并購之王—LVMH集團

| 文 · 本刊記者 林言

帝國爭奪戰(zhàn)

1987年6月，路易·威登（Louis Vuitton）與酩悅軒尼詩（Mo?t Hennessy）決定合并，這宗價值40億美元的合并案轟動了奢侈品界。通過合并，路易·威登擴大了其在奢侈品業(yè)務的投資，同時，軒尼詩也擺脫了經(jīng)營權(quán)易主的危險。酩悅軒尼詩是法國一流的酒制品生產(chǎn)商，歷史可以追溯到1743年；路易·威登是全球知名的皮革制造商，其歷史可以追溯到1854年。盡管是合并，但兩家企業(yè)仍然可以保持自己的管理體系以及對附屬公司的自主權(quán)。當時，酩悅軒尼詩的規(guī)模是路易·威登的三倍。酩悅軒尼詩總裁阿蘭·舍瓦利耶被任命為新控股公司的主席，路易·威登總裁亨利·拉卡米耶出任執(zhí)行副總裁，新公司名稱定為法國酩悅·軒尼詩－路易·威登集團（簡稱LVMH ）。

無論愿景多么美好，合并也難以避免分歧和爭斗，主要矛盾是路易·威登擔心酩悅軒尼詩在試圖吞并自己。合并之前，亨利·拉卡米耶和路易·威登家族擁有公司60%的股權(quán)，而合并之后的新公司中，路易·威登家族的股份僅為17%。

亨利·拉卡米耶和阿蘭·舍瓦利耶之間經(jīng)歷了多次商務談判和法律交鋒。最后，亨利·拉卡米耶邀請到年輕的房地產(chǎn)開發(fā)商和金融工程師伯納德·阿諾特收購合資公司的股份。亨利·拉卡米耶原本希望借助伯納德·阿諾特的幫助鞏固自己在LVMH集團的地位，可很快他就發(fā)現(xiàn)對方有自己的小算盤。剛剛與阿蘭·舍瓦利耶斗爭完，亨利·拉卡米耶緊跟著又開始了歷時18個月的與伯納德·阿諾特之間的法律戰(zhàn)爭，最終敗走麥城。借助法國投資銀行Lazard Freres和英國酒業(yè)巨頭吉尼斯有限公司的幫助，伯納德·阿諾特自己獲得了LVMH集團45%的控股權(quán)。盡管路易·威登的業(yè)績表現(xiàn)非常好，銷售額占LVMH集團的32%，亨利·拉卡米耶卻不能在與伯納德·阿諾特的股權(quán)之爭中占據(jù)上風，因為后者得到了酩悅軒尼詩家族的支持。法院最終選擇支持伯納德·阿諾特。

敗北之后，亨利·拉卡米耶創(chuàng)建了另一個奢侈品集團Orcofi，與巴黎歐萊雅等法國投資者合作。

伯納德·阿諾特坐穩(wěn)江山后即刻淘汰了路易·威登的高層管理人員，并開始重整這個支離破碎的奢侈品帝國。

為進一步鞏固地位，英國酒業(yè)巨頭吉尼斯被伯納德·阿諾特拉入LVMH集團，后者希望前者成為他與亨利·拉卡米耶爭斗中的盟友，雙方交易的方法是各自交出五分之一的權(quán)益資本給對方。伯納德·阿諾特與吉尼斯聯(lián)合控制了LVMH集團。1990年，把亨利·拉卡米耶打敗之后，伯納德·阿諾特把自己在吉尼斯的股份從12%增加到24%。因此有謠言說吉尼斯將是伯納德·阿諾特的下一個目標。如果伯納德·阿諾特有心，傳言很容易被坐實：吉尼斯在LVMH集團中并沒有什么實質(zhì)的權(quán)力，而伯納德·阿諾特卻擁有吉尼斯迄今為止最大的股東投票權(quán)。后來，伯納德·阿諾特在吉尼斯的股份與吉尼斯在LVMH集團的股份持平，均為24%。

幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，伯納德·阿諾特在20世紀90年代初，控制了全球最大的奢侈品帝國，集團的全球總銷售額約50億美元。

動蕩的九十年代

在20世紀80年代中期，假冒的路易·威登logo遍地都是，這大大損害了其作為一種身份象征的產(chǎn)品定位。在20世紀90年代初，路易·威登的利潤和銷售額都在下降。然而，市場對奢侈品的需求預期再次上升，尤其是日本、韓國和中國，這三個國家的購買力迅速增長。美國市場占據(jù)LVMH集團銷售額的17%，但這里的市場預期并不高。伯納德·阿諾特打算通過強化數(shù)據(jù)處理和增加廣告投放促進LVMH旗下的奢侈品業(yè)績，集團的品牌包括路易·威登、迪奧、紀梵希、Lacroix和Loewe。此外，在20世紀90年代初期，曾任紡織執(zhí)行董事伊夫·卡塞勒成為路易·威登的總裁，他把公司的門店擴大150家，試圖以此增加銷售范圍和業(yè)績。20世紀90年代初期，猖獗的仿冒和困難的世界經(jīng)濟，以及自身形象的衰退讓路易·威登品牌的日子很難過。

在20世紀90年代中期，LVMH集團專注于版圖擴張，在1996年到1997年之間，集團用在并購上的資金超過30億美元。伯納德·阿諾特在1996年斥資26億美元購入專業(yè)零售商DFS集團61%的股權(quán)。DFS集團是全球商品零售業(yè)的翹楚，主要服務于國際游客。DFS環(huán)球免稅店出售美容化妝品、奢華精品、華貴皮具和服飾。LVMH集團的收購包括DFS在其最大市場亞洲的180家精品店，集團還投資購買了Chateau D'Yquem酒莊以及時裝公司Celine和Loewe。次年，LVMH集團又耗資2.67億美元收購了法國香水和美容產(chǎn)品零售商絲芙蘭。LVMH集團還投資了德國的化妝品和美容用品零售商道格拉斯國際投資集團。

盡管LVMH集團積極推動業(yè)務多元化和版圖擴張，在1997年和1998年，集團不得不面臨更艱難的挑戰(zhàn)：銷售額直線下降。由于集團總銷售額的一半左右在亞洲市場，當時的亞洲經(jīng)濟危機無疑給集團帶來重創(chuàng)。LVMH集團花了大筆資金收購的DFS免稅店更讓人失望，在1997年上半年，集團旗下的DFS免稅店的利潤下降了50%。在1998年的前九個月，包括DFS免稅店和絲芙蘭門店在內(nèi)的集團銷售額下降了22%。

此外，在某些領(lǐng)域，LVMH集團的經(jīng)營也遇到了困難。例如，在香水行業(yè)，日益激烈的競爭和利潤縮水，讓LVMH集團旗下香水業(yè)務備受威脅。在1998年，LVMH旗下香水和化妝品業(yè)務部門的銷售額紛紛下降。

葡萄酒及烈酒本身就是一種增長緩慢的業(yè)務，LVMH集團旗下酒類銷售也是如此。集團的干邑銷售遇到了很大困難。日本市場約占LVMH集團20%的干邑銷售額，日本在九十年代的經(jīng)濟危機讓LVMH集團的干邑銷售下降了13%。日本干邑出貨量從1996年的620萬瓶下降到1997年的500萬瓶；在1998年，日本干邑出貨量進一步下降到430萬瓶。

屋漏偏逢連夜雨。此時，LVMH集團在酒業(yè)的兩大競爭對手吉尼斯和大都會打算合并，集團不得不花大量的時間和精力阻止它們合并。再加上亞洲經(jīng)濟形勢很不樂觀，多種原因?qū)е翷VMH集團的股價在1998年7月到11月之間下跌了38%。LVMH集團在1998年12月31日公布的當年財務報告中稱，集團純收入34.5億法郎，比1997年的48.7億法郎下降了大約三分之一。

