解讀“兩會(huì)”釋放的政策信號(hào)

兩次記者招待會(huì)高度濃縮了新一屆領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)、政治、文化等各領(lǐng)域的工作闡述及金融端口的主要負(fù)責(zé)人對(duì)于未來(lái)金融政策的相關(guān)解讀，我們也期待著新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子走出一條“改革”、“創(chuàng)新”、“發(fā)展”的中國(guó)特色社會(huì)主義的道路來(lái)，實(shí)現(xiàn)民族復(fù)興、國(guó)家富強(qiáng)的中國(guó)夢(mèng)！

日前十二屆全國(guó)政協(xié)一次會(huì)議和十二屆全國(guó)人大一次會(huì)議勝利閉幕。我們把焦點(diǎn)放在3月17日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)出席的記者招待會(huì)及3月13日由中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川等金融官員就“貨幣政策與金融改革”的相關(guān)問(wèn)題所參加記者招待會(huì)。我們更加關(guān)注兩次記者招待會(huì)釋放出的對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略布局的部分政策信息。

李克強(qiáng)記者招待會(huì)關(guān)鍵詞：改革、發(fā)展

值得關(guān)注的是，李克強(qiáng)總理在回答記者提問(wèn)時(shí)首先對(duì)改革做了最為詳盡的描述“這次改革方案核心是轉(zhuǎn)變政府職能，當(dāng)然也是簡(jiǎn)政放權(quán)?！睆睦羁藦?qiáng)總理的話中可以充分體會(huì)到新一屆領(lǐng)導(dǎo)人在通過(guò)對(duì)國(guó)家機(jī)關(guān)改革和職能轉(zhuǎn)變方案的頂層設(shè)計(jì)進(jìn)行自上而下的改革的決心。同時(shí)“改革貴在行動(dòng)，喊破嗓子不如甩開(kāi)膀子。”以實(shí)干的精神推動(dòng)改革的進(jìn)程。而改革的最終目的是：“如果說(shuō)機(jī)構(gòu)改革是政府內(nèi)部權(quán)力的優(yōu)化配置，那么轉(zhuǎn)變職能則是厘清和理順政府與市場(chǎng)、與社會(huì)之間的關(guān)系。”我們的理解是：新一屆政府領(lǐng)導(dǎo)班子希望通過(guò)改革來(lái)進(jìn)一步的把“市場(chǎng)能辦的，多放給市場(chǎng)。通過(guò)“堅(jiān)持市場(chǎng)化的改革方向”給經(jīng)濟(jì)“松綁”給市場(chǎng)“放權(quán)”，從而打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版！

在金融領(lǐng)域，李克強(qiáng)總理提到了“要推進(jìn)利率、匯率市場(chǎng)化改革，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資的比重，而且要保護(hù)投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益?！憋@示出管理層對(duì)加大金融開(kāi)放的決心和推進(jìn)的速度。讓金融領(lǐng)域成為改革開(kāi)放的“急先鋒”。

經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，李克強(qiáng)總理的講話非常的明確和直接：“第一還是持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)。依靠改革開(kāi)放使經(jīng)濟(jì)社會(huì)充滿活力。保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，防范通貨膨脹，控制潛在風(fēng)險(xiǎn)，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)不發(fā)生大的波動(dòng)?！?/p>

我們認(rèn)為，總理的講話其核心部分透露出的信息就是新一屆領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基調(diào)是定在“穩(wěn)定中發(fā)展，保證經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)！”這一主要核心上，而對(duì)于大家所關(guān)心的經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度以及增長(zhǎng)的模式，李克強(qiáng)總理做了明確的描述：“這需要年均增長(zhǎng)7%的速度，我們有巨大的內(nèi)需?！边@就顯示出，未來(lái)管理層對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的態(tài)度并不強(qiáng)調(diào)高增速高增長(zhǎng)，僅僅是“穩(wěn)7%”的增長(zhǎng)，在這個(gè)增速上向增長(zhǎng)要質(zhì)量，更加突出增長(zhǎng)的均衡性和穩(wěn)定性，在此基礎(chǔ)之上以“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，把改革的紅利、內(nèi)需的潛力、創(chuàng)新的活力疊加起來(lái)，形成新動(dòng)力，并且使質(zhì)量和效益、就業(yè)和收入、環(huán)境保護(hù)和資源節(jié)約有新提升，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版。”我們認(rèn)為總理的如此表述決定了未來(lái)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的明確導(dǎo)向，讓投資拉動(dòng)型的高速“火車頭”減速，需要強(qiáng)調(diào)的是，經(jīng)濟(jì)減速不等于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行剎車，而是在政策調(diào)控下減緩運(yùn)行節(jié)奏。

其次，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式由過(guò)去的單一投資拉動(dòng)及外貿(mào)導(dǎo)向?yàn)橹饕鲩L(zhǎng)模式逐步的過(guò)渡到提高消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度，同時(shí)做到穩(wěn)外貿(mào)和在政策導(dǎo)向下定向投資，引導(dǎo)投資的均衡性的過(guò)程。在這一過(guò)程中“轉(zhuǎn)型”、“改革”、“創(chuàng)新”是關(guān)鍵，“增長(zhǎng)”的地位僅僅是突出“穩(wěn)定”的過(guò)程。

