芭田股份：擁有核心技術(shù)與完整產(chǎn)業(yè)鏈將迎來快速發(fā)展的黃金

5月25日，芭田股份（002170）發(fā)布公告稱，公司與山東青島禾滴灌設(shè)備有限公司股東葉初曉、馬友升、柏朝暉簽訂了《入股增資合作協(xié)議》，公司以870萬元現(xiàn)金入股，增資后占60%的股權(quán)，并將新公司更名為新潤科技。之所以入主新潤科技，是因?yàn)樾聺櫩萍紡氖屡c公司定向發(fā)項(xiàng)目配套的節(jié)水灌溉設(shè)備及相關(guān)配套機(jī)電設(shè)備的研發(fā)等業(yè)務(wù)。而就在一個(gè)多月前，子公司貴州芭田生態(tài)工程有限公司（簡稱“貴州芭田”）在甕安縣工業(yè)園區(qū)磷化工產(chǎn)業(yè)園區(qū)，舉行了“聚磷酸等高新磷復(fù)肥及配套磷化工項(xiàng)目”開工奠基儀式。頻繁對外投資的背后是公司謀求復(fù)合肥領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)一體化的戰(zhàn)略目標(biāo)，而完整的產(chǎn)業(yè)鏈加上核心技術(shù)將使公司有望迎來快速發(fā)展的黃金時(shí)代。

受益行業(yè)高速發(fā)展 集中度將提升

打開芭田股份的官方網(wǎng)站，映入眼簾的突出字眼是“食物鏈營養(yǎng)專家”。事實(shí)上，公司是一家集科研、生產(chǎn)、銷售復(fù)合肥的國家級高新技術(shù)企業(yè)，也是中國土壤肥料行業(yè)十大影響力品牌之一。本刊研究員發(fā)現(xiàn)，復(fù)合肥是化肥行業(yè)表現(xiàn)最好的子行業(yè)，據(jù)根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年、2009年和2010年我國復(fù)合肥施用量達(dá)到1608.60萬噸、1698.70萬噸、1798.50萬噸（折純），1990年到2010年年均復(fù)合增長率約為8.23%（參見圖1）。如果未來幾年復(fù)合肥的年均增長率以8%計(jì)算，至2015年我國復(fù)合肥施用量將達(dá)到2642.59萬噸（折純）。

而公司用非公開增發(fā)所募集資金投向的灌溉施肥既符合節(jié)水農(nóng)業(yè)的發(fā)展趨勢，又特別有利于我國解決水資源貧乏、農(nóng)業(yè)缺水的現(xiàn)狀。業(yè)人士分析，節(jié)水農(nóng)業(yè)的重要組成部分就是水肥一體化技術(shù)，將施肥與灌溉結(jié)合起合，相互促進(jìn)，可大大節(jié)省資源投入和勞動(dòng)力成本。目前，國內(nèi)水肥一體化技術(shù)與應(yīng)用面積都較發(fā)達(dá)農(nóng)業(yè)國家有很大的差距，提升空間非常大。

據(jù)了解，目前國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)的主要公司有中國阿拉伯化肥有限公司、山東魯西化工、金正大、史丹利、湖北洋豐股份有限公司、芭田股份等。其中，芭田股份是最為專注于復(fù)合肥的行業(yè)龍頭企業(yè)之一。同時(shí)，我國復(fù)合肥目前行業(yè)集中度很低，數(shù)據(jù)顯示，2011年復(fù)合肥銷售收入排名前三位的新洋豐、金正大和史丹利合計(jì)市場占有率為14.13%。若參照國外行業(yè)情況來看，YARA國際一家在歐洲市場的占有率就接近20%。未來，復(fù)合肥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度提升是大勢所趨，作為行業(yè)龍頭企業(yè)的芭田股份，有望從中充分受益。

擁有多項(xiàng)核心技術(shù)

