BT建設(shè)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策

馬金榮

（中鐵交通投資集團(tuán)有限公司，廣西 南寧 530022）

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的高速發(fā)展，各地方政府為加快當(dāng)?shù)爻擎?zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)投融資體制改革，鼓勵(lì)社會(huì)各種投資主體對(duì)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施工程進(jìn)行投資，緩解地方政府建設(shè)資金短缺矛盾，以BT方式進(jìn)行融資建設(shè)的方式正在被越來越多的工程項(xiàng)目所采用。BT方式尚屬一種新型的融資建設(shè)方式，配套法律相對(duì)滯后，項(xiàng)目所涉及的不確定因素較多。如何在項(xiàng)目實(shí)施中進(jìn)行有效管理、盡快收回投資、控制投資風(fēng)險(xiǎn)，是BT項(xiàng)目運(yùn)作成功的重中之重。下面主要介紹一下我公司以BT模式建設(shè)的某某工程項(xiàng)目建設(shè)管理過程中的投資風(fēng)險(xiǎn)分析及其對(duì)策。

1 投資風(fēng)險(xiǎn)分析

BT模式項(xiàng)目建設(shè)最大的風(fēng)險(xiǎn)是能否及時(shí)回收投資，而影響回收投資的關(guān)鍵方是地方政府。經(jīng)分析，本項(xiàng)目采取BT模式投資建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于BT合同的法律風(fēng)險(xiǎn)、地方經(jīng)濟(jì)狀況和政府回購(gòu)信用、合同價(jià)確認(rèn)、國(guó)家金融環(huán)境變化、安全質(zhì)量等幾個(gè)方面。

1.1 BT合同的法律風(fēng)險(xiǎn)

在我國(guó)，BT方式尚屬一種新型的融資建設(shè)方式，配套法律相對(duì)滯后。BT模式涉及融資、投資、建設(shè)、轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)等一系列經(jīng)濟(jì)建設(shè)活動(dòng)，其中大部分內(nèi)容尚無法律可依。另外，BT項(xiàng)目參與人包括政府、項(xiàng)目業(yè)主、投資人、BT項(xiàng)目公司、總承包方、原材料供應(yīng)商、融資擔(dān)保人、保險(xiǎn)公司以及勘察、設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理單位及分包商等諸多主體，參與主體之間法律關(guān)系較為復(fù)雜，如何規(guī)范各參與方在項(xiàng)目建設(shè)中的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系尤為重要。在項(xiàng)目回購(gòu)過程中，由于政府未按照合同約定及時(shí)支付回購(gòu)款，投資人被迫不移交已經(jīng)竣工的項(xiàng)目和停止現(xiàn)有項(xiàng)目施工來維護(hù)自身權(quán)益，帶來的法律風(fēng)險(xiǎn)均客觀存在。如何用法律手段規(guī)范和約束合同各方，規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，是目前要解決的重要課題。

1.2 合同價(jià)款確認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)

由于項(xiàng)目設(shè)計(jì)圖紙及相關(guān)文件都是在工程推進(jìn)過程中才逐步到位的，因此合同價(jià)款的確認(rèn)過程，實(shí)為邊施工邊出圖邊定價(jià)的三邊過程。這增加了合同預(yù)算價(jià)確認(rèn)的難度，合同價(jià)確定滯后于施工進(jìn)度，對(duì)投資控制、收益確定等帶來不小的風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 政府回購(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)

在項(xiàng)目簽署B(yǎng)T合同時(shí)，地方政府相關(guān)部門均出具了回購(gòu)承諾保函，書面上確定了回購(gòu)款的來源保障，但在項(xiàng)目進(jìn)入回購(gòu)期后，均沒有起到實(shí)質(zhì)性的擔(dān)保作用，未按合同約定期限，及時(shí)支付回購(gòu)款項(xiàng)。政府方面責(zé)任心不強(qiáng)，大局觀不夠，一再承諾均不能兌現(xiàn)，對(duì)投資人的投資信心打擊很大。經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的政府財(cái)政資源相對(duì)不足，因此盡管地方政府都有一定財(cái)力作為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資保障，但由于投資建設(shè)的項(xiàng)目較多，政府的資金不充裕，資金量準(zhǔn)備不足，必然對(duì)項(xiàng)目回購(gòu)能力造成影響。這會(huì)使項(xiàng)目回購(gòu)的保障程度也相應(yīng)降低，不能按照合同約定按時(shí)支付回購(gòu)款，無法兌現(xiàn)保函承諾，給回購(gòu)造成極大的風(fēng)險(xiǎn)。

1.4 征地拆遷滯后帶來的風(fēng)險(xiǎn)

