非晶變壓器龍頭調(diào)入置信電氣

一、股市動態(tài)分析30回顧及簡評

上證指數(shù)上期收于2359.51點(diǎn)，本周末收于2318.61點(diǎn)，下跌1.73%；股市動態(tài)30指數(shù)上期報收762.53點(diǎn)，本周末收于751.72點(diǎn)，下跌1.42%；其中股票組合下跌2.09%。

股市動態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來，下跌24.84%，同期上證指數(shù)下跌55.93 %。本周股市動態(tài)30指數(shù)跑贏、股票組合跑輸上證指數(shù)。

本周最大的消息就是地產(chǎn)政策的收緊，國五條的推出，地產(chǎn)個股紛紛跌停，地產(chǎn)指數(shù)跌幅超過9%。上證指數(shù)3月4日跌86點(diǎn)（-3.65%）為20個月來最大跌幅。對地產(chǎn)的打壓，讓市場對經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景變得不樂觀。本期中小板指數(shù)下跌1.26%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.28%，中小板指強(qiáng)于、創(chuàng)業(yè)板指弱于大盤指數(shù)。

招商銀行（600036）發(fā)布業(yè)績快報，2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1133.7億元，同比增長17.9%；凈利潤452.7億元，同比增長25.31%；每股收益2.1元，凈資產(chǎn)收益率24.77%。截止2012年末，招商銀行資產(chǎn)總額3.4萬億，負(fù)債總額3.2萬億，存款總額2.5萬億，不良貸款率0.61%，較去年末的0.51%，不良貸款率上升0.05個百分點(diǎn)。

寶鈦股份（600456）發(fā)布業(yè)績快報，2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.36億元，同比下降20%；凈利潤585萬元，同比下降90.5%；每股收益0.0136元，凈資產(chǎn)收益率0.16%，公司擬10派0.5元。

二、股市動態(tài)30指數(shù)

三、最新評論

上期提到的受益計(jì)劃生育政策放開的成分股貝因美本周繼續(xù)創(chuàng)出反彈新高，貝因美短期累積漲幅偏高，股價翻倍有余，短期回調(diào)的風(fēng)險加大，同時上證指數(shù)自2月18日以來一直處于向下調(diào)整狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)短期也有頭部的跡象，此時更應(yīng)防范個股風(fēng)險。

本周調(diào)入的新成分股是置信電氣，公司是非晶合金變壓器的龍頭。置信電氣近期公告非公開發(fā)行情況，向國家電力科學(xué)研究院發(fā)行72，696，272股，發(fā)行價格11元/股，限售期3年。發(fā)行股份用于收購國網(wǎng)電科院旗下的9家非晶合金企業(yè)股權(quán)。2013年1月17日國網(wǎng)電科院受讓置信集團(tuán)持有的30，263，421股置信電氣的股權(quán)。經(jīng)過上述發(fā)行及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，國網(wǎng)電科院成為置信電氣第一大股東持股比例25.43%，徐錦鑫及其一致行動人成為第二大股東，持股比例24.73%。

國網(wǎng)電科院成為置信電氣大股東后，置信電氣成為未來打造國網(wǎng)體系內(nèi)配電產(chǎn)業(yè)平臺的基礎(chǔ)公司。本次資產(chǎn)整合后，置信電氣從民營企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閲泄沙蔀榇蠊蓶|，而原創(chuàng)始人股權(quán)比例與大股東相近，可以相互制衡，隨著置信電氣成為國有相對控股公司后，公司作為國網(wǎng)體系內(nèi)的公司，在招投標(biāo)過程中將充分體現(xiàn)身份優(yōu)勢，公關(guān)實(shí)力將得到大幅提升，可以預(yù)期未來置信電氣的市場占有率將繼續(xù)提升。

根據(jù)備考合并審計(jì)報告，發(fā)行完成后，隨著國網(wǎng)電科院擁有的配電變壓器資產(chǎn)注入上市公司，公司總資產(chǎn)規(guī)模從2012年8月31日的184，370萬元上升到339，145萬元，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大84%。合并報表歸屬于母公司所有者權(quán)益由103，848萬元上升至176，709萬元，增幅為70%。發(fā)行完成后總股本6.91億股，每股凈資產(chǎn)為2.56元/股。對于購買的資產(chǎn)，國網(wǎng)電科院承諾三年業(yè)績分別為：2012年11，469萬元，2013年14，049萬元，2014年13，103萬元。而購買資產(chǎn)的評估值是8億元。

公司并表后，市場預(yù)期2013年公司每股收益在0.7元附近，目前股價對應(yīng)2013年業(yè)績估值在18.5倍，與國網(wǎng)系統(tǒng)的國電南瑞2013年估值基本持平，我們認(rèn)為這兩家公司估值都處于合理范圍，建議關(guān)注，如調(diào)整到對應(yīng)2013年15倍估值可以積極配置。