山西省地方融資平臺問題與對策研究

劉 陽

（山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，山西 太原 030000）

一、山西地方融資平臺發(fā)展背景和概況

山西隸屬中部地區(qū)，資源豐富，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展主要靠煤炭及相關(guān)附屬產(chǎn)業(yè)，一直以來發(fā)展模式比較單一和局限，經(jīng)濟(jì)實(shí)力更遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于沿海城市，其新興產(chǎn)業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)比較滯后。據(jù)資料顯示據(jù)資料顯示2012年山西省財(cái)政收入2650.4億元，同比增長17.2%，財(cái)政收入增幅有所下降，但財(cái)政支出卻穩(wěn)中有升。城市基礎(chǔ)設(shè)施要建設(shè)、人民生活質(zhì)量要提高，都離不開財(cái)政資金的有力支撐。地方政府獲得融資保障尤為重要。

山西省政府融資平臺的建立為政府融資提供了一種好的途徑，據(jù)資料統(tǒng)計(jì)截止2011年山西省太原市成立了16家地方融資平臺，包括山西省交通運(yùn)輸廳、山西省公路局、山西能源交通投資有限公司等等，這些公司為山西經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供了資金保障和強(qiáng)勁動力。

二、山西省地方融資平臺運(yùn)行機(jī)制及特點(diǎn)

（一）地方融資平臺的資金注入機(jī)制

當(dāng)前山西省融資平臺的資本金來源包括財(cái)政資金，土地劃撥，股權(quán)、國債資產(chǎn)，或是建立稅收返還注入機(jī)制，地方政府投融資平臺投資的純公益性重大項(xiàng)目，其生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的各級稅收收入及有關(guān)如路橋費(fèi)等規(guī)費(fèi)收入，由財(cái)政部門通過支出預(yù)算安排，注入到相應(yīng)的融資平臺。

（二）地方政府融資平臺的融資方式

目前，政府融資平臺的融資結(jié)構(gòu)中主要還是以銀行信貸為主，其主要形式為銀行借入貸款、非銀行金融機(jī)構(gòu)借入、融資租賃等。

三、山西省地方融資平臺出現(xiàn)的問題及面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）政府融資平臺投入項(xiàng)目收益低，還款周期長，還款存在隱患

銀行信貸支持各類融資平臺很大一部分是基于政府擔(dān)保，盡管平臺公司利用發(fā)行企業(yè)債，中期票據(jù)的市場化方式融資，但還是以政府第三方擔(dān)保，土地質(zhì)押，項(xiàng)目回購等來增信，造成項(xiàng)目融資渠道混亂，且大部分貸款被用于政府建設(shè)和民生公益性項(xiàng)目，運(yùn)轉(zhuǎn)周期長，收益率較低。

（二）財(cái)政收入有限，增長幅度出現(xiàn)不穩(wěn)定

前面提到在總體世界經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下山西財(cái)政收入增長放緩，且很多融資以土地為抵押也會帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如今房地產(chǎn)行業(yè)不景氣，賣地收入高增長難以持續(xù)，不是可持續(xù)發(fā)展之道。

（三）風(fēng)險(xiǎn)管理難落實(shí)，后續(xù)監(jiān)管跟不上

地方投融資平臺的融資狀況很不明朗，商業(yè)銀行和地方政府對各類融資平臺的負(fù)債狀況的掌握不夠清楚和明確，后續(xù)的監(jiān)管顯得被動和效率低下。

第二，建立現(xiàn)代融資平臺企業(yè)制度要明晰政府投融資平臺產(chǎn)權(quán)關(guān)系，建立清晰的現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，明確公司的“責(zé)、權(quán)、利”。

第三，提高融資決策的科學(xué)性地方政府融資行為應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況合理分配資源，融資方案應(yīng)當(dāng)進(jìn)行可行性研究和論證，將諸如城投公司，城建公司等以政府信用支持形成的平臺公司的財(cái)務(wù)條件與山西省政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)水平結(jié)合起來考慮，將平臺公司債務(wù)納入政府債務(wù)的口徑。

第四，地方融資平臺中主要融資渠道是銀行貸款，但銀行貸款是有限的，滿足不了資金需求，鑒于此我們更應(yīng)積極尋求其他融資渠道：

一是債券融資。現(xiàn)階段地方政府債券主要是國債轉(zhuǎn)貸或中央代發(fā)，目前我省尚不具備發(fā)行市政債券的條件，但我們可以朝著這一方向努力，關(guān)鍵是進(jìn)一步加快我省經(jīng)濟(jì)發(fā)展，完善金融市場，為以后發(fā)行地方債券做好充足準(zhǔn)備。

二是信托融資。發(fā)展信托市場，資金要投向經(jīng)營良好，回報(bào)率高的項(xiàng)目，避免承擔(dān)承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

三是股權(quán)融資。地方融資平臺利用股權(quán)融資具有相對優(yōu)勢：融資的成本最低，是籌資風(fēng)險(xiǎn)小，有利于完善融資平臺的公司治理機(jī)制，通過信息披露，規(guī)范公司組織結(jié)構(gòu)，監(jiān)督公司資金運(yùn)用。設(shè)立股權(quán)投資基金應(yīng)作為山西省政府融資平臺在新形勢下的戰(zhàn)略選擇。

第五，創(chuàng)新地方融資平臺融資方式。BOT即建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓，是指政府通過契約授予私營企業(yè)（包括外國企業(yè)）以一定期限的特許經(jīng)營權(quán)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤；特許權(quán)期限屆滿時(shí)，該基礎(chǔ)設(shè)施無償移交給政府。

TOT即移交——經(jīng)營——移交，它指政府部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項(xiàng)目的一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營管理；投資人在一個(gè)約定的時(shí)間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資和得到合理的回報(bào)，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位。

PPP即公共政府部門與民營企業(yè)合作模式。

第六，總結(jié)。山西省政府可以將有收入來源的城市資產(chǎn)和效益較好的其他國有資產(chǎn)進(jìn)行項(xiàng)目包裝使其成為具有較高盈利水平、適應(yīng)市場機(jī)制的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作為采用創(chuàng)新融資方式融資的基礎(chǔ)。太原高鐵南站項(xiàng)目建設(shè)曾計(jì)劃依靠發(fā)行“城投債”融資，后來改為BT融資就是一個(gè)很成功的案例。只有結(jié)合實(shí)際情況，創(chuàng)新融資方式，才能引入更多的資金，為基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)帶來更多的支撐和便利。

四、解決地方政府融資平臺問題的對策探討

第一，明確融資平臺參與主體資格，轉(zhuǎn)變政府職能，要按照市場經(jīng)濟(jì)要求，進(jìn)一步理順、整合政府投資項(xiàng)目的資金來源，減少政府亂投資行為的發(fā)生，避免承擔(dān)過重的公共開支負(fù)擔(dān)。

[1]張霓.遼寧地方政府融資平臺轉(zhuǎn)型與融資方式創(chuàng)新[J].遼寧經(jīng)濟(jì).2012.04.

[2]楊國海：地方政府城市建設(shè)融資問題研究[D].復(fù)旦大學(xué).2008.