提防年報地雷股

上市公司2012年年報披露日前已落下帷幕。

本刊在為投資者甄選出100只值得投資的股票的同時，也從營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、資產(chǎn)負債率等多個重要財務指標方面著手，為投資者指出，哪些股票是典型的年報地雷股，投資時應堅決回避。對于地雷股，一旦你撞上它們，就意味著手握著巨大的風險。

720家公司營收凈利雙降

營業(yè)總收入和凈利潤這兩個指標是衡量上市公司在過去一年里，業(yè)績是好是壞最直觀的兩個指標。有一些上市公司即使營業(yè)收入實現(xiàn)了增長，但由于成本、費用等增加或者非經(jīng)常損益變化最終有可能導致凈利潤下滑。因此，只有這兩個指標同時增長的公司，才能稱得上是做好了“主業(yè)經(jīng)營”。但對于地雷公司來說，這兩個指標中任何一個下滑，都有可能醞釀著危機。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，在已披露2012年年報的2469家公司中，營業(yè)總收入同比出現(xiàn)下滑的有875家公司，占比35.44%；歸屬于上市公司股東凈利潤出現(xiàn)同比下滑的有1356家，占比54.92%。上述兩個指標同時出現(xiàn)下滑的公司共有720家。

從營業(yè)總收入下滑幅度來看，幾家ST公司占據(jù)了前幾位。其中，ST聯(lián)華（600617）和富奧股份（000030）最大，這兩家公司2012年居然沒有任何營業(yè)總收入。記者注意到，ST聯(lián)華表示，“2012年公司無主營業(yè)務，無主營業(yè)務收入，公司凈利潤-922.24萬元?！备粖W股份則在年報里表示，“公司雖然沒有主營業(yè)務收入和主營業(yè)務利潤，根據(jù)公司重整計劃，深圳市萊英達集團作為公司控股股東，為支持公司重整，無償讓渡其持有盛潤股份股權的40%，用于清償公司的債務?！睋?jù)了解，公司重大資產(chǎn)重組工作已進入實施階段，如果公司的重組成功，將恢復持續(xù)經(jīng)營能力，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

ST宜紙則以下滑96.73%排在第三位。2012年，ST宜紙?zhí)幱谕．a(chǎn)和新區(qū)項目建設階段，公司全力組織項目的招標和土建工作，項目建設順利推進。也正是因為停產(chǎn)搬遷，所以無生產(chǎn)，故與上期相差較大。

四川金頂?shù)那闆r比較特殊。公司自1993年上市至2012年主營業(yè)務一直為水泥制造與銷售。2012年在公司重整過程中，因受國家產(chǎn)業(yè)政策的限制及設備落后、生產(chǎn)成本的影響，公司處置了水泥生產(chǎn)相關的全部資產(chǎn)等。公司的主營業(yè)務轉為非金屬礦開采、加工及產(chǎn)品銷售。2013年有可能實現(xiàn)恢復性增長。

營業(yè)總收入降幅排在第5位至第8位的，均為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)——綠景控股、萬好萬家、實達集團和萬方發(fā)展。從此也不難看出，在國家宏觀調控日益趨緊的背景下，上市房企面臨著前所未有的壓力，而從目前的情況來看，似乎也看不到有所起色。此外，金谷源和國創(chuàng)能源分別以84.81%和81.65%的降幅排在第9和第10位。

記者統(tǒng)計了主營業(yè)收入下滑公司的行業(yè)分布發(fā)現(xiàn)，電氣設備、房地產(chǎn)等行業(yè)為重災區(qū)，各有58家公司入圍榜單。電氣設備公司包括：天龍光電、精功科技、京運通、華銳風電、億晶光電、東方日升、ST超日、天威保變、銀星能源和晶盛機電等。房地產(chǎn)企業(yè)包括豐華股份、西藏城投、九龍山、浙江東日、金豐投資、新潮實業(yè)、大名城、京能置業(yè)、創(chuàng)興資源和華業(yè)地產(chǎn)等。

此外，有51家機械公司營收出現(xiàn)下滑，包括新筑股份、新大新材、方圓支承、華東數(shù)控、昆明機床、上柴股份、洪城股份、杭齒前進、華昌達、寶鼎重工、日發(fā)精機、秦川發(fā)展和浩物股份等。

