賣(mài)房買(mǎi)股

當(dāng)房子變成了萬(wàn)人迷，人人都想要的時(shí)候，那么，這樣的市場(chǎng)一定不值得投資。

過(guò)去5年，中國(guó)股市由盛至衰，市場(chǎng)周期使然?；叵?007年，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍倡導(dǎo)“黃金十年”，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然要進(jìn)入一個(gè)十年的高速增長(zhǎng)期。結(jié)果，不幸的是，市場(chǎng)的一致預(yù)期因?yàn)槊绹?guó)次貸危機(jī)的發(fā)生而灰飛煙滅。從此，A股市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期一直被經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的悲觀預(yù)期籠罩著。時(shí)至今日，市場(chǎng)參與者仍然對(duì)未來(lái)充滿憂慮。但今天繼續(xù)談?wù)摻?jīng)濟(jì)衰退亦不是明智之舉，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍充滿不確定性，但我們依然對(duì)未來(lái)充滿信心，尤其是在市場(chǎng)低迷的情況下，更需要找準(zhǔn)機(jī)會(huì)買(mǎi)入低估值的股票。

市場(chǎng)充滿著憂慮，尤其是對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的擔(dān)憂、對(duì)貨幣政策收緊的擔(dān)憂、對(duì)影子銀行的擔(dān)憂，以及對(duì)新股重啟的擔(dān)憂，的確，市場(chǎng)的擔(dān)憂不無(wú)道理，但市場(chǎng)的普遍的憂慮卻給予了價(jià)值投資者非常難得的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)榍∏∈鞘袌?chǎng)多數(shù)人的擔(dān)憂制造了藍(lán)籌股罕見(jiàn)的低估值價(jià)值，從而產(chǎn)生了抄底的絕好機(jī)會(huì)。或許，10年之后，站在2023年，我們可以很幸福的體會(huì)，中國(guó)股市已經(jīng)突破了6000點(diǎn)，那時(shí)，你會(huì)多么的后悔，為什么不在2300點(diǎn)多買(mǎi)些藍(lán)籌股，而去多買(mǎi)了幾套房子。

不可否認(rèn)，中國(guó)一直都缺少安全感，這從絕大多數(shù)買(mǎi)房產(chǎn)的心理就可以看出來(lái)。中國(guó)人一直有居家的文化，因此，一旦沒(méi)有房子，則會(huì)有居無(wú)定所的心理漂浮感。這一點(diǎn)尤其在經(jīng)濟(jì)衰退的年份顯得格外重要，但中國(guó)房?jī)r(jià)的高估則是不言的事實(shí)。長(zhǎng)期的居住文化形成了非理性的需求，市場(chǎng)的羊群心理推升了房?jī)r(jià)，導(dǎo)致房?jī)r(jià)的大大高估。但真正理性的聲音少之又少，加之貨幣貶值壓力的存在，買(mǎi)實(shí)物型資產(chǎn)的投資訣竅一夜之間成為了市場(chǎng)多數(shù)人頂禮膜拜的真理。

當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的瘋狂現(xiàn)象又何嘗不像2007年的股票市場(chǎng)？買(mǎi)了房子的人，都等著房?jī)r(jià)往上繼續(xù)漲，沒(méi)買(mǎi)的人仍然干著急，非常希望參與進(jìn)來(lái)。聰明的投資者一定知道，多數(shù)人認(rèn)為對(duì)的事情，一定就會(huì)出錯(cuò)。當(dāng)房子變成了萬(wàn)人迷，人人都想要的時(shí)候，那么，這樣的市場(chǎng)一定不值得投資。所以，價(jià)值投資者一直會(huì)有個(gè)體會(huì)就是，人多的地方不要去。

而現(xiàn)在A股市場(chǎng)則是少數(shù)人玩的游戲，排除那些每天被游資爆炒的極高估值的小盤(pán)股以后，一些低估值藍(lán)籌股是在“身在閨中無(wú)人問(wèn)”。且不說(shuō)這些藍(lán)籌股往往是具有壟斷地位的行業(yè)龍頭，單是看它們的盈利就覺(jué)得非常有投資價(jià)值。

目前市場(chǎng)的整體估值水平仍然處于歷史上罕見(jiàn)的低估值的位置，滬深300的市盈率仍然不過(guò)11.0倍，市凈率1.6倍；上證50的市盈率不過(guò)9.9倍，市凈率1.55倍；況且，目前以中石油、工商銀行為代表的一批超級(jí)大盤(pán)藍(lán)籌股的估值仍然具有非常有吸引力。來(lái)到目前的A股市場(chǎng)看到如此多低估值的藍(lán)籌股，就像一位剛剛成年的年輕男士來(lái)到了女兒國(guó)，看到一群美女，這樣好事可不多見(jiàn)。

我們統(tǒng)計(jì)了上述大盤(pán)藍(lán)籌股的股息率，即使按照2011年的盈利和分紅率來(lái)算，目前仍有一些大盤(pán)股的股息率（稅前）在5%左右。所以，我們認(rèn)為藍(lán)籌股仍然具備安全邊際。

有人認(rèn)為銀行股盈利增速降到個(gè)位數(shù)，對(duì)銀行股是利空。其實(shí)，我們并不這樣認(rèn)為，對(duì)于銀行股而言，只要盈利有正增長(zhǎng)，就是好事。畢竟銀行盈利基數(shù)大，要實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)是有難度的。但對(duì)于銀行股這種低市盈率股票而言，只要每年能夠?qū)崿F(xiàn)正常盈利，則對(duì)于目前的價(jià)格而言，仍然是值得投資的。畢竟5%股息率和5-6倍市盈率都是有安全邊際的。因此，對(duì)價(jià)值股的投資不能與成長(zhǎng)股相類(lèi)似。畢竟成長(zhǎng)股所謂的業(yè)績(jī)?cè)鏊傩?yīng)也只是短期行為，很難有企業(yè)能夠真正維持盈利的快速增長(zhǎng)。