中國經(jīng)濟(jì)面臨滯脹并存選擇

潘云良

潘云良 中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部副主任、教授、博導(dǎo)

今年是全面貫徹、落實(shí)黨的十八大報(bào)告的重要一年，如何正確分析判斷國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，對(duì)于宏觀政策選擇極為重要。個(gè)人認(rèn)為，今年的中國經(jīng)濟(jì)將面臨滯脹（經(jīng)濟(jì)增速回落，同時(shí)通脹壓力較大）并存選擇。

一方面，中國經(jīng)濟(jì)正面臨一定的通貨膨脹壓力。

顯而易見，中國的貨幣發(fā)行量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了以原價(jià)格表示的供給量。目前全部銀行貸款已經(jīng)超過60萬億元，20萬億左右的債券也由銀行持有，再加上地方政府融資13萬億，幾項(xiàng)相加達(dá)90多萬億。而且絕大部分金融風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集中在銀行。這不是一個(gè)穩(wěn)健、靈活、高效的金融體系所應(yīng)有的特征。

首先，人民幣對(duì)美元升值，居民和企業(yè)手中握有升值的人民幣，而國家用出口換來的貶值的美元外匯去購買美元標(biāo)價(jià)的物品，這樣在過去居民和企業(yè)手中的人民幣表示的購買力與用美元進(jìn)口后的貨物之間，形成了供給與需求不平衡的差額，從而造成國內(nèi)通貨膨脹的壓力。以案例來解釋，假如過去居民和企業(yè)由于從事出口品生產(chǎn)和外貿(mào)，手中有800元的人民幣，合100美元；而出口換回的100美元的貨幣，由于人民幣升值和美元貶值，現(xiàn)在只能進(jìn)口相當(dāng)于國內(nèi)600元人民幣的貨物。僅就進(jìn)出口方面計(jì)算，現(xiàn)在的人民幣比過去貶值25%。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度上講，就是通過對(duì)外人民幣升值和美元貶值，對(duì)內(nèi)人民幣通貨膨脹，來消化進(jìn)出口之間巨大的貿(mào)易順差。

其次，投資拉動(dòng)的國民經(jīng)濟(jì)增長模式倒逼通貨膨脹。從各省市“十二五”規(guī)劃看，投資拉動(dòng)型價(jià)格上漲值得警覺。從目前了解的情況看，西部的青海、寧夏、四川、貴州、云南、重慶等省份設(shè)定的“‘十二五’期間經(jīng)濟(jì)總量翻番”的目標(biāo)，對(duì)應(yīng)的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速是14.6%。這一目標(biāo)高于這些省份“十一五”的GDP平均增速。上海、廣東、浙江、北京、河北等省市，雖然預(yù)期目標(biāo)均在9%以下，但總的投資額并不低。由于地方投資目前占到總投資的90%，全國2013年投資增速預(yù)計(jì)在20%以上。這樣一來，投資倒逼通貨膨脹不可避免。

“有人說，如果能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，通脹高一點(diǎn)也沒什么。但國際和中國經(jīng)驗(yàn)表明，這種想法不一定對(duì)?！闭缰袊?人民銀行行長周小川所說，從中國的情況看，中國的貨幣政策高度關(guān)注通貨膨脹，高度重視物價(jià)穩(wěn)定。這預(yù)示著2013年的貨幣政策將以穩(wěn)健運(yùn)行為主。

而另一方面，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩已是必然趨勢。

其一，從發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史經(jīng)驗(yàn)看，沒有哪個(gè)國家經(jīng)濟(jì)能保持連續(xù)30年8%以上的增長：英國7%（50年）、美國8%（30年）、日本9%（25年）、韓國9%（30年），這些國家30年以后經(jīng)濟(jì)增長速度都降低了，而現(xiàn)在它們的GDP增速幾乎都在5%以下。

中國改革開放以來，連續(xù)30年經(jīng)濟(jì)增長在9%以上，30年以后，也就是2012年降到8%以下（7.5%）。2013年也許能達(dá)到8%，但從長久來看，中國經(jīng)濟(jì)增速能保持在7%的水平已相當(dāng)不容易。

其二，從國際環(huán)境看，世界經(jīng)濟(jì)增長乏力，發(fā)達(dá)國家在失業(yè)危機(jī)和財(cái)政危機(jī)的雙重困擾下難以自拔。

