王府井百貨的“春天”

王先知/文

【編者按】零售業(yè)正在發(fā)生巨大的變化，由技術(shù)進(jìn)步支持的中國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)的興起，實(shí)質(zhì)上打破了傳統(tǒng)零售業(yè)對(duì)消費(fèi)者接觸渠道的壟斷，消費(fèi)者可選商品種類和數(shù)量呈爆發(fā)性增長(zhǎng)，這直接導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)的銷售規(guī)模在短期內(nèi)迅速膨脹。

2020年，電商能否占中國(guó)大零售市場(chǎng)50%份額？王健林與馬云在2012年年末對(duì)賭一億。 不管誰(shuí)贏，零售業(yè)的變革已然啟動(dòng)。面對(duì)電子商務(wù)的沖擊，雖然各種業(yè)態(tài)的零售公司受影響程度不同，但是它們無(wú)一例外都需要提前采取措施應(yīng)對(duì)。

對(duì)于零售企業(yè)而言，與其坐等電商蠶食銷售額，不如積極應(yīng)對(duì)，不僅僅是國(guó)美、蘇寧的線上業(yè)務(wù)開展得聲勢(shì)浩大，家樂福、沃爾瑪這類的傳統(tǒng)零售企業(yè)也在同時(shí)發(fā)展線上線下業(yè)務(wù)，據(jù)悉，目前其網(wǎng)上銷售也做得不錯(cuò)?？梢哉f傳統(tǒng)零售具備開辟電商業(yè)務(wù)的先天優(yōu)勢(shì)。實(shí)體店開設(shè)網(wǎng)店，能更好地實(shí)現(xiàn)線上線下互動(dòng)

自去年高調(diào)宣布進(jìn)軍電子商務(wù)之后，王府井百貨并沒有因此放慢線下的步伐，發(fā)力收購(gòu)春天百貨的股權(quán)的做法，同樣不失為是做好做大實(shí)體店，從而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，以擴(kuò)大規(guī)模、降低成本的一種保守應(yīng)對(duì)。這樣即使單店的毛利率會(huì)下降，但是有足夠大的規(guī)模則依然可以做得好。而這種收購(gòu)兼并，在以前生意很好的時(shí)候則不需要考慮。

易觀國(guó)際分析師陳壽送表示，在未來零售行業(yè)以線下為主的特點(diǎn)不會(huì)改變，百貨、超市還是會(huì)有持續(xù)的增長(zhǎng)。與此同時(shí)，線上業(yè)務(wù)的發(fā)展也要受到物流、IT等的影響。而對(duì)于越是非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，越需要實(shí)體店的體驗(yàn)。因此線下銷售不可能被取代。

王府井百貨大股東收購(gòu)春天百貨的消息，引起業(yè)界震動(dòng)。自去年高調(diào)宣布進(jìn)軍電子商務(wù)之后，王府井百貨再次發(fā)力，并購(gòu)春天百貨，以期實(shí)現(xiàn)線上和線下互補(bǔ)。

春天百貨與王府井股份于今年2月1日雙雙發(fā)布公告稱，北京王府井國(guó)際商業(yè)發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱“王府井國(guó)際”）擬通過開曼群島的境外全資子公司貝爾蒙特收購(gòu)中國(guó)春天百貨集團(tuán)有限公司39.53%的股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，春天百貨將?huì)從港交所退市。

王府井百貨掀起并購(gòu)潮

為面對(duì)電子商務(wù)的大潮洶涌，老牌百貨公司王府井也捺不住性子了。

去年的6月18日，在王府井百貨2012招商推介會(huì)上，該公司宣布，擬投資1億元構(gòu)建包括王府井百貨官方網(wǎng)站、移動(dòng)商城、后臺(tái)業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)、倉(cāng)儲(chǔ)物流中心、客戶服務(wù)中心等完整的線上經(jīng)營(yíng)服務(wù)體系，網(wǎng)站的定位是時(shí)尚、精品B2C購(gòu)物網(wǎng)站。

對(duì)于網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)，王府井百貨董事長(zhǎng)鄭萬(wàn)河認(rèn)為，目前，中國(guó)電子商務(wù)的發(fā)展缺乏理性，過于浮躁，希望中國(guó)的電商能找到對(duì)消費(fèi)者、對(duì)企業(yè)自己，以及對(duì)投資者都有利的運(yùn)營(yíng)方式，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)潛力巨大，王府井百貨堅(jiān)決不打價(jià)格戰(zhàn)。

其實(shí)，王府井百貨是最早一批開始嘗試電子商務(wù)的老牌零售企業(yè)，從2007年便開始涉足網(wǎng)上商城業(yè)務(wù)。據(jù)了解，2010年商務(wù)部公布的北京市“電子商務(wù)示范企業(yè)名單”有凡客誠(chéng)品、京東商城、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、紅孩子商城、中糧我買網(wǎng)等14家企業(yè)，王府井百貨集團(tuán)屬于其中之一，享受國(guó)家扶持。

