我國法定存款準(zhǔn)備金制度及其實(shí)施效果評價(jià)

[摘要]2008年美國金融危機(jī)爆發(fā)，使中國經(jīng)濟(jì)受到波及，2009年為治理危機(jī)，許多國家采用量化寬松政策，致使通貨膨脹，物價(jià)上漲。面對這種局面，央行積極運(yùn)用存款準(zhǔn)備金政策，抑制通貨膨脹。但隨著存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整時(shí)間漸短導(dǎo)致調(diào)整頻率漸高而致使效果漸弱。本文主要是針對這一現(xiàn)象來討論我國的存款準(zhǔn)備金制度的有效性，以及對于完善存款準(zhǔn)備金政策提出一些建議。

[關(guān)鍵詞]存款準(zhǔn)備金；貨幣政策；實(shí)施效果

[中圖分類號]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號]1005-6432（2013）17-0118-03

1法定存款準(zhǔn)備金制度概述

1.1法定存款準(zhǔn)備金制度含義

法定存款準(zhǔn)備金率是指中央銀行規(guī)定的商業(yè)銀行和存款金融機(jī)構(gòu)必須繳存中央銀行的法定準(zhǔn)備金占其存款總額的比率。存款準(zhǔn)備金的初始意義在于保證商業(yè)銀行的支付和清算，之后逐漸演變成中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的政策工具。一般來說實(shí)施存款準(zhǔn)備金制度的國家中吸收存款的金融機(jī)構(gòu)一旦獲得儲(chǔ)戶存入的存款，就需將一定比例的存款再存入作為貨幣管理當(dāng)局的中央銀行。這種貨幣管理制度就是通常所說的存款準(zhǔn)備金制度。

1.2建立法定存款準(zhǔn)備金制度的目的

（1）保證銀行的資金流動(dòng)性和現(xiàn)金兌付能力。在金融業(yè)發(fā)展初期階段，由于同業(yè)銀行間的資金拆借以及中央銀行作為最后貸款人的機(jī)制尚未完全發(fā)育成熟，銀行資產(chǎn)對臨時(shí)性的現(xiàn)金需求彈性系數(shù)小，應(yīng)變能力差，往往在資金流動(dòng)性需求突發(fā)性上升或出現(xiàn)大量現(xiàn)金擠兌時(shí)發(fā)生金融恐慌和危機(jī)。法定存款準(zhǔn)備金制度的建立為銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性提供了一個(gè)緩沖和保險(xiǎn)裝置，這也是法定存款準(zhǔn)備金產(chǎn)生的初始動(dòng)機(jī)；

（2）控制貨幣供應(yīng)量。根據(jù)貨幣乘數(shù)理論，貨幣供應(yīng)量為基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，而法定存款準(zhǔn)備金比率是決定乘數(shù)大小從而決定派生存款倍增能力的重要因素之一，派生存款和貨幣供應(yīng)量對法定存款準(zhǔn)備金率的彈性系數(shù)很大，法定存款準(zhǔn)備金率的微小變化將會(huì)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的大幅度增加或減少。因而法定存款準(zhǔn)備金率可稱為中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的一種手段；

（3）有助于中央銀行進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。中央銀行借助于準(zhǔn)備金的繳存集中銀行資金，通過直接貸款或調(diào)整在貸款等計(jì)劃分配手段，就可以實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整為目的的信貸控制。

2我國法定存款準(zhǔn)備金制度實(shí)施的發(fā)展歷程

我國的存款準(zhǔn)備金制度建立于1984年，一直到90年代末，我國存款準(zhǔn)備金制度的主要功能不是調(diào)控貨幣總量，而是集中資金用于央行再貸款。因此，長期以來，我國一直維持著較高的準(zhǔn)備金利率和超額準(zhǔn)備金利率。從1984年至今，央行已經(jīng)對存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行了46次調(diào)整，而在2007—2008年調(diào)整次數(shù)就多達(dá)13次，足見該政策工具對我國中央銀行宏觀經(jīng)濟(jì)的重要性。2.11984—1998年：中央銀行籌集資金手段

中國人民銀行成立于1984年，最初的設(shè)定的目標(biāo)是為了籌集資金，用以支持信貸結(jié)構(gòu)從而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及為大型建設(shè)項(xiàng)目融資。存款準(zhǔn)備金制度成為人民銀行從中央財(cái)政獲取資金的重要手段之一，與此相對應(yīng)，人民銀行對存款準(zhǔn)備金支付相對較高的利率。