高新技術(shù)的發(fā)展和新興經(jīng)濟(jì)體的競爭，正在使發(fā)達(dá)國家的勞資矛盾重新成為難以調(diào)和的社會(huì)矛盾。眼前的例證就是，蘋果公司的銷售業(yè)績幾乎無助于改善美國的就業(yè)，包括英國在內(nèi)的歐洲各國正在為此起彼伏的罷工浪潮所席卷。20世紀(jì)高福利的制度設(shè)置已經(jīng)成為這些國家騎虎難下的沉重財(cái)政包袱。所謂主權(quán)債務(wù)危機(jī)，其實(shí)就是過度福利導(dǎo)致的財(cái)政危機(jī)?？梢灶A(yù)見，發(fā)達(dá)國家的債務(wù)問題在三五年之內(nèi)難以有效改善。由此導(dǎo)致的是貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，對(duì)我抑制因素在增加。

其三，資源環(huán)境制約強(qiáng)化。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，2010年，中國GDP總量占世界總量的9.5%，但消耗的能源卻占了世界的20.8%，發(fā)電量消耗占全球的17%，鋼材消耗占30%，水泥消耗占54%，煤炭消耗占48%。而同時(shí)，我國的資源利用效率過低。我國每新增GDP一元錢要比世界其他國家平均多消耗三倍以上、比日本多十倍以上的能源。

到2020年，我國一次能源的消費(fèi)總量將達(dá)到30億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，比2000年翻一番多。未來15年，新建煤礦生產(chǎn)規(guī)模要相當(dāng)于目前美國的產(chǎn)煤能力，電力建設(shè)要再新建兩個(gè)日本電力工業(yè)，石油和天然氣對(duì)外依存度將分別超過50%和40%。資源環(huán)境約束使經(jīng)濟(jì)增長放緩將不可避免。

其四，產(chǎn)能過剩與結(jié)構(gòu)調(diào)整必然使經(jīng)濟(jì)增速降低。我們產(chǎn)能過剩多么嚴(yán)重？有關(guān)數(shù)據(jù)表明，鋼鐵21%、汽車12%、水泥28%、電解鋁35%、不銹鋼60%、農(nóng)藥60%、光伏95%、玻璃93%。而同時(shí)，我們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有許多不合理的問題。近30年GDP的高速增長主要依賴的是“三高一資”（高能耗、高污染、高勞動(dòng)力消耗和資源性）產(chǎn)業(yè)來貢獻(xiàn)的。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整意味著傳統(tǒng)GDP中“三高一資”產(chǎn)業(yè)的增加值將扣除。

其五，中國企業(yè)缺乏競爭力。2012年《財(cái)富》雜志“全球500強(qiáng)企業(yè)”排名榜中，中國大陸上榜企業(yè)達(dá)69家。其中，國企61家，民企8家。500強(qiáng)的門檻是營業(yè)收入195億美元。這些企業(yè)2011會(huì)計(jì)年度的平均利潤率（利潤總額除以總營業(yè)收入）僅為5.6%，其中6家企業(yè)虧損。在38個(gè)上榜企業(yè)的所屬國家中，中國企業(yè)利潤率排名第16位，與中國9.3%的GDP增長率很不匹配。

69家企業(yè)中有11家金融機(jī)構(gòu)，其平均利潤率高達(dá)19%，遠(yuǎn)高于大部分經(jīng)濟(jì)體的金融機(jī)構(gòu)。這11家金融機(jī)構(gòu)中，7家商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)了24.6%的利潤率，而4家保險(xiǎn)企業(yè)利潤率僅為3.6%。相比之下，其他經(jīng)濟(jì)體上榜的商業(yè)銀行的平均利潤率僅為6.6%。其余58家上榜非金融企業(yè)僅實(shí)現(xiàn)2.9%的平均利潤率，使中國在38個(gè)企業(yè)上榜國家中排名第27位，非金融企業(yè)的盈利能力之弱顯而易見。這種現(xiàn)象可稱為“大而不強(qiáng)”。

過去十年的數(shù)據(jù)顯示，中國國有工業(yè)企業(yè)的利潤率與GDP增速的關(guān)系數(shù)高達(dá)0.9（民企僅為0.3）。隨著中國經(jīng)濟(jì)增長率進(jìn)入中長期的下行通道，國企的盈利水準(zhǔn)有可能進(jìn)一步降低。這一因素推導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)下行壓力值得我們高度關(guān)注。