光伏2012業(yè)績(jī)地雷引曝四成虧損集體應(yīng)戰(zhàn)退市

上海證券報(bào) ■ 阮曉琴

按政策應(yīng)該披露業(yè)績(jī)預(yù)告的時(shí)間節(jié)點(diǎn)1月31日過(guò)去。光伏行業(yè)業(yè)績(jī)地雷“曝光”。記者統(tǒng)計(jì)顯示，四成光伏上市公司2012年虧損，典型個(gè)股超日太陽(yáng)、隆基股份業(yè)績(jī)地雷被引曝。如果行業(yè)不景氣再持續(xù)兩年，光伏板塊將在退市新政壓力下集體應(yīng)戰(zhàn)退市。

四 成虧損

滬深兩市主板及中小板規(guī)定：預(yù)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)值、實(shí)現(xiàn)扭虧為盈、凈利潤(rùn)同比上升或下降50%以上，或者盈利預(yù)測(cè)差異與實(shí)際較大的，均應(yīng)在2013年1月31日前及時(shí)披露業(yè)績(jī)情況。

記者統(tǒng)計(jì)了以光伏為主業(yè)或以光伏為核心業(yè)務(wù)的33家上市公司2012年的業(yè)績(jī)情況(文后附表)。具體情況為：虧損的13家，占39%，其中ST超日一家續(xù)虧，其余12家首虧，包括精功科技、橫店?yáng)|磁、愛(ài)康科技、天龍光電、新大新材、向日葵、東方日升、有研硅股、江蘇陽(yáng)光、天通股份、億晶光電和天威保變；12家預(yù)減，占36%；僅僅4家公司預(yù)增。

虧損企業(yè)虧損嚴(yán)重。業(yè)績(jī)下降幅度最大的ST超日續(xù)虧，凈利潤(rùn)約-9～-11億元，下降1542.67%～1907.71%，每股虧損超過(guò)1元。每股虧損超過(guò)1元的公司還包括：億晶光電、天威保變、天龍光電。

曾卷入江西賽維與尚德電力等財(cái)務(wù)危機(jī)的京運(yùn)通和亞瑪頓有驚無(wú)險(xiǎn)。京運(yùn)通業(yè)績(jī)預(yù)減，凈利潤(rùn)約5500萬(wàn)元～7750萬(wàn)元，下降82.93%～87.89%。亞瑪頓凈利潤(rùn)約6404.36萬(wàn)元～10673.94萬(wàn)元，下降50%～70%。

光伏行業(yè)這兩年掀起上市熱潮。上述虧損企業(yè)中，愛(ài)康科技、天龍光電、新大新材、向日葵、東方日升和億晶光電均是資本市場(chǎng)“新兵”。上市后業(yè)績(jī)即急轉(zhuǎn)而下令人垢病。

光伏上市公司大幅虧損原因：一是產(chǎn)品價(jià)格下跌?？v觀2012年，光伏上游多晶硅價(jià)格從年初的25美元/kg，跌至年底16美元/kg，跌幅36%。156多晶電池片價(jià)格從年初4元/W，跌至2.6元/W，跌幅35%。電池組件價(jià)格從年初的7元/W，跌至年底4.8元/W，跌幅31%。二是存貨和應(yīng)收賬款計(jì)提。東方日升預(yù)計(jì)2012年虧損2.6億元～2.8億元。公司解釋稱，光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌導(dǎo)致計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備大幅上升，加之歐洲市場(chǎng)當(dāng)?shù)劂y行銀根縮緊，盡管公司適當(dāng)延長(zhǎng)了客戶的信用期限，但仍有客戶違約情形，部分應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備增加。

業(yè)績(jī)承諾公司難逃責(zé)任

據(jù)《證券發(fā)行保薦管理辦法》，發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間出現(xiàn)下列情形之一，證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3～12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷(xiāo)相關(guān)人員的保薦代表人資格： 第一，公開(kāi)發(fā)行證券上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上；第二，實(shí)際盈利低于盈利預(yù)測(cè)達(dá)20%以上。

記者梳理近兩年多家光伏企業(yè)上市情況發(fā)現(xiàn)，2012年上市的公司為隆基股份和晶盛機(jī)電。

隆基股份是尚德電力的持股企業(yè)。作為當(dāng)年“混”進(jìn)資本市場(chǎng)的公司，按規(guī)定其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不能比2011年下滑50%以上。而隆基股份披露，2012年凈利潤(rùn)約1000萬(wàn)元～2500萬(wàn)元，同比下降約96%～91%；2011年贏利2.84億元。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)口徑稍有差別。不過(guò)隆基股份表示業(yè)績(jī)變動(dòng)主要原因是主業(yè)成本增加，營(yíng)收減少。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不“過(guò)關(guān)”應(yīng)該沒(méi)有懸念。證監(jiān)會(huì)已對(duì)隆基股份下發(fā)警示函，指其隱瞞上市前，即2012年一季度凈利潤(rùn)大幅度下滑的事實(shí)。隆基股份保薦人會(huì)不會(huì)因?yàn)樵擁?xiàng)目受罰，其年報(bào)披露后就知道答案了。

與行業(yè)龍頭精功科技和天龍光電均大幅預(yù)虧不同，晶盛機(jī)電預(yù)測(cè)2012年凈利潤(rùn)約1.7億元～2.2億元，下降32.62%～47.93%。預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯露“過(guò)關(guān)”險(xiǎn)情。

