15個(gè)交易日漲60%奮達(dá)科技拿什么支撐高股價(jià)？

股價(jià)從10元出頭漲至最高逾17元，奮達(dá)科技（002681）只用了短短15個(gè)交易日。

又是誰(shuí)讓奮達(dá)科技股價(jià)坐上了火箭？這家2012年年報(bào)、2013年一季報(bào)里前十大流通股股東中基金身影難覓的企業(yè)，助推其股價(jià)上漲的肯定也不會(huì)是基金。盤后龍虎榜顯示，一些分布于上海、北京、廣州等地的游資是幕后的導(dǎo)演，他們基本上頭一天買入次日就拋出，持股時(shí)間極短。

奮達(dá)科技股價(jià)上漲期間，公司僅僅發(fā)布了一個(gè)“關(guān)于取得專利證書的公告”。這樣一個(gè)極為普通的公告能有這么大能耐使得股價(jià)上漲逾五成嗎？要讓人相信這樣的結(jié)果，無(wú)異于去信一個(gè)天方夜譚的傳說。

主營(yíng)業(yè)務(wù)為多媒體音箱和美發(fā)小家電產(chǎn)品的奮達(dá)科技，在主業(yè)方面并無(wú)亮點(diǎn)，除2012年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下滑20%外，近年來(lái)公司綜合毛利率也一直處于下降狀態(tài)。經(jīng)過前期上漲，奮達(dá)科技目前動(dòng)態(tài)市盈率已接近38倍，目前A股平均市盈率僅14.2倍，奮達(dá)科技明顯偏高，奮達(dá)科技將拿什么支撐起如此高的市盈率？

游資助推股價(jià)上漲

奮達(dá)科技股價(jià)的上漲基本上可以以公司2012年分紅派息為時(shí)間段。在此之前，公司股價(jià)一直在7元到11元區(qū)間波動(dòng)，5月14日，奮達(dá)科技進(jìn)行了每10股派現(xiàn)2元的利潤(rùn)分配，當(dāng)天股價(jià)在前一天上漲3%的基礎(chǔ)上，再次以上漲1.08%報(bào)收，其時(shí)奮達(dá)科技的股價(jià)仍在11元左右。

此后奮達(dá)科技股價(jià)開始突然發(fā)飆，連續(xù)多個(gè)交易日收陽(yáng)，5月16和17日甚至連續(xù)漲停。從5月13日開盤10.8元計(jì)算，截至5月23日股價(jià)最高漲至16.7元，短短9個(gè)交易日里上漲了55%，十分驚人。此后，公司股價(jià)在短暫調(diào)整幾天后，再拾升勢(shì)，并于5月29日創(chuàng)下17.46元的反彈新高。同時(shí)，在此期間，奮達(dá)科技的換手率急劇放大，從此前的僅有個(gè)位數(shù)，激增到20%-50%。在此期間，奮達(dá)科技并未有任何利好釋放出來(lái)，僅有5月17日公告了取得專利證書。

深交所盤后龍虎榜顯示，奮達(dá)科技股價(jià)大漲背后的推手實(shí)則為游資。公司分別于5月17日、20日、21日、22日、23日、24日、27日、28日和30日登上龍虎榜，而在上述時(shí)間里，無(wú)論是買入金額還是賣出金額最大的前五名中，沒有一家機(jī)構(gòu)，而是分布在全國(guó)各地的諸多營(yíng)業(yè)部席位，這些游資幾乎全是快進(jìn)快出，絕不戀戰(zhàn)。比如5月17日買入金額最大的西藏同信證券上海東方路營(yíng)業(yè)部買入1062.8萬(wàn)元，而次個(gè)交易日（5月20日）其現(xiàn)身賣出金額最大的營(yíng)業(yè)部，賣出1121.28萬(wàn)元，基本上將前一交易日買入的股票拋售一空。

事實(shí)上，記者還發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是2012年年報(bào)，還是2013年一季報(bào)，奮達(dá)科技前10名無(wú)限售條件股東中，均并無(wú)一家基金躋身其中。