由于征地拆遷費(fèi)用賠償標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生分歧、資金不到位、土地規(guī)劃發(fā)生變化等因素的影響，業(yè)主征地拆遷進(jìn)度緩慢，不能按照合同約定在項(xiàng)目開工前使場(chǎng)地具備開工條件，致使項(xiàng)目未能在合同工期內(nèi)完成投資，造成施工成本增加，工期延長(zhǎng)，投資效益實(shí)質(zhì)性降低，未達(dá)到預(yù)期的投資收益。甚至造成項(xiàng)目不能按合同約定實(shí)質(zhì)性地履行，給投資帶來極大風(fēng)險(xiǎn)。

1.5 項(xiàng)目設(shè)計(jì)圖紙滯后風(fēng)險(xiǎn)

一般BT項(xiàng)目設(shè)計(jì)單位由業(yè)主負(fù)責(zé)招標(biāo)和管理。設(shè)計(jì)文件批復(fù)下達(dá)嚴(yán)重滯后，項(xiàng)目開工后，設(shè)計(jì)圖紙遲遲不到位、不齊全或者項(xiàng)目設(shè)計(jì)深度不夠，在實(shí)際施工中需要優(yōu)化、新增以及變更的方案較多，對(duì)總體施工組織安排、具體施工方案編制、合同預(yù)算價(jià)編制、計(jì)量結(jié)算的影響很大。

1.6 金融環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)

央行從2008年12月～2012年2月期間15次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，6次上調(diào)貸款利率，本項(xiàng)目經(jīng)歷了國(guó)家4萬億經(jīng)濟(jì)刺激到絕對(duì)緊縮的資本市場(chǎng)變化過程。由于受國(guó)家宏觀政策的影響，原已簽署《借款合同》的各大銀行均因貸款額度規(guī)模和利率問題限制放貸，加大了項(xiàng)目的融資成本與融資的難度，增加了項(xiàng)目籌措資金的風(fēng)險(xiǎn)。

2 BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

投資風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)BT項(xiàng)目的生命周期，根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)控制與項(xiàng)目事件發(fā)生的時(shí)間將投資風(fēng)險(xiǎn)控制劃分為三個(gè)階段：項(xiàng)目可行性研究及決策階段控制，項(xiàng)目實(shí)施階段控制，事后階段控制。本工程投資風(fēng)險(xiǎn)控制的主要原則：做好事前控制，充分研究項(xiàng)目實(shí)施的可行性論證，做好決策并確定可行的項(xiàng)目目標(biāo)；加強(qiáng)事中控制，規(guī)避大的風(fēng)險(xiǎn)，確保項(xiàng)目順利實(shí)施；做好項(xiàng)目收尾工作，實(shí)現(xiàn)投資計(jì)劃目標(biāo)。

2.1 項(xiàng)目可行性研究及決策階段控制對(duì)策

（1）深入了解項(xiàng)目的前期工作（包括項(xiàng)目建議書、工期、各種批復(fù)、各階段設(shè)計(jì)及征地拆遷）進(jìn)展情況，項(xiàng)目前期報(bào)批手續(xù)是否完備，項(xiàng)目是否已達(dá)到可實(shí)施程度。

（2）加強(qiáng)對(duì)擬投資項(xiàng)目的政府信用調(diào)查和充分了解地方財(cái)稅狀況。BT項(xiàng)目投資者必須加強(qiáng)對(duì)擬投資地方政府信用的調(diào)查，對(duì)政府信用的預(yù)期作出正確判斷。調(diào)查內(nèi)容主要包括：地區(qū)政權(quán)的穩(wěn)定性，政府服務(wù)的機(jī)制，政治環(huán)境的一致性，社會(huì)環(huán)境的安全性，政府法律法規(guī)和公共政策的波動(dòng)性，政府的廉政能力，政府一定時(shí)期內(nèi)投資規(guī)模與政府財(cái)稅承受能力的匹配性，政府財(cái)稅收入的預(yù)期水平，政府回購(gòu)能力等。開展政府信用可靠性調(diào)查和財(cái)稅預(yù)期要?dú)v史地、連續(xù)地考察和分析，并反復(fù)論證后得出科學(xué)的決策。

（3）聘請(qǐng)專業(yè)律師顧問。為了充分評(píng)估項(xiàng)目法律風(fēng)險(xiǎn)，保證合同文本、抵押、擔(dān)保等許多涉及非常復(fù)雜的法律事務(wù)的行為有效，避免出現(xiàn)因行為無效所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，可委托專業(yè)律師出具法律意見書。聘請(qǐng)專業(yè)律師擔(dān)任項(xiàng)目全過程的顧問，可有效地規(guī)避合約、法律等方面的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 項(xiàng)目實(shí)施階段投資風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)策

投資風(fēng)險(xiǎn)的事中控制尤為重要，本項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)控制以風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避為主要對(duì)策，主要采取如下措施：

