深挖消費成長

上期針對市場風格轉換問題給予了否認的論證，本周市場則以事實印證風格轉換只是一種奢望，這種奢望可能還會時不時的在后市顯現(xiàn)，而我們堅持認為這種轉換成功的前提是需要得到經濟數(shù)據的支撐。

目前預計5月CPI和PPI為2.4%、-2.5%，低位通脹，但出廠價格上行動力不足，出口數(shù)據虛假，但央行定調市場行為，料經濟繼續(xù)下行，全年預計在7.3%之上。外圍的歐洲和日本面臨持續(xù)寬松，美國寬松趨緩，新興經濟體則相對緊縮，以至于中國宏觀調控難度加大，但從5月略微增加的信貸看緊中有松，也預計6月可能持平。那么5月份延續(xù)的略微寬松的流動性，可能繼續(xù)刺激6月市場，按照我們此前的投資邏輯，這些資金除了可能會有針對性的選擇受政策保護的煤炭行業(yè)外，其他周期性行業(yè)可能不在下月的配置之列，而仍會偏向于民生、城鎮(zhèn)化、新興產業(yè)等消費成長性投資主題，尤其是前期資金深度介入的高送配或已經除權后的主題性行業(yè)龍頭，由于投資標的的稀缺性，有持續(xù)堆積的可能。

在上述投資邏輯下，消費成長的投資主題會呈現(xiàn)分化，一些業(yè)績增長不確定，或者主營不突出的，可能隨著中報前瞻的逐漸清晰而被市場所遺棄，也會成為下一階段市場結構性調整的主要來源，自然會成為我們的風險規(guī)避地。此外，人民幣匯率已成潛在市場風險，以及可能開啟的IPO，都有可能對后市形成沖擊，這要求我們在把握機會的同時，控制倉位防范風險仍是關鍵。

滬指方面，自2161點反彈以來形成的上升通道依舊有效，面對2344點的阻力，可能需要消化，不排除后市回調到2250點附近，但短期將會受到2280-2300點的支撐，并等待市場的持續(xù)性放量。一旦以中陽線佇立于2300點上方，則突破2344點成為趨勢，后市將挑戰(zhàn)2400點之上的阻力，只是預計短期不具備創(chuàng)新高的動能，且在沖高2344點后面臨回落風險。

對于上期計劃本周買入的云南白藥（000538）已按照計劃于88元成交，已于28.1元買入貝因美（002570），包括繼續(xù)持有中興通訊（000063），暫無打算改變持股計劃，直到預期目標達到。