警惕創(chuàng)業(yè)板高管減持

前期創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)一路高歌猛進(jìn)，部分個(gè)股走勢(shì)強(qiáng)勁，但高管套現(xiàn)的沖動(dòng)也凸顯。自2013年1月1日至今，筆者統(tǒng)計(jì)有300家左右隸屬于中小板、創(chuàng)業(yè)板的上市公司發(fā)布了高管辭職公告。

一般高管離職的主要四大類型：1.正常人事變動(dòng)，如退休年齡已到、或者按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定不能兼職等；2.管理層優(yōu)化；3.大股東的戰(zhàn)略安排，如資產(chǎn)重組置換、定向增發(fā)、大舉拓展主業(yè)等；4.高管減持，上市公司眾多高管在公司上市前就持有大量的原始股，這些成本很低的原始股經(jīng)過(guò)高價(jià)發(fā)行和二級(jí)市場(chǎng)炒作后，套現(xiàn)將成為巨大誘惑。天下攘攘，皆為利往，套現(xiàn)壓力陡增是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌的重要推手之一。

客觀地說(shuō)，合法合規(guī)的上市公司高管減持是一種純市場(chǎng)行為，有利于兌現(xiàn)公司對(duì)相關(guān)高管的激勵(lì)承諾，間接提高上市公司效率，對(duì)這種減持行為投資者應(yīng)抱以寬容。但從供求關(guān)系來(lái)講，解禁套現(xiàn)會(huì)加大特定股票的供應(yīng)量，下跌套人的概率加大，特別是在行情不佳的時(shí)候。如在2010-2012年期間，不少創(chuàng)業(yè)板個(gè)股和中小板個(gè)股價(jià)格更是腰斬。一般而言，高管減持的首要原因就是上市公司股價(jià)偏高，因?yàn)橄啾纫话愕耐顿Y者，高管對(duì)自身公司的了解更為深刻。如中小板中的金風(fēng)科技，過(guò)去2年中，行業(yè)不振盈利不佳，多位高管套現(xiàn)也正常。但創(chuàng)投公司等戰(zhàn)略投資者減持套現(xiàn)則是為了快速實(shí)現(xiàn)預(yù)期回報(bào)，如前期高盛減持海普瑞近5000萬(wàn)股。

凡事都有正反兩面。部分個(gè)股減持之后，股價(jià)大漲。如2009年5月份，大華股份副董事長(zhǎng)王增鍬在三個(gè)交易日拋售了幾十萬(wàn)股大華股份，套現(xiàn)超過(guò)2000萬(wàn)元，但后期觀察可知大華股份成了牛股，分紅除權(quán)，復(fù)權(quán)價(jià)是迭創(chuàng)新高。再如馬云曾在解禁初期大手筆減持華誼兄弟，但該股后來(lái)的漲勢(shì)也很兇猛，近期馬云再次逢高減持，而騰訊公司底部撈的大量籌碼則是笑開(kāi)懷。

從實(shí)戰(zhàn)角度而言，減持之后的股票需要看估值情況，以及未來(lái)行業(yè)發(fā)展情況。如果股票價(jià)格相對(duì)低位，往往是機(jī)會(huì)，如果處于高位則需謹(jǐn)慎。如果業(yè)績(jī)不好，行業(yè)預(yù)期較差，那么高管的減持就無(wú)疑是雪上加霜。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在1000點(diǎn)附近，部分小市值個(gè)股減持套現(xiàn)壓力仍較大，適度的提示風(fēng)險(xiǎn)也非常必要。特別警惕以下幾種情況：1.前十大股東持股數(shù)量減持較多的股票；2.高管減持并且第一季度利潤(rùn)增速下滑；3.中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期較差的個(gè)股；4.籌碼分散，有減持跡象的個(gè)股；5.短期漲幅較大的個(gè)股，特別是底部上漲有3倍以上的個(gè)股。

時(shí)間點(diǎn)方面，根據(jù)筆者對(duì)創(chuàng)業(yè)板高管解禁的個(gè)股數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，解禁時(shí)間序列主要集中在6月初，9月初，12月末。中小板和創(chuàng)業(yè)板是未來(lái)的希望，本次調(diào)整也在預(yù)期之中，相信經(jīng)歷風(fēng)雨后依然能見(jiàn)彩虹。但短期而言，會(huì)有結(jié)構(gòu)性分化，我們需要回避這些高管減持的個(gè)股，關(guān)注符合政策支持、行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)熱點(diǎn)以及解禁期在明后年的個(gè)股，最起碼3-6個(gè)月內(nèi)無(wú)解禁。