2.21998—2004年：一般性貨幣政策操作工具

1998年同業(yè)拆借市場的恢復(fù)運(yùn)行，改變再貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制，我國基本上構(gòu)建了間接型貨幣政策操作程序結(jié)構(gòu)，存款準(zhǔn)備金制度也成為真正意義上的一般性貨幣政策操作工具。然而再貼現(xiàn)、公開市場操作以及利率工具難以在短時(shí)期內(nèi)成為我國調(diào)節(jié)銀行信用總量的有效工具，所以為了提高貨幣政策有效性，存款準(zhǔn)備金制度成為頻繁應(yīng)用的主要貨幣政策操作工具。

2.32004年至今：一般性與結(jié)構(gòu)性的貨幣政策操作工具與支付清算保證

面對2003年來我國出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)過熱呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性過熱特征，央行創(chuàng)造性地將存款準(zhǔn)備金制度工具改造成具有結(jié)構(gòu)性調(diào)整功能的一般性操作工具，即將銀行機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率的確定與其他資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量等指標(biāo)聯(lián)系起來，從而實(shí)現(xiàn)了貨幣政策職能與金融監(jiān)管職能的有機(jī)結(jié)合，也創(chuàng)造性地發(fā)展了對存款準(zhǔn)備金制度的貨幣政策操作工具屬性。

1985年以來存款準(zhǔn)備金率調(diào)整示意圖資料來源：統(tǒng)計(jì)年鑒。

2.4央行多次運(yùn)用法定存款準(zhǔn)備金這個(gè)強(qiáng)有力的貨幣工具的原因

（1）流動(dòng)性過剩。我國國際收支順差額逐年快速增長，2002年以來，經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差是外匯儲(chǔ)備大幅增長的主要原因。外匯儲(chǔ)備的大量增長致使人民銀行被動(dòng)投放大量的基礎(chǔ)貨幣，而這種趨勢還在不斷增長，所以造成流動(dòng)性過剩。

（2）固定資產(chǎn)投資過熱。近年來我國固定資產(chǎn)投資一直處于高速增長中，自2007年開始我國的房地產(chǎn)投資過熱問題就一直沒有好轉(zhuǎn)，總體房價(jià)上漲過快，偏離了房地產(chǎn)本身發(fā)展的軌跡，而一旦泡沫消失，將會(huì)影響國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定持續(xù)健康發(fā)展。

（3）信貸規(guī)模過增。2007年以來，貨幣信貸增速仍然較快，流動(dòng)性過剩比較突出。連續(xù)多年出現(xiàn)貸款絕對數(shù)量居高不下的局面。而這種局面與我國商業(yè)銀行缺乏其他的投資和贏利渠道，過度依賴貸款贏利的商業(yè)行為有關(guān)。商業(yè)銀行如果不加強(qiáng)流動(dòng)性管理，鞏固宏觀調(diào)控的效果，新增貸款的惡性增長隨時(shí)都可能爆發(fā)。因此，央行可以通過提高法定存款準(zhǔn)備金率，對銀行信貸發(fā)出明確的緊縮信號，來收緊金融體系的流動(dòng)性，對沖部分過多投放的基礎(chǔ)貨幣。

3頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的政策效果不顯著的原因分析

3.1存款準(zhǔn)備金政策的優(yōu)點(diǎn)

（1）作用速度快而有力。

（2）作用呈中性，即改變法定存款準(zhǔn)備金比率對所有的銀行和金融機(jī)構(gòu)都產(chǎn)生相同的影響。

（3）特定條件下可以起到其他貨幣政策工具無法代替的作用。

（4）存款準(zhǔn)備金制度強(qiáng)化了中央銀行的資金實(shí)力和監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)的能力，可以為其他貨幣政策工具的順利運(yùn)行創(chuàng)造有利條件。

3.2但是過于頻繁地使用這一貨幣政策工具也會(huì)有一系列的缺點(diǎn)

（1）作用效果過于猛烈。法定存款準(zhǔn)備金比率的微小變動(dòng)，就會(huì)引起法定存款準(zhǔn)備金的較大波動(dòng)，對經(jīng)濟(jì)造成強(qiáng)烈影響。

