昌九生化公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)探析

廣東外語外貿(mào)大學(xué) 曾麗 陳昭

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種信號(hào)，能夠全面反映公司的經(jīng)營狀況，盈利能力和發(fā)展前景。如果公司忽略財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效防范和控制，就會(huì)導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)狀況惡化而資金斷流，甚至倒閉破產(chǎn)。因此，如果一個(gè)公司想要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的長期發(fā)展，就必須要有效地防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這使得對(duì)這一問題的深入研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1 選擇昌九生化公司進(jìn)行個(gè)案分析的依據(jù)

從行業(yè)方向看，資源行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱，資源行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r決定著國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)能否穩(wěn)定發(fā)展。而資源行業(yè)財(cái)務(wù)則是該行業(yè)的命脈，資源行業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞直接影響到該行業(yè)的生存和發(fā)展。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入進(jìn)行，我國資源行業(yè)在改革和發(fā)展過程中面臨著越來越多、越來越復(fù)雜的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)給資源行業(yè)經(jīng)營造成了極大的沖擊，并直接影響到整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)迫使資源行業(yè)必須識(shí)別所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，了解風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)以及風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生可能造成的損失后果，并在此基礎(chǔ)上制定與實(shí)施對(duì)自己最有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，盡量避免可能出現(xiàn)的不利后果，減少可能的損失，維持該行業(yè)正常的經(jīng)營活動(dòng)。

從企業(yè)方向看，昌九生化公司是江西省最大的煤化工企業(yè)、全國最大的丙烯酰胺晶體生產(chǎn)基地、江西省生物醫(yī)藥化工和精細(xì)化工的龍頭企業(yè)。昌九生化公司在資源行業(yè)中占據(jù)重要的地位，總資產(chǎn)在該行業(yè)中排名21，主營業(yè)務(wù)收入排名16，凈利潤增長率排名16。在已公布的2012上市公司年報(bào)顯示，多家上市公司凈利潤為負(fù)，而昌九生化公司的虧損額最大，因此，該公司是分析資源行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的典型案例，故本文選擇該公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。

本文采用案例分析法和指標(biāo)分析法分析企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)典型案例即昌九生化公司所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，揭示其產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因。然后根據(jù)該公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其成因相應(yīng)地提出防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施。

2 昌九生化公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及其影響

分析昌九生化公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其影響，就需要了解該公司的資產(chǎn)流動(dòng)性、負(fù)債水平、償還債務(wù)的能力等等。本文采用比率分析法將昌九生化公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中的有關(guān)數(shù)據(jù)相互聯(lián)系地構(gòu)成一定比率，供以說明該公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。以下從昌九生化公司最近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面來分析該公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其影響。

2.1 籌資風(fēng)險(xiǎn)分析

籌資風(fēng)險(xiǎn)可以通過資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率，已獲利息倍數(shù)等財(cái)務(wù)指標(biāo)來反映。由于篇幅的限制，以下僅以昌九生化公司的資產(chǎn)負(fù)債率為例來說明該公司所面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。其計(jì)算公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額

根據(jù)2007 ～2010年昌九生化公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，可以計(jì)算出這幾年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率，詳見表1。

表1 昌九生化有限公司的資產(chǎn)負(fù)債比率

根據(jù)表1，可以更加直觀地體現(xiàn)昌九生化公司的資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)現(xiàn)況。資產(chǎn)負(fù)債率可以反映公司的長期償債能力。相對(duì)而言，資產(chǎn)負(fù)債率越大，企業(yè)的長期償債能力越弱,企業(yè)所面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)也就越大。從表1中數(shù)據(jù)可以看到企業(yè)連續(xù)四年資產(chǎn)負(fù)債率均很高，且有上升趨勢(shì)，資產(chǎn)負(fù)債率從2007年的0.55升到了2010年的0.79，表明該企業(yè)的長期償債能力越來越弱，債權(quán)人權(quán)益沒有保障程度。這樣使得企業(yè)籌集資金越來越困難，也即企業(yè)面臨的籌資風(fēng)險(xiǎn)越來越嚴(yán)重。

2.2 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因?yàn)榱鲃?dòng)性不足而造成的風(fēng)險(xiǎn)，也即企業(yè)由于缺乏獲取現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的手段而招致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過流動(dòng)比率來反映。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式

