基于現(xiàn)金流量表的公司財務(wù)狀況分析

○潘建文

（蘇州市吳中區(qū)光福鎮(zhèn)財政所江蘇 蘇州 215159）

現(xiàn)金流量表是與資產(chǎn)負債表、利潤表并列的三張主表。但相對于資產(chǎn)負債表與利潤表而言，人們對現(xiàn)金流量表的關(guān)注度并不高，這一方面是源于人們潛意識中的思維因素，認為現(xiàn)金流量表的作用并不大，從而把主要精力集中在其他兩大表。另一方面，從歷史上看，現(xiàn)金流量表的出現(xiàn)及發(fā)展要滯后于資產(chǎn)負債表及利潤表，眾多投資者對其不甚了解或者說是了解的程度有限，所以對之重視較低。但實際上，現(xiàn)金流量表也是會計報表中相當重要的一種報表?，F(xiàn)金流量表之所以重要，是因為通過分析現(xiàn)金流量表，我們可以了解企業(yè)本期及以前各期現(xiàn)金的流入、流出及結(jié)余情況，從而正確評價企業(yè)當前及未來的償債能力和支付能力，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在財務(wù)方面存在的問題，正確評價企業(yè)當期及以前各期取得的利潤的質(zhì)量，科學(xué)地預(yù)測企業(yè)未來的財務(wù)狀況，從而為其科學(xué)決策提供充分的、有效的依據(jù)。

一、現(xiàn)金流量表的基本內(nèi)容與結(jié)構(gòu)

現(xiàn)金流量表，是指反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表。從編制原則上看，現(xiàn)金流量表按照收付實現(xiàn)制原則編制，將權(quán)責(zé)發(fā)生制下的盈利信息調(diào)整為收付實現(xiàn)制下的現(xiàn)金流量信息，便于信息使用者了解企業(yè)凈利潤的質(zhì)量。通過現(xiàn)金流量表（及結(jié)合其他一些主要財報），報表使用者能夠了解現(xiàn)金流量的影響因素，評價企業(yè)的支付能力、償債能力和周轉(zhuǎn)能力，預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，為其決策提供有力的證據(jù)。

在現(xiàn)金流量表中，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物被視為一個整體，企業(yè)現(xiàn)金形式的轉(zhuǎn)換并不會產(chǎn)生現(xiàn)金的流入或流出。根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)活動的性質(zhì)和現(xiàn)金流量的來源，現(xiàn)金流量表從結(jié)構(gòu)上將企業(yè)一定期間產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分為三類：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量主要包括銷售商品、提供勞務(wù)、稅費返還及其他經(jīng)營活動等流入的現(xiàn)金以及購買商品、接受勞務(wù)、支付的各項稅費及其他經(jīng)營活動等流出的現(xiàn)金。投資活動現(xiàn)金流量主要包括收回投資、取得投資收益、處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)等投資活動流入的現(xiàn)金以及購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)、對外投資及投資活動等流出的現(xiàn)金?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要包括吸收投資、銀行借款及其他籌資活動等流入的現(xiàn)金，償還債務(wù)、分配股利、利潤或償還利息及其他籌資活動等流出的資金。

二、財務(wù)狀況分析

從本質(zhì)上來說，我們對現(xiàn)金流量表進行財務(wù)狀況分析時，主要從趨勢分析、創(chuàng)現(xiàn)能力分析及償債能力分析三個方面入手。對這三個方面的具體分析具有以下幾個方面的積極意義：第一，有助于報表使用者從動態(tài)方面觀察資產(chǎn)負債表上的有關(guān)信息的發(fā)展變動狀況；第二，可以客觀地揭示企業(yè)真正的價值；第三，可以有效地彌補流動比率、速動比率等傳統(tǒng)指標的缺陷，使償債能力分析更具有實際意義。本文以國內(nèi)某乳業(yè)集團上市公司為例，對其財務(wù)指標進行分析，以了解其相應(yīng)的財務(wù)狀況。

1、趨勢分析。本文選取該集團公司2008—2011年4年的數(shù)據(jù)來分析其整體趨勢。集團4年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量、籌資活動現(xiàn)金流量及現(xiàn)金、等價物凈增加額如表1所示。

表1 集團4年現(xiàn)金流量表

從表1可以看出該集團近四年的現(xiàn)金流量的特點：一是該集團現(xiàn)金流增長不穩(wěn)定，處于一種波動狀態(tài)；獲取現(xiàn)金的能力相對比較欠缺，其主要運用在購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金量很大（2008—2011年經(jīng)營活動凈流量：2009年比2008年下降了23.01%，2010年雖比2009年增長了51.02%，但2011年比2010年又下降了63.27%。2008—2011年，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量占經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量的比值分別為0.73%、0.52%、0.70%、0.24%都體現(xiàn)出這種結(jié)果）。二是投資活動現(xiàn)金流入與流出比有逐漸拉大的趨勢。投資活動現(xiàn)金流出額的絕大部分均用于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所需的資金，表明集團公司近幾年正處于擴大生產(chǎn)的階段。（從表中可以看出，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量近4年來均為負值，2009年比2008年減少120.17%，2010年比2009年增長了13.28%，2011年比2010年又下降44.71%。這4年投資活動現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出比分別為5.53%、1.82%、2.07%、5.88%。購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金占投資活動現(xiàn)金流出比分別為93.24%、90.66%、73.47%、87.26%）。三是近4年償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金流量占籌資活動現(xiàn)金流量的比例分別為65.71%、78.28%、89.62%、96.27%。而同期4年中借款所收到的現(xiàn)金占籌資活動現(xiàn)金流入量的比例為77.29%、90.21%、56.33%、96.77%。表明企業(yè)所面臨的還款壓力較大，近幾年主要依靠借款進行籌資；但也從另一個側(cè)面表明其信譽相對較好，籌資相對比較容易。四是現(xiàn)金流量凈額主要來源于籌資活動，企業(yè)發(fā)展態(tài)勢較快。（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額，2009年比2008年下降1000.34%，2010年比2009年增長206.21%，2011年比2010年再增長31.28%。現(xiàn)金凈流量呈現(xiàn)先降后升的發(fā)展勢態(tài)）。