瘋狂收購的回報

盡管LVMH集團在20世紀90年代后期的日子很不好過，但該公司仍然相信，困難是暫時的，正在經(jīng)歷的低谷也是暫時的。1998年的年度報告會上，總裁伯納德·阿諾特這樣說，“1998年整合和重組目的是為1999年恢復業(yè)務增長奠定堅實的基礎(chǔ)。”許多業(yè)內(nèi)分析師似乎同意他的看法。美林全球證券分析師Edouard de Boisgelin在1997年底《商業(yè)周刊》雜志的文章中預測，“亞洲會好起來的。未來幾年亞洲將是增長的來源?！?/p>

為了在即將來臨的復蘇中做好準備，LVMH集團繼續(xù)尋求收購：集團買下法國的Marie-Jeanne Godard，該公司銷售香水和化妝品，在法國擁有77家門店，覆蓋法國中等以上城市，并在歐洲其他國家擁有6家連鎖店。LVMH集團認為收購Marie-Jeanne Godard是對絲芙蘭的完美補充。集團還將18家Marie-Jeanne Godard門店變成了絲芙蘭模式的店面。

LVMH集團在1998年通過收購人頭馬君度旗下的克魯格香檳品牌進入了香檳行業(yè)。1999年年初，LVMH集團把自己在Gucci的股份從4.8%提升至34.4%，并且希望能夠完全入主Gucci。不過，法國零售商Pinault Printemps Redoute SA打敗了LVMH集團，獲得了Gucci的多數(shù)股權(quán)。

伯納德·阿諾特預測得很準確，LVMH一個接一個的并購得到了回報，1999年是集團業(yè)務增長強勁的一年。1999年1月到8月間，LVMH集團的股票價格上漲了77%。1999年上半年，LVMH集團公布的銷售額為35.9億歐元，同比增長16%。

亞洲經(jīng)濟在好轉(zhuǎn)，對于提高LVMH集團的銷售應該大有裨益。雖然DFS不斷刷新虧損紀錄，但集團認為DFS已經(jīng)到了轉(zhuǎn)折點。白蘭地和烈酒業(yè)務雖然還在掙扎中，但其他業(yè)務部門的增長彌補了這一損失：香檳和葡萄酒的營業(yè)利潤同比增長39%，香水和化妝品類增長45%，時裝和皮革制品上漲了15%。

業(yè)績好轉(zhuǎn)加劇了LVMH集團的收購野心。1999年，事實上是集團在收購方面最繁忙的一年。為了擴大集團在美國香水和化妝品業(yè)的版圖，集團投資美國的美容產(chǎn)品公司Hard Candy，該品牌針對年輕女性，設計可愛甜美。同年，LVMH集團收購了意大利芬迪時裝公司的多數(shù)股權(quán)；收購了英國襯衫制造商Thomas Pink的大部分股權(quán)。集團還增加了在香水制造商Inter Parfums公司的持股比例，從6.3%提升到20%。LVMH集團還建立了新的手表和珠寶業(yè)務部門，旗下品牌包括瑞士手表制造商豪雅、奢侈手表Zenith、Ebel和Chaumet。

LVMH集團不僅樂于并購，也愿意進行戰(zhàn)略合作。集團與意大利時裝公司普拉達建立合作關(guān)系，二者其實是競爭對手的關(guān)系。

1999年LVMH集團的銷售額達到創(chuàng)紀錄的56億法郎，同比增長23%。集團在奢侈品領(lǐng)域的領(lǐng)袖地位已經(jīng)恢復并進一步得以鞏固。

此后，LVHM集團也沒有停止收購。2010年10月，LVMH集團購入愛馬仕集團14.2%的股份，2013年7月增持愛馬仕股份至23.1%；2013年2月買進法國設計公司Maxime Simoens的少量股份；2013年7月斥資20億歐元收購意大利羊絨衣服生產(chǎn)商Loro Piana的80%股權(quán)；2013年9月宣布收購英國奢侈鞋履設計師品牌Nicholas Kirkwood的多數(shù)股權(quán)……