除了IPO公司，2012年光伏上市企業(yè)業(yè)績(jī)關(guān)還有一個(gè)最大挑戰(zhàn)：前兩三年借殼上市的企業(yè)，因?yàn)榘凑罩卮筚Y產(chǎn)重組相關(guān)規(guī)定，若注入資產(chǎn)按收益法估值的話，必須對(duì)注入資產(chǎn)的盈利業(yè)績(jī)進(jìn)行承諾，不達(dá)業(yè)績(jī)重組方需要補(bǔ)足。尚在重組承諾期的有海潤(rùn)光伏、億晶光電、光電股份和中利科技（見(jiàn)本刊2012年24期《光伏行業(yè)慘烈下行 上市融資兌現(xiàn)業(yè)績(jī)保牌關(guān)關(guān)難過(guò)》一文）。

海潤(rùn)光伏預(yù)計(jì)2012年凈利潤(rùn)為0～3000萬(wàn)元，重組人的承諾利潤(rùn)為5.1億元。億晶光電預(yù)計(jì)2012年度凈虧損約6.3億元，重組人的承諾利潤(rùn)是3.65億元。2012年預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)與承諾業(yè)績(jī)相差巨大。按規(guī)定重組方將要補(bǔ)足。糟糕的是，億晶光電和海潤(rùn)業(yè)績(jī)承諾期均要到2013年才結(jié)束。

光電股份注入資產(chǎn)天達(dá)公司2012年前三季度虧損1.14億元，按承諾其凈利潤(rùn)應(yīng)不低于2900萬(wàn)元。

中利科技2012年凈利潤(rùn)約3.12億元～3.7億元,增長(zhǎng)50%～80%，盈利承諾如約完成。

退市警示黃牌

2013年是滬深退市新政實(shí)施元年。對(duì)照業(yè)績(jī)預(yù)告和退市新政，除了交易價(jià)格低于面值引發(fā)退市外，2013年光伏上市板塊最多僅是被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。如果光伏行業(yè)不景氣的狀況持續(xù)到2014年，板塊才會(huì)集體面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

2012年虧損的光伏企業(yè)有13家，僅ST超日連續(xù)兩年虧損，其余均首虧。按規(guī)定，連續(xù)虧損兩年將實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，第三年被暫停上市，第四年才退市。ST超日若2013年繼續(xù)虧損，將被暫停上市。而一旦暫停上市，受制于相關(guān)規(guī)定，比如用扣非后凈利潤(rùn)指標(biāo)考核，保牌會(huì)困難許多。因而2013年對(duì)ST超日至關(guān)重要。

ST超日2月1日復(fù)牌后已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日跌停。

或迫于退市新政壓力，ST超日控制人倪開(kāi)祿已將控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給青海國(guó)資委旗下木里煤業(yè)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓或?yàn)镾T超日脫困帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。有消息說(shuō)，是青海國(guó)資主動(dòng)找上ST超日，談判進(jìn)展也相當(dāng)順利，且ST超日的資產(chǎn)尚可，或許有救。

滬深退市新政最主要的是新引入了凈資產(chǎn)為負(fù)、營(yíng)業(yè)收入不低于1000萬(wàn)元和年度會(huì)計(jì)報(bào)告被審計(jì)師出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表達(dá)意見(jiàn)三大指標(biāo)。新指標(biāo)2012年開(kāi)始啟用，連續(xù)兩年“犯規(guī)”暫停上市，連續(xù)三年“犯規(guī)”終止上市。雖然這些指標(biāo)比老退市指標(biāo)如凈利潤(rùn)指標(biāo)操作余地小很多，但新指標(biāo)將2012年作為實(shí)施元年，光伏板塊暫時(shí)無(wú)退市之憂。

2013年光伏行業(yè)景氣度至關(guān)重要，它影響到ST超日是否暫停上市，影響到13家虧損公司2013年是否續(xù)虧。若再次出現(xiàn)集體虧損，2014年光伏資本市場(chǎng)則兇多吉少。

2012年四季度，國(guó)家已經(jīng)實(shí)施了啟動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的光伏新政，目前多晶硅價(jià)格已現(xiàn)上漲。不過(guò)諸多消息顯示，許多企業(yè)蠢蠢欲動(dòng)擬復(fù)產(chǎn)或擴(kuò)產(chǎn)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，光伏上網(wǎng)仍有障礙，行業(yè)探底概率仍然較高。此外，2012年部分光伏上市公司存貨和應(yīng)收賬款計(jì)提并未到位，或者財(cái)務(wù)問(wèn)題尚未暴發(fā)，因而2013年或仍將險(xiǎn)象環(huán)生。

一些企業(yè)未雨綢繆。光電股份注入資產(chǎn)天達(dá)公司2012年承諾期結(jié)束，考慮到光伏行業(yè)狀況，以及2012年前三季度虧損1.14億元的事實(shí)，光電股份決定還是賣(mài)掉天達(dá)公司股權(quán)。曾經(jīng)躊躇滿志的航天機(jī)電前不久也轉(zhuǎn)讓了影響較大的神舟硅業(yè)。江蘇陽(yáng)光控股的寧夏陽(yáng)光硅業(yè)是業(yè)內(nèi)較早生產(chǎn)多晶硅的企業(yè)，最近，陽(yáng)光硅業(yè)實(shí)施破產(chǎn)清算，江蘇陽(yáng)光12.7億借款預(yù)計(jì)無(wú)法償還，控股股東江蘇陽(yáng)光集團(tuán)“壯士斷腕”代價(jià)可見(jiàn)。

甩“包袱”成為光伏上市公司保殼的集體對(duì)策。