王府井百貨除了發(fā)力電子商務(wù)市場(chǎng)之外，對(duì)并購(gòu)傳統(tǒng)百貨業(yè)也開始下手。2013 年 2 月 1 日，王府井百貨董事會(huì)收到控股股東王府井國(guó)際通知，王府井國(guó)際開曼群島的境外全資子公司（BELMONTHONG KONG LTD.“貝爾蒙特”）于 2013 年 1 月 24 日與中國(guó)春天百貨集團(tuán)有限公司之最終大股東控制的 Bluestone 及PGL 成功簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

根據(jù)該協(xié)議，貝爾蒙特有條件同意以 19.97 億港元受讓中國(guó)春天百貨集團(tuán)有限公司39.53%的股權(quán)。根據(jù)香港收購(gòu)規(guī)則，該交易完成后將觸發(fā)以上市公司全部股份為目標(biāo)的強(qiáng)制性全面要約收購(gòu)（不包括 Belmont 已擁有或同意收購(gòu)之股份）。

對(duì)此，王府井股份董秘辦相關(guān)工作人員透露說，這次收購(gòu)不是上市公司做的，而是他們的控股股東王府井國(guó)際主導(dǎo)的，對(duì)于未來春天百貨會(huì)不會(huì)注入他們的上市公司，現(xiàn)在還不好說。

此外，王府井國(guó)際財(cái)務(wù)總監(jiān)陶然則對(duì)外表示，因?yàn)檫@是做境外交易，所以需要政府審批，這個(gè)合同剛簽下來，是附先決條件的，先決條件是政府審批完了，才能交割。現(xiàn)在只是簽了一個(gè)合同，聯(lián)交所公告，公告完了之后我們報(bào)境內(nèi)審批，所以還有很長(zhǎng)的路要走。

據(jù)了解，此項(xiàng)交易的最終完成尚需獲得商務(wù)部門、發(fā)展和改革部門、國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門和外匯管理部門等主管機(jī)關(guān)的相關(guān)核準(zhǔn)和批準(zhǔn)。

其實(shí)，此前金鷹商貿(mào)集團(tuán)的呼聲最高，而王府井國(guó)際則是屬于半路出家。據(jù)悉，在去年10月份，金鷹商貿(mào)集團(tuán)大股東兼董事長(zhǎng)王恒曾經(jīng)斥資3760萬(wàn)元，三次增持春天百貨股份，持股量由4.85%增加至7.05%，成為春天百貨的第二大股東。

不過，王恒密掃春天百貨事件曝光，卻觸發(fā)春天股價(jià)爆升后停牌。隨后的2012年11月6日，春天百貨發(fā)出公告，確認(rèn)該公司主席、執(zhí)董及控股股東陳啟泰曾就可能收購(gòu)該公司股份與若干其他方進(jìn)行初步討論，惟此討論或不會(huì)促成對(duì)該公司股份作出要約。據(jù)悉，截至公告日期，陳氏間接擁有16.72億股，占公司已發(fā)行股本約39.7%；而連同其一致行動(dòng)人士擁有之股份，持有股權(quán)則占已發(fā)行股本43.69%。這也為王府井國(guó)際的介入埋下了伏筆。

對(duì)此，有行業(yè)人士指出，此次春天百貨停牌，被業(yè)界認(rèn)為雙方未來將放出同業(yè)合作或者收購(gòu)的信息，但是春天百貨在中文版通告中表明，陳啟泰曾經(jīng)向其他方討論過增持，惟未知會(huì)否觸發(fā)收購(gòu)要約，但無(wú)表明哪一方才是潛在買家，這就為春天百貨的未來增添了變數(shù)。

由于兩家公司，在市場(chǎng)定位及地域分布存在互補(bǔ)，目前的增持只屬第一步，后續(xù)王恒是否繼續(xù)增持成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，金鷹發(fā)言人曾對(duì)外表示，這屬大股東王恒的私人投資，上市公司不便作任何評(píng)論。

緊接著，2012年的12月17日，春天百貨再獲王恒在場(chǎng)內(nèi)以每股均價(jià)0.87元，增持298.4萬(wàn)股，好倉(cāng)數(shù)量增加到8.02%，牢牢占據(jù)第二股東的位置。

據(jù)了解，金鷹國(guó)際集團(tuán)創(chuàng)立于1992年，是南京市批準(zhǔn)的首家外資企業(yè)集團(tuán)，而子公司金鷹商貿(mào)自第一家百貨店南京新街口店開業(yè)起，經(jīng)過多年的潛心經(jīng)營(yíng)，截止到2012年8月31日，已成功開設(shè)二十七家自有店和一家管理店。

目前，金鷹商貿(mào)的勢(shì)力范圍分布于江蘇、安徽、陜西和云南四個(gè)省份，覆蓋上海、南京、南通、揚(yáng)州、常州、蘇州、徐州、泰州、淮安、鹽城、宿遷、溧陽(yáng)、合肥、淮北、西安和昆明共16個(gè)城市。

