，一季度國內(nèi)旅游繼續(xù)保持增長態(tài)勢，居民旅游消費(fèi)持續(xù)較快增長。預(yù)計(jì)國內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)10億人次，同比增長14%；國內(nèi)旅游收入7630億元，增長18%。出境旅游快速發(fā)展，增外消費(fèi)大幅增長。預(yù)計(jì)出境旅游人數(shù)約2260萬人次，同比增長16%。預(yù)計(jì)一季度入境旅游人數(shù)約3160萬人次，比上年同期下降2%。

雖然一季度國內(nèi)旅游收入出現(xiàn)一定程度的上漲，但旅游企業(yè)方面經(jīng)營調(diào)整壓力增大。從目前已經(jīng)發(fā)布一季報(bào)業(yè)績預(yù)告的情況來看，并不樂觀。桂林旅游公告稱，因人工成本和旅游宣傳促銷費(fèi)用增加、投資收益減少，一季度預(yù)虧2700萬元-3300萬元；西安旅游亦公告稱，因西旅國際中心項(xiàng)目商業(yè)物業(yè)銷售收入下降，一季度預(yù)虧100萬元-150萬元；張家界一季度預(yù)計(jì)凈利潤虧損-1650萬元……此外，一些企業(yè)業(yè)績雖然未出現(xiàn)虧損，但增速已開始明顯回落。

目前，餐飲旅游行業(yè)整體市盈率約為27倍，受禽流感疫情等利空影響，行業(yè)相對滬深300指數(shù)的估值溢價(jià)率繼續(xù)降至168.2%。國都證券分析師認(rèn)為，今年餐飲旅游業(yè)整體估值水平相對滬深300指數(shù)的溢價(jià)難有明顯提升。