（1）確定合理的、可行的項(xiàng)目管理目標(biāo)。項(xiàng)目投資目標(biāo)主要是項(xiàng)目的盈利目標(biāo)。確定合理的、可行的項(xiàng)目管理目標(biāo)是項(xiàng)目成功的重要前提。根據(jù)本項(xiàng)目特點(diǎn)，確定了制定目標(biāo)的原則：不以利潤(rùn)最大化為主要目的，以如期合格地完成項(xiàng)目，盡快收回投資，鎖定利潤(rùn)，從而控制投資風(fēng)險(xiǎn)為項(xiàng)目管理的主要原則。相應(yīng)確定了項(xiàng)目管理目標(biāo)；以適度盈利，客戶滿意、利益相關(guān)方滿意、項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)人員愉快為項(xiàng)目管理的主要目標(biāo)。

（2）加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力。有了好的目標(biāo)，就要為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)而努力，加強(qiáng)執(zhí)行力是實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目目標(biāo)的基石。在根據(jù)目標(biāo)制定了計(jì)劃后，就要嚴(yán)格按計(jì)劃實(shí)施，怎樣加強(qiáng)執(zhí)行力是項(xiàng)目成敗非常重要的因素。加強(qiáng)項(xiàng)目的執(zhí)行力就是以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目目標(biāo)為最終目的，投資、進(jìn)度、安全質(zhì)量等出現(xiàn)偏差時(shí)要及時(shí)糾正；遇到困難、問題時(shí)群策群力，分析問題的原因，拿出解決問題的辦法，并付諸實(shí)施，不折不扣地實(shí)行，從而實(shí)現(xiàn)糾偏，確保項(xiàng)目最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（3）以合同形式控制風(fēng)險(xiǎn)，鎖定投資收益。及時(shí)選擇資質(zhì)、條件、管理技術(shù)人員均符合行業(yè)要求的施工隊(duì)伍，簽訂施工合同，把風(fēng)險(xiǎn)以合同的形式轉(zhuǎn)移給施工承包單位，初步鎖定投資收益。

（4）加強(qiáng)合同管理，做好索賠的防范。加強(qiáng)合同管理，熟知合同條款，樹立合同意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和索賠防范意識(shí)，對(duì)降低費(fèi)用索賠是非常重要的。

從BT合同條款分析，部分條款前后邏輯性不強(qiáng)，容易使政府和投資人有不同的理解。合同價(jià)款確認(rèn)、計(jì)量結(jié)算等方面，要充分考慮政府審核部門的參與深度和人員結(jié)構(gòu)問題，要求政府有效提高其辦事效率。

（5）適度接受風(fēng)險(xiǎn)，以大局為重，確保項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。接受風(fēng)險(xiǎn)作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的常見方法，主要是指主動(dòng)將風(fēng)險(xiǎn)事件的不利后果承擔(dān)下來，這種后果通常主要反映在成本費(fèi)用的有限增加上，以犧牲項(xiàng)目少量收益而保證項(xiàng)目的整體實(shí)施。

（6）落實(shí)擔(dān)保抵押。擔(dān)保抵押是控制投資風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，在簽約后項(xiàng)目實(shí)施期間要認(rèn)真地落實(shí)擔(dān)保抵押。落實(shí)資金來源，確定可靠的擔(dān)保，尋求銀行合作，可在一定程度上保證回購(gòu)資金。

政府以其現(xiàn)有的財(cái)稅資源作為擔(dān)保，確保項(xiàng)目的順利回購(gòu)，如政府壟斷經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的權(quán)益權(quán)、國(guó)有土地使用權(quán)、政府所有的其他財(cái)產(chǎn)等都可以作為擔(dān)保標(biāo)的物。政府以財(cái)稅資源作為擔(dān)保應(yīng)解決好產(chǎn)權(quán)與擔(dān)保權(quán)的關(guān)系，并理順發(fā)生擔(dān)保責(zé)任時(shí)權(quán)益置換的渠道，這樣就進(jìn)一步地消除了投資人對(duì)政府無法支付回購(gòu)款的顧慮。擔(dān)保抵押的設(shè)定、回購(gòu)協(xié)議的簽訂、資產(chǎn)的評(píng)估、銀行合作協(xié)議的簽訂等都是降低風(fēng)險(xiǎn)的非常有效的工作。

2.3 事后控制

項(xiàng)目建設(shè)竣工完成后，應(yīng)按合同約定及時(shí)進(jìn)行回購(gòu)，盡快收回投資，應(yīng)采取的主要措施為：搞好竣工交驗(yàn)，重視竣工審計(jì)，及時(shí)確認(rèn)項(xiàng)目總投資和投資收益。做好項(xiàng)目的后評(píng)估工作，總結(jié)成果，為BT項(xiàng)目的實(shí)施積累寶貴經(jīng)驗(yàn)。

3 結(jié)論

BT建設(shè)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)在項(xiàng)目決策及實(shí)施階段應(yīng)引起高度重視，制定發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)案，及時(shí)調(diào)整策略，以保證項(xiàng)目投資收益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。