事與愿違，金鷹商貿(mào)從二級(jí)市場(chǎng)不斷增持春天百貨的股份，相反卻促成春天百貨找到了王府井國(guó)際，有接近王府井百貨的行業(yè)知情人士透露說，由于王府井做百貨那么多年，做得也比較成功，于是春天百貨就找到了王府井百貨來救場(chǎng)，而王府井百貨為了補(bǔ)充產(chǎn)品線也樂意為之，雙方可謂是一拍即合。

并購(gòu)為做大實(shí)體店

那么，王府井國(guó)際半路殺出，擊敗金鷹商貿(mào)，究其背后又有著怎樣的原因呢？

公開資料顯示，王府井國(guó)際是A股上市公司王府井的母公司，由直屬于北京市國(guó)資委的東安集團(tuán)控股65%。王府井百貨的前身是享譽(yù)中外的新中國(guó)第一店——北京市百貨大樓，創(chuàng)立于1955年，1991年組建企業(yè)集團(tuán)，成為北京市屬計(jì)劃單列企業(yè)，1993年改組股份制，1994年完成社會(huì)公募后公司股票在上海證券交易所掛牌上市。

不過，隨著全球和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣，百貨行業(yè)也受到很大沖擊。有數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地零售業(yè)2012年遭遇罕見寒冬，全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)全年零售額增長(zhǎng)，由過往的雙位數(shù)降至8%，創(chuàng)2005年以來新低。此外，香港上市的多家內(nèi)地龍頭零售股的同店銷售，也從2011年兩三成的高增長(zhǎng)降至幾近零增長(zhǎng)。

幸運(yùn)的是，在百貨行業(yè)不景氣的背景下，王府井卻逆勢(shì)增長(zhǎng)。 2011年，王府井股份公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入167.61億元，同比增長(zhǎng)20.18%,凈利潤(rùn)62126萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)58263萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54.94%；每股收益1.37元。

此外，王府井2012年前三季度財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入在第三季度為41.53億元，同比增長(zhǎng)8.46%，前三季度為132.22億元，同比增長(zhǎng)8.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在第三季度為1.64億元，同比增長(zhǎng)19.83%，前三季度為5.48億元，同比增長(zhǎng)21.08%。

據(jù)了解，2011年王府井股份凈利潤(rùn)增速較快主要由于自身在規(guī)模擴(kuò)張帶來營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)；王府井2012年在弱市中加速擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)不變，跨區(qū)擴(kuò)張連鎖百貨，公司毛利率保持平穩(wěn)，業(yè)績(jī)保持良好態(tài)勢(shì)。

然而，相對(duì)于王府井的快速增長(zhǎng)，春天百貨就沒有那么幸運(yùn)了。今年1月14日，春天百貨發(fā)盈警公告稱，預(yù)期截至2012年12月31日止，其年度凈利潤(rùn)同比跌幅顯著，主要原因是由于新開百貨店導(dǎo)致折舊及攤銷費(fèi)用和經(jīng)營(yíng)開支的上升；管理咨詢服務(wù)收入的下跌；以及員工福利開支的上升，上述原因已在公司中期業(yè)績(jī)披露，并于去年下半年仍然存在。

此外，截至去年六月底止，春天百貨2011年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為3.13億港元，2012年上半年則實(shí)現(xiàn)9005萬(wàn)港元，半年盈利已大跌約52.38%。

上述行業(yè)知情人士透露說，春天百貨最近幾年經(jīng)營(yíng)得不是很好，否則他們也不會(huì)引入王府井百貨，王府井趁著春天百貨處于低谷期購(gòu)買股份，也是個(gè)好時(shí)期，購(gòu)買完成后，借助王府井成熟的管理模式，未來還是可以的。

這次王府井國(guó)際成功收購(gòu)股權(quán)之后，未來還會(huì)繼續(xù)并購(gòu)春天百貨其他股權(quán)嗎？對(duì)此，陶然表示，這個(gè)事兒能做到什么程度，取決于報(bào)價(jià)的程度，未來王府井國(guó)際是收購(gòu)到50%、60%，還是70%，取決于市場(chǎng)的情況。

對(duì)于這次收購(gòu)，北京工商大學(xué)教授洪濤接受采訪時(shí)認(rèn)為，這次舉動(dòng)對(duì)于百貨行業(yè)來說，是一次非常大的事情，在國(guó)內(nèi)來講，王府井有一定的影響和規(guī)模，有先進(jìn)的管理模式和成熟的管理團(tuán)隊(duì)，春天百貨是高端百貨，國(guó)際化程度比王府井要高，這次王府井并購(gòu)他們之后，也可能是為了走出國(guó)門，走向世界，出于國(guó)際化考慮。

中國(guó)百貨商業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)范艷茹則認(rèn)為，王府井目前的定位還不夠高端，屬于次高端，而春天百貨則是定位高端，收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑒t會(huì)彌補(bǔ)其短板，為集團(tuán)的下一步發(fā)展增加動(dòng)力。