郭樹清證監(jiān)一年：股市再出發(fā)

被譽為“孤獨”的改革者、“一個人在戰(zhàn)斗”的郭樹清，在給中國資本市場刮骨療傷的過程中，即便是查處較少爭議的違規(guī)違法行為，也很容易遭遇“地方保護主義”。

書生意氣的學者型官員郭樹清履新證監(jiān)會主席后，一年期間新政頻出。證監(jiān)會推出諸如強制分紅、內(nèi)幕交易零容忍、IPO制度改革、創(chuàng)業(yè)板退市制度等各項政策，“上任不滿一年，各項政策、辦法達到70多條，在保障股民權益、嚴打違規(guī)行為、釋放證券市場主體創(chuàng)新活力方面，罕見地進行了全方位大刀闊斧的改革。

公開透明、自信樂觀——成為郭樹清一年新政的關鍵詞。他在2012年6月舉行的陸家嘴金融論壇上表示，中國的資本市場沒有理由不成為世界第一，但我們必須要腳踏實地地實現(xiàn)這個目標。盡管股市一再下跌，但他“仍對市場充滿信心”。

創(chuàng)紀錄頻繁動手術

2011年11月10日，郭樹清履新后首次亮相國際金融論壇年會，去演講途中差點摔了一跤。

郭當時在演講開始時自嘲道：“剛才沒能掌握好平衡的自己，非常適合講再平衡的問題?！彼]發(fā)表對證券市場改革與發(fā)展的觀點，而是談論宏觀問題——中國與世界經(jīng)濟的再平衡。

事實上，郭所說的這些不平衡，在中國證券市場表現(xiàn)鮮明。如何加強證券市場對經(jīng)濟結構調(diào)整的促進作用，且以市場化手段而非大躍進式的行政干預，是擺在郭樹清這位新任證監(jiān)會主席面前的重大課題。

上任伊始，郭樹清一改學者型官員風格，以“四天一新政”的頻率，“不到一年各項政策、辦法逾70條”，他連續(xù)指向中國證券市場的諸多弊端：完善創(chuàng)業(yè)板退市制度、強制上市公司分紅、發(fā)展公司債、強力打擊內(nèi)幕交易和證券期貨犯罪，為市場引入資金活水，倡議“養(yǎng)老金和住房公積金入市”，規(guī)范借殼上市，提升IPO審核公開性。

2011年11月9日，郭樹清點燃上任后的第一把火，表示將出臺政策，要求擬上市公司和已上市公司明確紅利回報規(guī)劃。

嚴懲內(nèi)幕交易是郭一大舉措。據(jù)不完全統(tǒng)計，郭樹清提出“內(nèi)幕交易零容忍”的口號，上任一年以來查處內(nèi)幕交易案件42起，案件數(shù)創(chuàng)歷年新高，嚴厲打擊和查處內(nèi)幕交易案，一大批明星基金經(jīng)理丑形現(xiàn)身。

借殼上市一直是A股市場讓人詬病的話題之一，內(nèi)幕交易和暗箱操作事件頻發(fā)。郭樹清上任之后，便提出了借殼上市審核標準與IPO趨同等一系列措施，從而在一定程度上治理了屢遭詬病的借殼上市。

值得一提的是，郭樹清提出中國公司債券市場在制度設計和創(chuàng)新上尚有不少空間，借鑒發(fā)達國家債券市場的發(fā)展模式，大力發(fā)展公司債。郭樹清上臺后的兩個月內(nèi)就有17家上市公司發(fā)行公司債。截至2012年前三個季度，公司債發(fā)行規(guī)模同比增幅高達25%。

改革正步入深水區(qū)

目前改革正步入深水區(qū)。值得注意的是，金融體系的變革是一個深具整體性和關聯(lián)性的“系統(tǒng)升級”，證券市場自身的改革，如果沒有其他相關領域的改革跟進，亦很難維持此前“單兵突進”的改革步伐。

備受郭樹清重視的養(yǎng)老金入市，亦步履維艱。2011年12月15日，郭樹清首次在公開場合提出養(yǎng)老金入市，“地方社保基金、養(yǎng)老保險全國大概有兩萬億元余額，組織起來，設立一個專門投資機構和委托一個機構來做，這個效果對市場大有好處。”

中國證券市場的弊端形成多年，證監(jiān)新政無法一蹴而就，直面中國股市當前強大的既得利益集團，郭樹清能否沖出這個重圍，市場對此仍半信半疑。如何徹底斬斷當下中國的IPO灰色產(chǎn)業(yè)鏈，這是擺在郭樹清面前的重大考驗。

正是這個利益鏈條和眾多的尋租機會，很容易讓擬上市公司、PE、投行、會計師及律師事務所、財經(jīng)公關、保薦人、部分證監(jiān)會和地方官員、部分財經(jīng)媒體等各方變成一條繩上的螞蚱，誰也離不開誰。

2009年IPO重啟以來，在發(fā)審委力推下，新股發(fā)行呈現(xiàn)空前規(guī)模，然而，大量新股的發(fā)行也對市場資金形成“抽血”作用。對此，市場將其歸咎于IPO審核制度，并呼吁向注冊制過渡，使其徹底接受市場檢驗。

中歐陸家嘴國際金融研究院執(zhí)行副院長劉勝軍曾經(jīng)給郭樹清寫了一封信，提出證監(jiān)會應下決心來一場“靈魂深處的革命”，放棄IPO審批這一巨大的權力，把上市選擇權交給投資者，從實質(zhì)性審批轉向“程序性審核”。

為此，證監(jiān)改革的重中之重，還是發(fā)行制度改革。2011年10月底，郭樹清上任后在一個內(nèi)部場合，向發(fā)審委委員提出問題，“IPO不審行不行？”實際上，IPO制度將來的發(fā)展方向就是和國際接軌的注冊制，但證監(jiān)會擁有對申請上市企業(yè)的生殺予奪權力的局面至今還未見改變。

新近發(fā)布的新股發(fā)行體制改革的征求意見稿并未徹底解決行政審批問題。而如果現(xiàn)行審批制度不變，就不可能杜絕尋租現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士的擔憂不無道理，“在新一輪證監(jiān)會內(nèi)部大換崗之后，新上任的某些官員仍可能重蹈覆轍，享受審批權力帶來的快感?！?/p>

被譽為“孤獨”的改革者、“一個人在戰(zhàn)斗”的郭樹清，在給中國資本市場刮骨療傷的過程中，即便是查處較少爭議的違規(guī)違法行為，也很容易遭遇“地方保護主義”。更多的市場觀察人士擔心，在利益關系錯綜復雜的證券市場中，許多缺乏“消化期”的政策，會在各方利益的博弈下最終流于形式。

在掌聲和質(zhì)疑并行的前行道路上，郭樹清能否在任期內(nèi)實現(xiàn)他所倡導的設想，取決于高層的改革決心和市場的承受能力，還有更多的難關在等待著這位躊躇滿志的理想主義改革者。