公司評級：三友化工、壹橋苗業(yè)、雪迪龍

三友化工：一體化優(yōu)勢延續(xù)

產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長，毛利率下降拖累業(yè)績。盡管行情低迷，公司2012年銷售情況總體較好，粘膠短纖、PVC和燒堿的年銷售量分別為27.97、32.90和38.42萬噸，同比去年分別增加9.01、4.91和7.45萬噸，而純堿產(chǎn)量217.07萬噸，估計(jì)銷售量也在210萬噸以上，基本達(dá)到年初公司預(yù)定目標(biāo)。銷量上升但多數(shù)產(chǎn)品價格持續(xù)下降，盈利能力下降，公司綜合毛利率由2011的19.21%下降至14.41%，導(dǎo)致公司全年銷售收入與2011年基本持平。

粘膠短纖觸底回升，純堿、PVC市場疲弱。粘膠短纖業(yè)務(wù)逐步走出低迷，2012年下半年公司粘膠短纖的盈利能力有所上升，毛利率達(dá)到10.68%，較上半年提高2.96%。近期粘膠下游需求觸底回升趨勢較為明朗，粘膠短纖價格已有所上漲，在此背景下，公司化纖產(chǎn)品的盈利能力有望繼續(xù)提高；燒堿供應(yīng)持續(xù)偏緊，全年價格和盈利維持在較高水平，毛利率達(dá)到54.54%；而純堿和PVC等產(chǎn)品市場延續(xù)疲弱，但公司在一體化經(jīng)營策略下，與同行業(yè)比仍有一定成本優(yōu)勢，未來國內(nèi)城鎮(zhèn)化的推進(jìn)及房地產(chǎn)的復(fù)蘇，有望推動相關(guān)產(chǎn)品景氣改善。

前期項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，一體化優(yōu)勢仍將延續(xù)。未來隨著一系列項(xiàng)目的陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司在規(guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈配套等方面的一體化優(yōu)勢將更為突出，為其維持高于同行業(yè)的經(jīng)營和業(yè)績表現(xiàn)提供支持。

操作策略：二級市場上，該股在經(jīng)過較長時間的底部震蕩之后開始緩步上攻，目前以橫盤震蕩代替調(diào)整，投資者可逢低介入。

壹橋苗業(yè)：有望挑戰(zhàn)前期新高

數(shù)量型增長潛力仍然耀眼。公司2012年捕撈面積預(yù)計(jì)為3800畝左右，較2011年大幅增長，而根據(jù)目前擁有的超過5萬畝的海域資源來看，公司的潛在滾動捕撈面積能達(dá)到2.6萬畝左右，增長空間一目了然；此外，公司的圍堰進(jìn)度在穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中，育苗水體通過租賃加自建的方式穩(wěn)步增長，公司的苗種來源和投苗海域均能保證捕撈面積的穩(wěn)步增長；另外，公司持續(xù)對周邊成熟海域收購彰顯了做強(qiáng)海參產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略意圖，海域仍然有進(jìn)一步擴(kuò)張的可能。

畝產(chǎn)處于高位水平可期。預(yù)計(jì)2012年全年畝產(chǎn)水平能達(dá)到330公斤左右，公司畝產(chǎn)水平2013年仍然能夠處于較高水平，一是公司采取“輪播”模式進(jìn)行投苗，這區(qū)別于東方海洋、好當(dāng)家的“復(fù)播”模式；二是公司采取的是圍堰養(yǎng)殖，區(qū)別于東方海洋、獐子島的底播模式；三是公司采取的自產(chǎn)苗比例較高，與養(yǎng)殖環(huán)境兼容性較好；四是公司圍堰條件與圍堰質(zhì)量較好，利于存活率的提升。

海參價格高企支撐上半年業(yè)績。進(jìn)入新年后，海參價格一直處于高位，威海水產(chǎn)品批發(fā)市場的價格在200元/kg的高位?！澳蠀ⅰ睖p產(chǎn)加上經(jīng)濟(jì)的回暖，海參上半年的價格預(yù)計(jì)將會有比較好的同比表現(xiàn)，為公司上半年的業(yè)績做好了支撐。