據(jù)了解，在復(fù)合肥生產(chǎn)過程中，目前代表性的工藝技術(shù)有4種：圓盤造粒、轉(zhuǎn)鼓造粒、料漿造粒和高塔造粒技術(shù)等。其中，高塔造粒工藝技術(shù)最為先進(jìn)，具有外觀光滑、抗壓強(qiáng)度高、產(chǎn)品不易板結(jié)等特點(diǎn)，為國內(nèi)外實(shí)力雄厚的公司所采用。芭田股份在松崗、內(nèi)蒙古以及徐州的生產(chǎn)線均采用該工藝生產(chǎn)。同時(shí)，公司還抓住機(jī)遇，開發(fā)出了一整套適合中國國情的水肥一體化技術(shù)，由“芭田灌溉肥料+芭田施肥方法+芭田灌溉設(shè)施”所組成；在緩釋肥股領(lǐng)域，公司也掌握了國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)。

資料顯示，2012年，公司實(shí)施平臺創(chuàng)新戰(zhàn)略，技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)入井噴期，全年新增專利申請59件，新增授權(quán)專利41件。截至去年底，公司累計(jì)申請專利162項(xiàng)，授權(quán)專利82項(xiàng)，專利申請量及擁有量居國內(nèi)同行業(yè)前列。另外一個(gè)數(shù)據(jù)也值得投資者關(guān)注，即公司在2012年的研發(fā)支出達(dá)7949.10萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為3.67%，在國內(nèi)同行中居較高水平。

完整的產(chǎn)業(yè)鏈一體化

化肥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈不長，也不復(fù)雜，上游為礦產(chǎn)資源、中游為化肥制造，下游為農(nóng)戶消費(fèi)（參見圖2）。由于復(fù)合肥料包括氮、磷及鉀三種主要材料中的至少兩種，因此，很多企業(yè)想擁有磷礦或鉀礦資源。

為此，公司為了實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，選擇不惜重金介入上游磷礦資源。資料顯示，去年5月份，公司出資2億元在貴州設(shè)立全資子公司，與貴州甕安縣人民政府簽訂《聚磷酸等高磷復(fù)馬及配套磷化工項(xiàng)目投資協(xié)議書》，實(shí)現(xiàn)了公司進(jìn)軍磷礦資源的目標(biāo)。此舉也將有利于公司實(shí)現(xiàn)磷礦資源的低成本自給與綜合利用。同時(shí)，公司著力在下游環(huán)節(jié)提高配方技術(shù)和農(nóng)化服務(wù)能力，打造服務(wù)品牌，提升產(chǎn)品附加值。預(yù)計(jì)在未年幾年，完整產(chǎn)業(yè)鏈所帶來的協(xié)同效應(yīng)將會明顯體現(xiàn)出來。

業(yè)績高增長苗頭初現(xiàn)

記者發(fā)現(xiàn)，從公司公布的2012年年報(bào)及2013年一季報(bào)來看，公司業(yè)績出現(xiàn)了高增長苗頭。數(shù)據(jù)顯示，2013年一季度凈利潤同比增長率為31.05%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增長水平；2012年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長41.05%，大幅超過同行業(yè)巨頭公司史丹利、金正大，兩者的凈利潤同比增長率分別為18.83%、25.31%。而公司在2011年的凈利潤同比增長率僅為-39.71%，這顯示公司在宏觀經(jīng)濟(jì)并不太好的情況下實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的逆勢增長。此外，值得注意的是，公司今年一季度17.49%的銷售毛利率也創(chuàng)近四年來的新高，顯示了公司產(chǎn)品的突出競爭力。

此外，公司在一季報(bào)中還表示，由于復(fù)合肥銷售市場持續(xù)回暖，公司加大了新產(chǎn)品開發(fā)力，優(yōu)化了現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，市場占有率穩(wěn)步提高，預(yù)計(jì)上半年歸屬上市公司股東的凈利潤增長10%—40%，值得投資者高度關(guān)注。