市場認(rèn)可改革不認(rèn)可數(shù)據(jù)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)重要，但決策層的態(tài)度更重要，一季度數(shù)據(jù)也是如此。本周三國務(wù)院常務(wù)會議便是對一季度經(jīng)濟(jì)形勢的一個(gè)定調(diào)會。雖然一季度增速有下降之態(tài)，但這次會議卻認(rèn)為是可以接受的。這意味著不會出臺慣常的刺激經(jīng)濟(jì)的舉措，會議還把改革放在了比增速更重要的位置。

這次會議的幾大看點(diǎn)在于：首先，加大地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的排查。對地方債務(wù)的論述已經(jīng)非常多，其潛在風(fēng)險(xiǎn)巨大也已形成共識，如果處理不好將形成新的金融危機(jī)。現(xiàn)在的焦點(diǎn)在于如何化解，難點(diǎn)在地方財(cái)政收入的可持續(xù)性，在建項(xiàng)目的效益性，而這兩點(diǎn)都比較難解決。前者有望通過財(cái)稅體制改革加以緩和，但需要時(shí)間、需要中央政府讓利，后者則涉及行政體制改革，見效取決于多種因素，較難預(yù)測。

地方平臺貸、平臺債，及其他形式的借貸，如果出現(xiàn)壞賬或違約，其傳遞路徑會是怎樣？對銀行體系、金融市場會造成怎樣的影響？政府最后要不要施以援手？都頗費(fèi)考量。同時(shí)，排查之后必須給地方政府舉借開個(gè)口子，這樣，最近債券市場的整治是不是與之暗中切合？

其次，清理取消和調(diào)整行政審批項(xiàng)目也是下階段的工作重點(diǎn)之一。要想通過釋放改革紅利推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，就需要有更好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境、更好的企業(yè)運(yùn)營環(huán)境，行政審批制度不在很大程度上取消，則政府自認(rèn)比市場更聰明的觀念就仍存，低效與貪腐的空間就仍存。深圳、珠海率先試行商事登記制度改革，辦企業(yè)門檻幾乎不再，老百姓馬上就有了很多想法——我要不要去辦家企業(yè)？創(chuàng)業(yè)就是這樣開始的，這就是改革紅利的釋放。

另外，在投資上，只剩下城市道路、軌道交通、環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施作為繼續(xù)的保留項(xiàng)目。又加上對地方債的清理排查，各地轟轟烈烈的、動(dòng)輒奔萬億的工程會不會無疾而終？可能性是存在的。沒有了中國的冤大頭似的購買力之后，國際大宗商品的好日子還真要成為昨日黃花，銅很可能步黃金的后塵、正式破位。黃金暴跌的原因很多，但至少證實(shí)了一點(diǎn)，再多的流動(dòng)性也不會把價(jià)格炒到天上。

此外，著力解決制度性問題、解決根本性問題，也是這次會議的特點(diǎn)之一。我們看到， “兩會”后總理的記者招待會以來，基本上沒有就房地產(chǎn)調(diào)控表過態(tài)，沒有過正式的講話。當(dāng)然，我們切不可以為房地產(chǎn)的狀況是令當(dāng)屆政府滿意的、認(rèn)同的，可能只是在沒有有效的解決辦法之前，暫不過多表態(tài)、過頻舉措，以免引發(fā)市場不必要的振蕩。關(guān)于深圳將成為房產(chǎn)稅下一個(gè)試點(diǎn)城市的說法，相信不是空穴來風(fēng)。

金融改革也有看點(diǎn)?！胺e極穩(wěn)妥推進(jìn)利率市場化和人民幣資本項(xiàng)下可兌換”之下，可能更偏重于“積極”，而不是以往的“穩(wěn)妥”。利率市場化暫沒有動(dòng)靜，人民幣資本項(xiàng)下可兌換近日則是潛流涌動(dòng)，從人民幣兌美元波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大，到A股指數(shù)納入MSCI新興市場指數(shù)之說，背后是對人民幣資本項(xiàng)下可兌換的憧憬。對此，外資已經(jīng)聞風(fēng)而動(dòng)，今年以來外匯占款激增、資金流入明顯、人民幣兌美元頻創(chuàng)新高，固然有看好中國今后發(fā)展質(zhì)量的因素，但人民幣國際化及自由兌換的因素顯然也是成因。

雖然一季度數(shù)據(jù)不理想，但國內(nèi)A股市場明顯已經(jīng)越過了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能帶來的困惑，著眼點(diǎn)已經(jīng)放在對改革前景的判斷上，故而市場并沒有在內(nèi)外擠壓之下繼續(xù)大幅下沉。環(huán)保行業(yè)在這次會議上被三次提及，市場也很好地領(lǐng)會到了這點(diǎn)。對于政策友好型行業(yè)，機(jī)會正在凸顯。