康力電梯：載重扶梯有望“起飛”

本周市場(chǎng)成交陷于低迷，權(quán)重板塊的表現(xiàn)都顯得疲弱，但市場(chǎng)的分化格局已較為明顯，部分具備成長(zhǎng)性的中小盤個(gè)股脫離大市走出獨(dú)立行情，值得積極關(guān)注。

國泰君安本周晨會(huì)推薦了康力電梯（002367），原因是在城軌和地鐵建設(shè)加速的背景下，公司的重載扶梯有望獲得大的機(jī)遇。二級(jí)市場(chǎng)上，康力電梯自2012年末跟隨大盤出現(xiàn)反彈，至春節(jié)過后，大盤出現(xiàn)回調(diào)但公司股價(jià)表現(xiàn)則明顯強(qiáng)于大盤，且成交量間歇性放大也顯露出資金的介入，后市走出獨(dú)立行情的概率增大。

據(jù)悉，根據(jù)地方政府已經(jīng)通過審批的城軌地鐵建造規(guī)劃，2012至2020年間新增運(yùn)營里程為6334公里，按照站臺(tái)間距1.2公里、每個(gè)站臺(tái)安裝自動(dòng)扶梯8臺(tái)、每臺(tái)扶梯70萬元計(jì)算，僅大高度公交型自動(dòng)扶梯市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)295億，年均約33億元。

由于城軌地鐵車站一般需要用到大高度公交型自動(dòng)扶梯和群控高速電梯，其市場(chǎng)前景可以康力電梯2012年6月9日簽署的“蘇州市軌道交通2 號(hào)線工程主線自動(dòng)扶梯項(xiàng)目貨物采購和服務(wù)”合同為例——該線路全長(zhǎng)26.56公里，設(shè)站22座，公司中標(biāo)全線（包括延伸線）315臺(tái)自動(dòng)扶梯項(xiàng)目，合同總金額達(dá)2.5億元，其中主線合同金額1.57億元，折算單臺(tái)扶梯（包安裝）79萬元。

此前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為目前國內(nèi)城軌地鐵扶梯大都采購?fù)赓Y品牌，受制于內(nèi)外資品牌、技術(shù)、公關(guān)能力差距，短期內(nèi)康力重載扶梯業(yè)務(wù)收入難以出現(xiàn)持續(xù)性快速增長(zhǎng)。但國泰君安的觀點(diǎn)則是，國內(nèi)城軌地鐵建設(shè)大規(guī)模推進(jìn)帶來了大量的重載扶梯市場(chǎng)需求，康力電梯憑借其在韓國、蘇州、哈爾濱地鐵扶梯競(jìng)標(biāo)成功而建立的市場(chǎng)認(rèn)可度及優(yōu)秀的營銷管理團(tuán)隊(duì)，未來有能力通過不斷斬獲高毛利率的城軌地鐵扶梯項(xiàng)目保證公司快速成長(zhǎng)。

資料顯示，在2008年康力電梯就憑借“為韓國首爾、大田、光州等地鐵項(xiàng)目提供了逾260臺(tái)重載公交型自動(dòng)扶梯”優(yōu)異表現(xiàn)而中標(biāo)蘇州軌道交通一號(hào)線全線電梯項(xiàng)目，康力為其提供199臺(tái)KLXF大高度公交型自動(dòng)扶梯，同時(shí)為控制中心提供6臺(tái)群控KLK2/VF 3.5m/s高速電梯，這是民族品牌首次中標(biāo)國內(nèi)地鐵電梯項(xiàng)目。此后，公司重型公交型自動(dòng)扶梯又成功進(jìn)駐土耳其地鐵、哈爾濱地鐵一號(hào)線、蘇州軌道交通二號(hào)線。國泰君安方面認(rèn)為，上述情形表明公司重型公交型自動(dòng)扶梯得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，已經(jīng)具備了與外資品牌同臺(tái)競(jìng)技的實(shí)力。

另有消息顯示，康力電梯目前正積極參與寧波、西安、無錫等地城軌地鐵項(xiàng)目電梯招投標(biāo)。而通過此前的城軌地鐵項(xiàng)目的成功示范效應(yīng)，加上公司的重載公交型自動(dòng)扶梯較外資品牌價(jià)格低20%左右，康力電梯或?qū)⒃谝陨铣鞘械某擒壍罔F扶梯招投標(biāo)中繼續(xù)斬獲大單。

業(yè)績(jī)方面，國泰君安預(yù)計(jì)康力電梯2013至2015 年收入分別為21.52、26.58、32.69 億元，綜合考慮2012至2014年的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，預(yù)計(jì)2012至2014年EPS分別為0.49、0.60、0.74元。