操作策略：二級市場上，該股自筑底反彈以來，保持震蕩上行的勢頭，從走勢看，有望依托20日均線走慢牛形態(tài)，成長空間可期，投資者可擇機(jī)介入。

雪迪龍：2013年訂單釋放

2012年度業(yè)績基本符合預(yù)期。2012年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入378.52百萬元、同比增長15.47%，歸屬于上市公司股東凈利潤為98.44百萬元、同比增長20.82%，實(shí)現(xiàn)攤薄后每股收益0.72元，實(shí)現(xiàn)加權(quán)平均ROE為11.24%，基本符合預(yù)期。

受益于脫硝行業(yè)爆發(fā)帶來的高彈性。在“十一五”期間，公司在脫硫市場啟動時期和五大發(fā)電集團(tuán)下屬工程公司有很好的合作關(guān)系，其品牌也獲得廣泛認(rèn)可，脫硫市場占有率達(dá)到30%-40%，考慮到脫硫和脫硝市場的客戶重合度很高，可以預(yù)見公司在脫硝市場啟動后也將享受同樣的市場地位和占有率，從而為公司未來的業(yè)績增長提供有力保障。

期待2013年脫硝高彈性釋放。公司2012年業(yè)績基本符合市場預(yù)期，雖然2012年整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷對于公司工業(yè)過程分析領(lǐng)域有些影響，但是在脫硝市場啟動初期，公司延續(xù)了其在脫硫監(jiān)測領(lǐng)域的優(yōu)勢（30-40%的市場占有率），脫硝領(lǐng)域的訂單和業(yè)績均展現(xiàn)了較高的彈性。公司2013年主要的增長點(diǎn)仍將在脫硝CEMS監(jiān)測以及運(yùn)營維護(hù)業(yè)務(wù)，并且確定性高，即使在其他業(yè)務(wù)無增長的保守假設(shè)下，僅依靠脫硝和運(yùn)維較為確定的增量貢獻(xiàn)，公司2013年的收入增量就可以達(dá)到1.6-1.7億元，而公司2012年的收入為3.8億元，這樣2013年公司保守假設(shè)下的收入增速就為40%左右。

操作策略：二級市場上，該股在經(jīng)過深幅調(diào)整后開始強(qiáng)力反彈，低點(diǎn)不斷上移，預(yù)計(jì)后市仍將震蕩上行。

金卡股份：或二度沖擊新高

天然氣行業(yè)持續(xù)景氣。2012年12月3日，發(fā)改委能源局出臺《天然氣十二五規(guī)劃》，首次明確2015年全國城市和縣城2.5億天然氣用氣人口的目標(biāo)，反映了發(fā)改委的政策決心，對天然氣行業(yè)發(fā)展無疑是一注強(qiáng)心劑。從下游調(diào)研反饋的情況來看，新建管線的修建通氣驅(qū)使燃?xì)夥咒N商奮力搶占地盤，發(fā)展用戶，天然氣終端行業(yè)持續(xù)景氣勢在必然；2013年以來，全國各地天然氣普遍提價，天燃?xì)夤具M(jìn)一步延伸管道、發(fā)展用戶的動力充足，因此天然氣市場將持續(xù)景氣。

業(yè)績將持續(xù)增長。公司身處天然氣景氣上行周期，市場拓展能力強(qiáng)，產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)崆案偁帉κ滞瓿?，激勵靈活，將通過市場區(qū)域拓展和產(chǎn)業(yè)線延伸取得持續(xù)成長，未來公司業(yè)績向好。

公司長期看向綜合智能燃?xì)饨鉀Q方案提供商轉(zhuǎn)型。公司仍然是當(dāng)前行業(yè)中最具市場競爭力、激勵最靈活最充分的企業(yè)，因此短期內(nèi)仍能沿著當(dāng)前的策略和布局前行，獲得不錯的業(yè)績成長。長期來看，智能燃?xì)饨K端發(fā)展的下一個階段必然是工商業(yè)及加氣站的計(jì)量計(jì)費(fèi)，以及管線監(jiān)控和民用燃?xì)獾妮敳罟芾?。在上述領(lǐng)域有所作為是智能燃?xì)饨K端廠商長期發(fā)展的保障，公司長期看向綜合智能燃?xì)饨鉀Q方案提供商轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略布局為長期成長奠定了基礎(chǔ)。