流動(dòng)比例=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債

根據(jù)2007～2010年昌九生化公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，可以計(jì)算出這幾年該公司的流動(dòng)比例，詳見表2。

表2 昌九生化公司的流動(dòng)比率

流動(dòng)比率可以反映公司的短期償債能力。短期償債能力表示流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債即使足額償還的保證程度。短期償債能力越強(qiáng)，公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就越小。一般認(rèn)為，生產(chǎn)性公司合理的最低流動(dòng)比率是2。從表2來看，該公司的流動(dòng)比例越來越小，而大部分年份流動(dòng)比率是小于1，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于理想值2，企業(yè)短期償債能力無保障，因此該公司存在嚴(yán)重的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)分析

經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)又稱營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要反映在公司的盈利能力上。盈利能力就是公司賺取利潤的能力。反映公司盈利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有營業(yè)凈利率，營業(yè)毛利率，資產(chǎn)凈利率，凈資產(chǎn)收益率等。以下以營業(yè)凈利率來說明昌九生化公司的盈利能力，從而反映該公司所面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。營業(yè)凈利率是指凈利率與營業(yè)收入的百分比，其計(jì)算公式為：

營業(yè)凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入

根據(jù)2007～2010年昌九生化公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，可以計(jì)算出這幾年該公司的營業(yè)凈利率，詳見表3。

表3 昌九生化公司營業(yè)凈利潤情況

從表3可以看出昌九生化公司的凈利潤逐年減少，至2009年和2010年凈利潤出現(xiàn)負(fù)數(shù)，因此該公司的營業(yè)凈利率也逐年減小，至2009年和2010年的營業(yè)凈利率出現(xiàn)負(fù)數(shù)，說明該公司開始虧損，并且虧損情況越來越嚴(yán)重，即該公司的盈利能力很差，通過經(jīng)營活動(dòng)的效果很差，說明該公司存在嚴(yán)重的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

3 昌九生化公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施建議

3.1 從外因角度防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從外因角度來看，企業(yè)為了防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)提高企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力與應(yīng)變能力。昌九生化公司應(yīng)對(duì)外部環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真分析研究，把握其變化趨勢(shì)及規(guī)律，并制定多種應(yīng)變措施，適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)政策、改進(jìn)財(cái)務(wù)管理辦法，提高本公司對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，以此降低外部環(huán)境變化給本公司帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，該公司應(yīng)完善財(cái)務(wù)管理體制，配備高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全投融資管理制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)，使該公司的財(cái)務(wù)系統(tǒng)有序運(yùn)行，防范因外部環(huán)境的變化可能引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，各級(jí)政府及相關(guān)機(jī)構(gòu)要進(jìn)一步完善證券市場(chǎng)和金融體系，是企業(yè)獲得穩(wěn)定的資金來源。

3.2 從內(nèi)因角度防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

3.2.1 適度負(fù)債，保持資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)優(yōu)化

資源的周期性特點(diǎn)決定了昌九生化公司經(jīng)營狀況的波動(dòng)性，也因此決定了該公司市場(chǎng)行情、產(chǎn)品獲利能力、償債能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)的周期性變化特征。為了防止經(jīng)營波動(dòng)引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，該公司的財(cái)務(wù)管理人員必須正確評(píng)判財(cái)務(wù)運(yùn)行的狀態(tài)，相機(jī)選擇適應(yīng)性的財(cái)務(wù)行為。根據(jù)資源行業(yè)的生命周期規(guī)律正確選擇資產(chǎn)負(fù)債比率、合理安排債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)等。

3.2.2 樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，勇于承擔(dān)并善于分散風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)成功的關(guān)鍵。收益與風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在且成正比關(guān)系。因此，企業(yè)應(yīng)遵守風(fēng)險(xiǎn)收益均衡的原則，樹立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不能只顧收益而不考慮發(fā)生損失的可能性。企業(yè)應(yīng)立足于市場(chǎng)，確立風(fēng)險(xiǎn)防范和規(guī)避機(jī)制，建立一套完善的財(cái)務(wù)信息系統(tǒng)，及時(shí)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范。同時(shí)，促使財(cái)務(wù)管理人員將風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終。認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化情況，提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。以此降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

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