公司評(píng)級(jí)：航天信息、中興通訊、蘇寧云商

航天信息：新業(yè)務(wù)值得期待

申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2012年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)25.9%至145億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)2.2%至14.7億元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)達(dá)到10.2億元，同比增長(zhǎng)3%，每股EPS為1.10元，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。

宏觀經(jīng)濟(jì)響去年多項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，增值稅防偽稅控設(shè)備收入增加5. 6%，增速較前一年有較為明顯的下降，這主要是由于去年宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣導(dǎo)致一般納稅人新增的數(shù)量較前一年有10%左右的下降；網(wǎng)絡(luò)、軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的增速也降至了12.8%，改變了過(guò)去三年一直維持在40%以上的發(fā)展節(jié)奏；IC卡與渠道銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，但毛利率均有所下降。

新業(yè)務(wù)新目標(biāo)值得期待。營(yíng)改增將在今年進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)域和范圍，相關(guān)的變化對(duì)公司而言短期是挑戰(zhàn)，但長(zhǎng)期意味著更大的發(fā)展機(jī)遇。公司提出“實(shí)現(xiàn)發(fā)展方式由內(nèi)生向內(nèi)生加外延轉(zhuǎn)變”，這可能意味著集團(tuán)資產(chǎn)的整合與注入將在今年獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；另外，公司提出將對(duì)智慧城市，糧食物流，創(chuàng)新社會(huì)管理等領(lǐng)域進(jìn)行重點(diǎn)聚焦與重點(diǎn)突破，而集團(tuán)層面已與中國(guó)電信簽署了在智慧城市領(lǐng)域的合作協(xié)議，相關(guān)業(yè)務(wù)未來(lái)將成為公司重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股經(jīng)過(guò)底部調(diào)整后開始震蕩上行，后市有望依托二十日均線走慢牛形態(tài)。

中興通訊：處階段性高位

華泰證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

2012年公司首度虧損。2012年司全年?duì)I業(yè)收入842.2億元，同比下降2.36%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)為-28.4億元，每股收益為-0.83元，同比下降236.07%?，F(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為15.5億元，每股企業(yè)自由現(xiàn)金流量為2.81元，比2011年上升了3.85元。

業(yè)績(jī)虧損原因很多。1、各個(gè)國(guó)家為刺激經(jīng)濟(jì)而實(shí)施的寬松貨幣政策造成全球范圍的通貨膨脹，這導(dǎo)致了公司產(chǎn)品的原材料成本和人工成本的增加；2、高毛利率的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品占公司銷售收入比繼續(xù)降低，加速了毛利率的下滑；3、經(jīng)營(yíng)管理水平與世界一流通信產(chǎn)品供應(yīng)商相比存在差距，市場(chǎng)營(yíng)銷策略，供應(yīng)商管理對(duì)公司盈利能力起主要影響作用。

任重道遠(yuǎn)，前景光明。2013年及以后，全球運(yùn)營(yíng)商在LTE設(shè)備的投資明顯增加。中移動(dòng)對(duì)LTE爆發(fā)式的投入同時(shí)也將帶動(dòng)聯(lián)通和電信在3G上的投入，公司將從中受益。全球電信運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)資本支出增加，預(yù)計(jì)同比上升6-8%，中國(guó)市場(chǎng)預(yù)計(jì)同比上升17%。公司已經(jīng)在終端產(chǎn)品上取得長(zhǎng)足進(jìn)步，智能終端的崛起將給公司帶來(lái)大量收入和利潤(rùn)?，F(xiàn)金流充足為公司調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，提高管理水平，研發(fā)產(chǎn)品等提供了強(qiáng)有力的支撐。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的上漲，已處于階段性高位，經(jīng)過(guò)調(diào)整，后市依然有望持續(xù)上漲。

蘇寧云商：戰(zhàn)略出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變

日信證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

下半年線下收入增速有望超30%。公司近期將正式推出線上線下同價(jià)策略， 將有力促進(jìn)線下門店收入的增長(zhǎng)。下半年執(zhí)行的同價(jià)策略雖然會(huì)大幅拉低整體毛利率，但線下銷量有望重新獲得高速增長(zhǎng)。蘇寧線下銷量的大幅增長(zhǎng)及運(yùn)營(yíng)效率的優(yōu)化也將倒逼供應(yīng)商調(diào)整新的渠道政策及定價(jià)規(guī)則，進(jìn)而帶來(lái)銷量的持續(xù)循環(huán)增長(zhǎng)。