奮達(dá)科技一直不被機(jī)構(gòu)看好似乎從調(diào)研的情況也可見一斑。公司僅有2012年8月27日東莞證券和中信證券進(jìn)行過實(shí)地調(diào)研，此后一直處于無(wú)人問津的狀態(tài)。而券商研究所關(guān)于公司研報(bào)也少之又少，最新的一份研報(bào)還是去年?yáng)|莞證券調(diào)研回來(lái)后所撰寫的，時(shí)間在2012年9月。

業(yè)績(jī)乏善可陳

奮達(dá)科技于2012年6月5日上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為家居及個(gè)人護(hù)理類小家電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；主要產(chǎn)品分為多媒體音箱和美發(fā)小家電兩大系列。

然而，就在公司上市當(dāng)年即出現(xiàn)了業(yè)績(jī)變臉。公司2012年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.87億元，同比減少2.74%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7570.38萬(wàn)元，同比下滑19.83%。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，公司解釋為“受宏觀經(jīng)濟(jì)的掣肘，消費(fèi)電子行業(yè)整體發(fā)展緩慢，PC出貨規(guī)模萎縮，音箱業(yè)務(wù)收入下滑。”此外，“公司對(duì)Altec Lansing應(yīng)收賬款約1718萬(wàn)元計(jì)提資產(chǎn)減值，拖累了業(yè)績(jī)，同時(shí)2012年公司研發(fā)費(fèi)用較上期增加。”

“如果拋開計(jì)提資產(chǎn)的減值，公司的業(yè)績(jī)雖然不好，但也不算太差。”奮達(dá)科技證券事務(wù)代表周桂清對(duì)本刊記者表示，“你看我們今年一季度不就比同增長(zhǎng)了嗎？”

但是，記者注意到，即便是扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)，2012年仍然下滑了8.11%。特別是公司主要產(chǎn)品美發(fā)電器業(yè)務(wù)，雖然銷售收入實(shí)現(xiàn)了小幅的增長(zhǎng)，但其庫(kù)存量也激增了44.69%，而且其毛利率下滑了1.63%。

值得一提的是，近年來(lái)奮達(dá)科技的綜合毛利率也一直處于緩慢下降的態(tài)勢(shì)。2009-2011年公司的綜合毛利率分別為31.04%、26.72%和24.10%，2012年綜合毛利率為25.18%，雖然較2011年略有回升，但仍低于前兩年。

至于周桂清所指的“今年一季度業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)”，其實(shí)其背后也是有一定原因的。記者發(fā)現(xiàn)，雖然2013年一季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1689.41萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.04%，但營(yíng)業(yè)外收入就有127.43萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了88.62%，這部分為政府補(bǔ)貼。而且一季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)僅有11.81%，遠(yuǎn)低于凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

值得一提的是，奮達(dá)科技此前已披露其客戶Altec Lansing因拒絕按協(xié)議支付貸款，公司于2012年9月向美國(guó)地區(qū)法院加州南區(qū)法院提起訴訟一事，在今年一季度雖然雙方進(jìn)行第一次庭外調(diào)解，但未能達(dá)到一致意愿。

記者了解到，Altec Lansing為全球領(lǐng)先的多媒體音箱品牌廠商之一，創(chuàng)立于1941年，其多媒體音箱產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)占有率一直位居前列，而且為奮達(dá)科技的核心客戶，2011年，奮達(dá)科技銷售金額為8527.05萬(wàn)元，占當(dāng)年銷售額的10.54%。而2009-2010年的銷售金額和占比更高，達(dá)到9666.76萬(wàn)元和1.02億元。雖然公司已對(duì)Altec Lansing應(yīng)收賬款計(jì)提1718萬(wàn)元減值準(zhǔn)備，但作為核心客戶出現(xiàn)如此嚴(yán)重的問題，對(duì)公司預(yù)期影響將更為重大。

近日，奮達(dá)科技高調(diào)舉行了云音頻芯片的新技術(shù)發(fā)布會(huì)，周桂清也表示“公司在轉(zhuǎn)型”。但公司是否就依靠該技術(shù)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，目前說來(lái)為時(shí)尚早，記者也將對(duì)此持續(xù)關(guān)注并報(bào)道。