39家建筑建材公司出現(xiàn)下滑，包括北方國際、中泰橋梁、中材國際、杭蕭鋼構、東南網(wǎng)架、蘇交科、中國中冶、龍建股份、四川金頂、洛陽玻璃和柘中建設等。

308家公司凈利下滑超100%

從凈利潤下滑幅度來看，領先科技以26275.43%的下滑幅度排在榜首；泰達股份和江蘇陽光則分別以21998.38%和15737.4%的幅度緊隨其后。此外，記者發(fā)現(xiàn)，凈利潤同比下滑程度超過100%的公司高達308家。

據(jù)了解，2012年是煤炭行業(yè)近十年來最為困難的一年。全年煤炭市場需求不振，價格持續(xù)低迷，企業(yè)經(jīng)濟效益不斷下滑，39家煤炭上市公司，實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈39.7億元，同比下滑7.2%，較上年同期下降高達25.5個百分點，為五年來最低水平。值得一提的是，這其中33家公司凈利潤增長率為負值，這意味著超過八成的煤炭企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)下滑，令人唏噓不已。

此外，有色金屬行業(yè)也有超過7成的公司凈利潤同比出現(xiàn)下滑。而中國鋁業(yè)以3559.94%的下滑幅度令人咋舌，有業(yè)內人士認為，這與公司鋁存貨高居不下或有關系。年報顯示，中國鋁業(yè)2012年存貨高達255.96億元，為有色金屬行業(yè)上市公司中存貨最高的。此外，焦作萬方、精誠銅業(yè)、科力遠、常鋁股份等降幅也超過100%。有分析人士預計，雖然今年宏觀經(jīng)濟環(huán)境比2012年有所改善，但是經(jīng)濟弱復蘇向強周期的行業(yè)傳導仍需要較長過程，特別是行業(yè)高企的存和供應面釋放的壓力將制約金屬價格的反彈，行業(yè)前景也不容樂觀。

警惕資產(chǎn)負債率較高的公司

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流入多且大于流出的公司，不僅說明公司所生產(chǎn)的商品或所提供的勞務有一定的市場，公司盈利能力雄厚；同時表明公司回籠銷售收入現(xiàn)金的工作卓有成效。反之，現(xiàn)金流量流出大大多于流入的公司，則說明公司在經(jīng)營過程中應收賬款過多，甚至表明公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)了財務惡化的可能，因此，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負，或同比下滑特別厲害的公司值得我們警惕。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比出現(xiàn)下滑的公司共有1065家。其中，*ST科健以104430%的下滑程度高居榜首；排在第2至第10位的分別為高德紅外、寶石A、銀潤投資、*ST金城、京能置業(yè)、昆百大A、精功科技、四川金頂和吉林森工。據(jù)統(tǒng)計，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比降幅超過100%的公司共有353家。就行業(yè)分布來看，電氣設備、房地產(chǎn)、建筑建材、通信設備等行業(yè)仍然是進入企業(yè)較多的行業(yè)。

資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)的償債能力，適當?shù)呢搨?jīng)營有利于企業(yè)的發(fā)展，但資產(chǎn)負債率高出行業(yè)平均水平，或者突然大幅提升的企業(yè)則表明企業(yè)經(jīng)營遇到了困難，資產(chǎn)負債率達到100%或超過100%的公司則說明公司已經(jīng)資不抵債。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至2012年底，有24家上市公司資產(chǎn)負債率超過100%。這24家公司分別為：*ST中華A、朝華集團、*ST太光、*ST興業(yè)、*ST金泰、*ST科健、ST聯(lián)華、S*ST聚友、*ST鋅業(yè)、*ST寶碩、ST祥龍、ST北生、*ST東熱、S*ST華塑、*ST黃海、*ST國藥、*ST吉藥、*ST天龍、*ST國商、*ST天一、*ST國通、*ST鳳凰、富奧股份和*ST中達。不難看出，這基本上是ST公司的“自留地”，這也說明投資ST股具有較大的風險。

此外，與2011年末資產(chǎn)負債率相比，2012年底資產(chǎn)負債率出現(xiàn)大幅增加的公司有6家。分別為：朝華集團、*ST科健、*ST太光、*ST金泰、*ST鋅業(yè)和ST祥龍，其增加均超過100個百分點。