易購(gòu)SKU提升有望加速。蘇寧易購(gòu)定位綜合型平臺(tái)電商，銷售規(guī)模一直未達(dá)預(yù)期，主要原因?yàn)榱髁考鞍儇汼KU距離天貓京東競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差距較大，易購(gòu)今年一季度僅實(shí)現(xiàn)主營(yíng)銷售收入44.99億元。針對(duì)這種情況，蘇寧將推進(jìn)全免費(fèi)開放平臺(tái)的策略，預(yù)計(jì)下半年易購(gòu)的平臺(tái)流量將同比增長(zhǎng)60%以上，SKU數(shù)量有望超過(guò)300萬(wàn)。

新盈利模式逐漸明晰。公司同價(jià)策略實(shí)施后，預(yù)計(jì)公司下半年綜合毛利率將下滑至12%-13%左右，毛利率的大幅下滑若能帶動(dòng)線下業(yè)務(wù)增速的恢復(fù)，蘇寧的市場(chǎng)地位將得到鞏固，新蘇寧云商的盈利模式也會(huì)更加明晰：第一，追求線上線下流量和規(guī)模的增長(zhǎng)，流量變現(xiàn)多元化盈利方式；第二，通過(guò)店面類型優(yōu)化和供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化自營(yíng)能力和運(yùn)營(yíng)效率能力的提高。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股價(jià)格已處歷史性低位，后市或仍處于底部調(diào)整階段，但有波段性操作機(jī)會(huì)。

迪安診斷：上漲動(dòng)能充沛

長(zhǎng)江證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

江浙滬京四地日趨成熟。2012年公司核心區(qū)域獨(dú)立試驗(yàn)室業(yè)務(wù)收入增速達(dá)到44.3%，四大地區(qū)實(shí)驗(yàn)室均處于凈利率快速提高的加速增長(zhǎng)期，其中：南京收入達(dá)到8675萬(wàn)元（+36.61%），凈利率同比上升3.88個(gè)點(diǎn)達(dá)到16.79%； 上海收入達(dá)到4289萬(wàn)元（+38.66%），凈利率同比上升2.22個(gè)點(diǎn)達(dá)到9.81%，北京收入達(dá)到4229萬(wàn)元（+63.84%），凈利率同比上升2.98個(gè)點(diǎn)達(dá)到12.34%。

對(duì)外擴(kuò)張節(jié)奏有條不紊。2012年，公司采用自建和并購(gòu)方式，新增佛山、武漢、重慶三家實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)點(diǎn)，穩(wěn)步推進(jìn)全國(guó)擴(kuò)張策略，至此公司已初步完成了覆蓋華東、華中、華南、華北、東北、西南六大行政區(qū)劃的全國(guó)性戰(zhàn)略布局。新設(shè)立的實(shí)驗(yàn)室將為公司持久的增長(zhǎng)提供動(dòng)力。

診斷技術(shù)不斷升級(jí)。公司與羅氏診斷，梅里埃，德國(guó)歐蒙等進(jìn)行全方位戰(zhàn)略合作， 逐步提升實(shí)驗(yàn)室平臺(tái)。同時(shí)公司與比利時(shí)BARC公司合作，獲得其在中國(guó)所有臨床試驗(yàn)業(yè)務(wù)中的實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)業(yè)務(wù)，從而戰(zhàn)略性進(jìn)入CRO行業(yè)。

代理診斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2012年公司診斷產(chǎn)品收入達(dá)2. 92億，較去年同期增長(zhǎng)38.95%。代理業(yè)務(wù)除了給公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)以外，更重要的作用是幫助公司加強(qiáng)渠道粘性，維護(hù)“診斷-產(chǎn)品”聯(lián)動(dòng)的商業(yè)模式。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，該股呈多頭均線形態(tài)，上漲非常強(qiáng)勢(shì)，投資者可積極關(guān)注。