操作策略：二級市場上，該股經(jīng)過強(qiáng)勢上漲之后，進(jìn)入平穩(wěn)階段，成交量較小，后期或有再沖新高的機(jī)會，投資者可逢低介入。

通鼎光電：受益于“寬帶中國”戰(zhàn)略

“寬帶中國”戰(zhàn)略推高市場需求。受益于運(yùn)營商“寬帶中國”戰(zhàn)略的實(shí)施，2012年4季度國內(nèi)光纖需求持續(xù)景氣；同時，公司2012年光纖有效產(chǎn)能已經(jīng)提升至1000萬芯公里，光纜產(chǎn)能提升至1500萬芯公里。在行業(yè)需求大幅增長的背景下，產(chǎn)能擴(kuò)張推動公司營收同比快速增長，公司4季度營收同比增長39.5%，同時市場占有率也得到有效提升。

公司4季度凈利潤大幅增長。2012年4季度公司毛利率22%同比提升2個百分點(diǎn)，三項(xiàng)費(fèi)用率為12.8%同比上升一個百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.8個百分點(diǎn)，毛利率的提升和費(fèi)用率的初步企穩(wěn)推動公司4季度凈利潤同比增長33.01%。

光纖自給率提升將抵消光纖價格下降影響。公司光纖產(chǎn)能正進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2013年2季度將達(dá)到2500萬芯公里，相比2012年的1000萬芯公里增長了150%，自給率將達(dá)100%，抵消可能即將到來的光纖價格下降。公司產(chǎn)能的擴(kuò)張將給公司營收帶來50%以上的增長，而公司費(fèi)用增長已經(jīng)趨于穩(wěn)定，費(fèi)用率將保持穩(wěn)定。即使在毛利率不變的情況下，公司2013年業(yè)績?nèi)詫⒃鲩L50%以上。此外，中長期來看，公司室內(nèi)軟光纜、數(shù)據(jù)電纜業(yè)務(wù)拓展順利，目前處于快速成長期，同時，公司力圖沿著光纜->光纖->光纖預(yù)制棒的產(chǎn)業(yè)鏈向上游逐步延伸，這將為公司中長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

操作策略：二級市場上，該股在經(jīng)過深幅調(diào)整后開始反彈，比較強(qiáng)勢，交易量迅速放大，預(yù)計(jì)后市仍將將保持這一趨勢。

天齊鋰業(yè) ：上漲勢頭良好

成功收購泰利森可能性較大。天齊集團(tuán)7.5加元/股的收購泰利森剩余股份的事宜已經(jīng)獲得泰利森股東大會超過99.9%股權(quán)一致通過。按照7.5加元每股計(jì)算，泰利森全部權(quán)益價值約53.77億元。公司收購泰利森65%股權(quán)成本不超過37億元，基本上只是在集團(tuán)的收購成本上加了一定的費(fèi)用，收購價格比較合理。由于此前天齊集團(tuán)收購泰利森已取得國家發(fā)改委、商務(wù)部、國家外匯管理局批準(zhǔn)及澳大利亞外資審查委員會（FIRB）無異議的批復(fù)，后續(xù)3月12日澳大利亞法院將進(jìn)行第二次程序性聽證，通過的可能性較大。

擁有全球最大的在產(chǎn)鋰輝石礦。泰利森擁有的格林布什鋰輝石礦全球儲量第一，根據(jù)泰利森此前公開的報告，該鋰礦儲量為6150萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量為430萬噸。泰利森2012年6月已完成擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張一倍，增長至折合碳酸鋰10萬噸。

公司將獲定價權(quán)，向上盈利空間大幅打開。天齊集團(tuán)此前已經(jīng)是泰利森在中國市場的唯一代理商（泰利森礦占到中國市場需求的80%）。公司若收購泰利森成功，不僅將控制國內(nèi)鋰輝石精礦市場話語權(quán)，更成功躋身國際鋰行業(yè)巨頭之列，將同三大鹵水提鋰巨頭一樣享受碳酸鋰行業(yè)上游的定價提價權(quán)紅利。

操作策略：二級市場上，該股在經(jīng)過短時間的底部震蕩之后開始迅速上攻，非常強(qiáng)勢，預(yù)計(jì)后市將進(jìn)入新一波的緩慢上升期。