再次，城鎮(zhèn)化是實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型過(guò)程的有效手段之一，李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)：“城鎮(zhèn)化是現(xiàn)代化的必然趨勢(shì)，也是廣大農(nóng)民的普遍愿望，它不僅可以帶動(dòng)巨大的消費(fèi)和投資需求，創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，其直接作用還是富裕農(nóng)民、造福人民。”通過(guò)城鎮(zhèn)化的過(guò)程增加消費(fèi)在GDP中的權(quán)重，通過(guò)城鎮(zhèn)化過(guò)程均衡東西部的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異，均衡引導(dǎo)投資的需求。同時(shí)，通過(guò)城鎮(zhèn)化的過(guò)程實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化及工業(yè)現(xiàn)代化的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。李克強(qiáng)總理對(duì)城鎮(zhèn)化的定義是：“我們強(qiáng)調(diào)的新型城鎮(zhèn)化，是以人為核心的城鎮(zhèn)化?！奔葱滦统擎?zhèn)化不是以造城為目的的城鎮(zhèn)化，而是圍繞著大多數(shù)城市居民的投資需求、消費(fèi)需求、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等生活需求為核心的城鎮(zhèn)化的過(guò)程?！拔覀儾荒芤誀奚h(huán)境來(lái)?yè)Q取人民并不滿意的增長(zhǎng)，而是要以更大的決心來(lái)讓人民放心?！睘榱烁玫耐瓿尚滦统擎?zhèn)化的建設(shè)，環(huán)境問(wèn)題及食品安全等“細(xì)節(jié)性”的問(wèn)題成為新一屆領(lǐng)導(dǎo)人重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題之一。

通過(guò)李克強(qiáng)總理的談話，我們認(rèn)為未來(lái)五年對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重心回歸到政策引導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)為主，穩(wěn)定增長(zhǎng)速度為輔的過(guò)程。

周小川記者招待會(huì)關(guān)鍵詞：

兩個(gè)穩(wěn)定、兩個(gè)針對(duì)

周小川行長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)了：“中央銀行也歷來(lái)高度重視消費(fèi)物價(jià)指數(shù)。因此我們打算通過(guò)貨幣政策等其他措施，希望能夠穩(wěn)定物價(jià)、穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期?！蔽覀冋J(rèn)為央行在未來(lái)對(duì)于通漲及物價(jià)的敏感性會(huì)有所增加，較高的通脹預(yù)期會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，由于經(jīng)濟(jì)減速可能對(duì)通漲預(yù)期產(chǎn)生一定的放大效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)央行未來(lái)對(duì)于通漲的容忍度會(huì)有所減小。

對(duì)于貨幣政策，周小川行長(zhǎng)特別強(qiáng)調(diào)了“我們不再是寬松的貨幣政策，適度寬松的貨幣政策是在應(yīng)對(duì)危機(jī)的那兩年采取的，之后在2010年年末，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及2011年政府工作報(bào)告中已經(jīng)將貨幣政策的取向轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，不再是寬松的、擴(kuò)張型的貨幣政策?！蔽覀冋J(rèn)為央行在2013年整體的貨幣政策追隨的敏感指標(biāo)之一就是通漲預(yù)期，就目前的狀況來(lái)看，維持一個(gè)“穩(wěn)健”的貨幣政策有利于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)步復(fù)蘇和逐步轉(zhuǎn)型，在維持經(jīng)濟(jì)相對(duì)擴(kuò)張性的同時(shí)，“信貸的增長(zhǎng)要和國(guó)民經(jīng)濟(jì)所制定的GDP增長(zhǎng)的目標(biāo)以及控制物價(jià)水平的目標(biāo)相匹配。2013年，我認(rèn)為還會(huì)繼續(xù)保持信貸的平穩(wěn)增長(zhǎng)。”我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了過(guò)去兩年的“軟著陸”的過(guò)程后，進(jìn)入2013年，央行更加關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的均衡性，而不是側(cè)重關(guān)注經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的抗風(fēng)險(xiǎn)性。

周小川行長(zhǎng)提到“對(duì)于房?jī)r(jià)來(lái)講，我們有一些結(jié)構(gòu)性的政策，幾年前就已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)用，比如說(shuō)首付比例和專門針對(duì)房貸的利率，還有專門針對(duì)房地產(chǎn)的一些價(jià)格調(diào)整措施，這些措施還會(huì)繼續(xù)使用，有的還會(huì)繼續(xù)加大一定力度，這不是總量政策，而是結(jié)構(gòu)性的信貸政策，可以通過(guò)這個(gè)來(lái)實(shí)現(xiàn)控制房?jī)r(jià)的目標(biāo)。”我們認(rèn)為，央行未來(lái)對(duì)于房?jī)r(jià)的調(diào)控會(huì)更加重視“結(jié)構(gòu)性”的政策導(dǎo)向，在信貸總量相對(duì)平穩(wěn)的前提下做到有保有壓，逐步引導(dǎo)市場(chǎng)擴(kuò)大“居者有其屋”的剛性需求，分批分步抑制市場(chǎng)投資及投機(jī)性需求。

我們認(rèn)為，在“兩個(gè)針對(duì)”的政策引導(dǎo)下，未來(lái)的地產(chǎn)行業(yè)會(huì)逐步進(jìn)入行業(yè)整合的過(guò)程中，行業(yè)的集中度在未來(lái)五年會(huì)有所增加，對(duì)于土地資源的有效性利用會(huì)更好的服務(wù)于新型城鎮(zhèn)化的建設(shè)。我們認(rèn)為，城鎮(zhèn)化在頂層設(shè)計(jì)的過(guò)程中并沒(méi)有完全適用“摸著石頭過(guò)河”的探索，而是經(jīng)過(guò)專業(yè)團(tuán)隊(duì)以科學(xué)的態(tài)度充分論證和設(shè)計(jì)而產(chǎn)生的集體的智慧。由此我們對(duì)于城鎮(zhèn)化打開(kāi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)版之門充滿信心。

（作者系華西證券首席分析師）