山東章鼓：污水處理領域空間廣闊

本周晨會，國泰君安推薦了山東章鼓（002598），理由是認為羅茨鼓風機在污水處理領域需求將快速增長，并且國內(nèi)市場容量仍有翻倍空間。這種看法有別于此前市場的普遍認識，此前市場認為山東章鼓的羅茨鼓風機市場容量小并且在下游工業(yè)領域成長空間有限。

二級市場上，山東章鼓圍繞6元的中軸波動，并呈現(xiàn)大的箱體運行格局，投資者可逢低積極布局，待基本面向好得到市場普遍認同后，股價或有較好表現(xiàn)。

資料顯示，羅茨鼓風機廣泛應用于各種規(guī)模城市污水處理廠曝氣沉沙工藝過程以及小城市污水處理廠生化反應過程的鼓風曝氣。羅茨鼓風機性價比高、小流量高速風機效率較高，在日處理能力2萬噸以下，曝氣流量小于每分鐘100立方米的應用場合下具有很強的競爭力，在流量要求小于每分鐘50立方米的應用場合下全部采用羅茨鼓風機作為曝氣風機。

國泰君安強調(diào)，污水處理規(guī)模增長、設備運轉(zhuǎn)率提高以及新產(chǎn)品研發(fā)成功將共同推進山東章鼓羅茨鼓風機在污水處理領域的快速增長。由于十二五期間我國新增污水處理和更新改造規(guī)模增長28.7%（規(guī)劃新增8329萬立方米/日的污水處理規(guī)模，升級改造規(guī)模2611萬立方米/日）。國泰君安據(jù)此測算，按照一般4萬噸/天規(guī)模的污水處理廠所需風機總額在100萬左右計算，十二五期間僅污水處理領域?qū)娘L機需求接近30億元。

可以看到的是，對污水偷排整治將會提升設備運轉(zhuǎn)率、增加更新需求。一般正規(guī)工業(yè)企業(yè)的污水處理設施是建設時就配備的，選擇地下污水偷排的原因是處理設施的運轉(zhuǎn)增加了企業(yè)成本。若環(huán)保部對污水偷排開展嚴厲整治，結(jié)果將是相關工業(yè)企業(yè)污水處理設施運轉(zhuǎn)率提高，致使鼓風機的更新速度提高。

另外，污水處理用脂潤滑羅茨鼓風機產(chǎn)品的問世將進一步提升山東章鼓產(chǎn)品的競爭力和市場份額。國泰君安了解到，目前山東章鼓針對污水處理行業(yè)已成功研發(fā)出新產(chǎn)品“污水處理用脂潤滑羅茨鼓風機”，并已具備了批量生產(chǎn)的條件，截至2013年2月底，山東章鼓已經(jīng)有了近300臺的新產(chǎn)品訂單。

投資者還可以關注的是，羅茨鼓風機的應用領域拓寬會擴大市場容量。美國市場羅茨鼓風機廣泛應用于食品輸送、生活清潔等領域，每年需求在70至80億元左右。而我國羅茨鼓風機每年需求不到20億元，應用主要局限于工業(yè)領域，未來仍有擴展空間。不過，國泰君安也指出，山東章鼓的股價催化劑是新產(chǎn)品在年內(nèi)實現(xiàn)批量生產(chǎn)。

業(yè)績方面，國泰君安給出山東章鼓2013至2015年EPS分別為0.35元、0.43元和0.51元。