（2）法定存款準(zhǔn)備金比率的頻繁變動(dòng)會(huì)給銀行帶來許多的不確定性，增加了銀行資金流動(dòng)性管理的難度，因而易受到商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)的反對。

（3）法定存款準(zhǔn)備金政策具有時(shí)滯性。如果中央銀行的貨幣政策操作的及時(shí)性、前瞻性不足，可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)更大程度的振蕩。

3.3從以下兩個(gè)方面來看法定存款準(zhǔn)備金政策實(shí)施效果不明顯

3.3.1貨幣供應(yīng)量

法定存款準(zhǔn)備金政策是一個(gè)非常強(qiáng)有力的貨幣調(diào)節(jié)工具。它見效快，作用明顯，隨之產(chǎn)生的副作用也很強(qiáng)大。由于我國的商業(yè)銀行一般都比較注重利潤收入，所以不會(huì)保存過多的超額準(zhǔn)備金，所以當(dāng)中央銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金政策的時(shí)候，都會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的一系列波動(dòng)。

分時(shí)段來看，2007—2011年上半年央行是著重于上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，從理論上來看就是希望能夠起到減少貨幣供應(yīng)量，抑制通貨膨脹的作用。而2011年下半年至今我國的法定存款準(zhǔn)備金率是著重于下調(diào)的。從這幾年的調(diào)整來看，貨幣供應(yīng)量得到了很好的控制。但是作為一項(xiàng)強(qiáng)有力的貨幣政策工具來說，法定存款準(zhǔn)備金政策的副作用也是很大的。

3.3.2銀行信貸

央行不斷的調(diào)整存款準(zhǔn)備金政策使其不斷提高，就會(huì)導(dǎo)致銀行對外的放款量減少。放款量減少就會(huì)直接影響到收益率。我國商業(yè)銀行最主要的利潤來源就是存貸款利差收入，存款準(zhǔn)備金的調(diào)整意味著銀行增加了存放在央行的準(zhǔn)備金金額。由于商業(yè)銀行具有信用創(chuàng)造的功能，因此商業(yè)銀行實(shí)際減少的可以用來創(chuàng)造利潤的資金將比增加的準(zhǔn)備金數(shù)額成倍放大。這將直接導(dǎo)致其可以用于放貸的金額減少，總的收益率下降。商業(yè)銀行一方面要交納更多的存款準(zhǔn)備金，另一方面又必須向央行借入再貸款或回購央行票據(jù)彌補(bǔ)信貸資金缺口，增加了再貸款或票據(jù)的利息支出。

4提升法定存款準(zhǔn)備金實(shí)施效果的建議

4.1完善差別存款準(zhǔn)備金制度并引入動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制

經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2004年4月中國人民銀行建立了差別準(zhǔn)備金制度。中國人民銀行為了結(jié)合宏觀審慎理念和流動(dòng)性管理的需要，對差別準(zhǔn)備金制度做了進(jìn)一步的規(guī)則化、明晰化，于2010年年底明確對金融機(jī)構(gòu)引入差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，并作為一種支持、激勵(lì)性工具加以運(yùn)用。如按經(jīng)濟(jì)區(qū)域?qū)嵭胁顒e存款準(zhǔn)備金政策，按照全國貨幣調(diào)控目標(biāo)確定基準(zhǔn)的存款準(zhǔn)備金率，然后由各地區(qū)分行按照轄區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和一般存款總量，在總行確定的準(zhǔn)備金率基礎(chǔ)上進(jìn)行上下浮動(dòng)。另外，應(yīng)賦予人民銀行分支行對差別存款準(zhǔn)備金率的管理權(quán)限，充分發(fā)揮基層央行的檢測調(diào)控作用，增強(qiáng)差別準(zhǔn)備金政策的及時(shí)性與靈敏度。最后，在提高差別存款準(zhǔn)備金率的同時(shí)，對差額部分的存款準(zhǔn)備金執(zhí)行低利率或零利率管理，以充分發(fā)揮利益機(jī)制的約束作用。

4.2綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具以配合存款準(zhǔn)備金政策的實(shí)施

由于中國的商業(yè)銀行在2009年之前保持著較高的超儲(chǔ)率，貨幣當(dāng)局提高法定存款準(zhǔn)備金率的貨幣政策效果往往會(huì)被商業(yè)銀行降低超儲(chǔ)率行為部分抵消，因此提高法定存款準(zhǔn)備金率更大的政策意義在于凍結(jié)因外匯占款增加而增多的準(zhǔn)備存款。由于2011年后準(zhǔn)備金政策的緊縮效果更強(qiáng)，因此提高法定存款準(zhǔn)備金率在凍結(jié)新增的基礎(chǔ)貨幣之余還能夠?qū)ω泿攀袌錾踔临Y本市場產(chǎn)生明顯影響，推動(dòng)市場利率的穩(wěn)步上漲。基于這一預(yù)期，貨幣當(dāng)局應(yīng)該加強(qiáng)價(jià)格型調(diào)控供給的使用以引導(dǎo)利率與貨幣供給的合理變動(dòng)；此外，近幾年多次調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)為央行實(shí)施差別準(zhǔn)備金政策提供了較好的基礎(chǔ)，在政策預(yù)期的共同作用下，差別準(zhǔn)備金政策的效果將更為精準(zhǔn)。同時(shí)應(yīng)針對性運(yùn)用差別存款準(zhǔn)備金、定向央票、逆回購及窗口指導(dǎo)，或靈活地運(yùn)用存貸款基準(zhǔn)利率等一些數(shù)量型貨幣工具。

4.3擴(kuò)充存款準(zhǔn)備金結(jié)構(gòu)，改革準(zhǔn)備金的計(jì)提方式

當(dāng)前我國存款準(zhǔn)備金構(gòu)成只包括現(xiàn)金和商業(yè)銀行在央行的存款。應(yīng)該改革這種單一的存款準(zhǔn)備金結(jié)構(gòu)，把國債、政策性金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債券等流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高的金融資產(chǎn)作為存款準(zhǔn)備金。此外，消除按時(shí)點(diǎn)計(jì)提的方法，可杜絕各商業(yè)銀行在每旬末將存款余額人為壓低，使繳存的準(zhǔn)備金失實(shí)的現(xiàn)象發(fā)生。同時(shí)，中央銀行在對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)，對貨幣供應(yīng)量的計(jì)算也相對準(zhǔn)確，從而增強(qiáng)中央銀行的調(diào)控力度，提高貨幣政策的有效性。

4.4改革對超額準(zhǔn)備金付息的政策

借鑒目前多數(shù)西方國家的做法，對超額準(zhǔn)備金甚至法定存款準(zhǔn)備金都不予支付利息，我國可以首先逐步降低超額準(zhǔn)備金支付的利率，然后適時(shí)對超額準(zhǔn)備金付息進(jìn)行取消。通過這種方式，商業(yè)銀行的過高超額準(zhǔn)備金將會(huì)增加其成本，因此會(huì)誘使商業(yè)銀行在市場上尋求合適的放貸目標(biāo)和機(jī)會(huì)，從而對“惜貸”現(xiàn)象進(jìn)行有效的遏制，商業(yè)銀行對此會(huì)做出迅速的反應(yīng)，這樣就有效地增強(qiáng)了法定存款準(zhǔn)備金政策的有效性，提高了中央銀行的調(diào)控能力。

4.5建立和完善存款準(zhǔn)備金繳存監(jiān)督機(jī)制

第一，要建立存款準(zhǔn)備金繳存日常監(jiān)督機(jī)制。對所在地中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金的，要求其提供可供核實(shí)的報(bào)表資料，建議繳存存款準(zhǔn)備金時(shí)向中央銀行提供統(tǒng)一格式的存款準(zhǔn)備金計(jì)算和調(diào)節(jié)表，以反映存款準(zhǔn)備金繳存比率、繳存金額計(jì)算等全過程，作為考核依據(jù)。第二，要建立存款準(zhǔn)備金定期監(jiān)督機(jī)制。中央銀行應(yīng)定期對存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金繳納的情況進(jìn)行核查，依法核實(shí)存款資金來源的真實(shí)性、核算科目的正確性、報(bào)表反映的全面性和繳存金額的合理性。第三，要建立信息反饋機(jī)制，要求金融機(jī)構(gòu)對存款準(zhǔn)備金制度實(shí)施過程中的相關(guān)問題對中央銀行進(jìn)行反饋，同時(shí)，中央銀行也應(yīng)對反饋的信息進(jìn)行及時(shí)處理。

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