綜上所述，從2008—2011年的情況來看，該集團公司雖然近幾年的現(xiàn)金流數(shù)額都比較大，但其投資現(xiàn)金凈額一直處于負值狀態(tài)（這從其近幾年的整個發(fā)展趨勢中可以看出）。但是由于該公司的籌資活動相對比較成功，且增長迅速，從而從根本上扭轉(zhuǎn)了公司現(xiàn)金流量下滑的趨勢，這也表明該公司對現(xiàn)金的運作有逐漸改善的跡象。

2、創(chuàng)現(xiàn)能力指標分析。創(chuàng)現(xiàn)能力體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金凈流量的能力，它是從現(xiàn)金流量角度來評價企業(yè)的產(chǎn)出效率。對該公司的創(chuàng)利能力，我們主要通過經(jīng)營活動創(chuàng)現(xiàn)率、主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量、總資產(chǎn)現(xiàn)金流量創(chuàng)造率，投資活動創(chuàng)現(xiàn)率等指標來加以分析。對該集團的2008—2011年的現(xiàn)金流量表計算得出結(jié)果如表2所示。

由表2可知：第一，該集團的經(jīng)營活動創(chuàng)現(xiàn)率數(shù)值近幾年逐漸由正數(shù)變成負數(shù)（2010年甚至一度跌到了負的135），表明企業(yè)利潤主要來自其他渠道，其自身創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力則較差，經(jīng)營活動中存在某種風(fēng)險。第二，對于主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量來說，該集團的此項指標值維持在1.1—1.2之間，表明其不僅能收回當期的全部銷售收入，而且還收回了前期的部分應(yīng)收賬款；同時也說明該集團銷售收入實現(xiàn)后所增加的資金轉(zhuǎn)換現(xiàn)金速度快，質(zhì)量比較高。總資產(chǎn)現(xiàn)金流量反映的是企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體創(chuàng)現(xiàn)能力。第三，該集團每1元資產(chǎn)所能創(chuàng)造的現(xiàn)金流量較低，僅在0.10左右之間浮動。表明該集團的總資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金凈流量的能力相對來說還是比較弱，資產(chǎn)的利潤率并不高。此外，該集團的投資活動創(chuàng)現(xiàn)率在2008—2009的投資收現(xiàn)狀況中表現(xiàn)比較良好，企業(yè)的投資水平較高。但從2010年開始，該數(shù)值急劇下降，甚至一度出現(xiàn)投資活動現(xiàn)金凈流量為負值的情況，此表明這一時期該企業(yè)的投資活動不僅沒有帶來相應(yīng)的投資收益，反而造成了一定的投資本金的損失，其投資質(zhì)量相對不佳，盡管該現(xiàn)象在2011年有所扭轉(zhuǎn)，但仍處于較低的水平，遠低于2008、2009年度的表現(xiàn)。

表2 集團4年創(chuàng)現(xiàn)能力指標表

綜上所述，企業(yè)現(xiàn)金流量狀況總體上并不理想。不但處于較大的波動狀態(tài)，而且其單位現(xiàn)金的收益率并不高，處于一種下滑的趨勢。公司的創(chuàng)現(xiàn)能力有限，但同時也表明公司的現(xiàn)金流量狀況尚有較大的改善空間。這就需要管理者從整體上看待這一問題。注意在考量創(chuàng)現(xiàn)能力地位的同時，要兼顧企業(yè)利潤和獲利能力的指標。

3、償債能力指標分析。償債能力是指企業(yè)償付各項隨時可能到期的債務(wù)的能力。對該公司的償債能力，我們主要通過經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債比率、債務(wù)償付期、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量與流動資產(chǎn)凈增加額的比率、現(xiàn)金凈流量與流動負債凈增加額比率等來進行分析。對該集團的上述指標計算如表3所示。

表3 集團4年償債能力指標表

從表3可以看出，首先，該企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債比率經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率維持在0.10上下波動，說明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對流動負債的保障程度為10%左右，比例過低，企業(yè)存在較大的償債風(fēng)險。其次，該集團公司的債務(wù)償付期在2008—2010年當中，平均維持在6—7之間，表明償債壓力處于中等水平。當?shù)?011年，可能受全球金融危機的影響，集團的該項指標急劇上升至40以上，表明企業(yè)償債壓力突然增大了。再次，從現(xiàn)金利息保障倍數(shù)中可以看出，該集團的此比率僅維持在5上下之間浮動，表明企業(yè)償債能力不佳，財務(wù)風(fēng)險比較大。最后企業(yè)的現(xiàn)金凈流量與流動負債凈增加額比率此項指標比率為0.71或0.43（2010年之前甚至一度出現(xiàn)了負值），表明對于2010年及2011年來講，該企業(yè)每增加1元的流動負債，現(xiàn)金的增加額僅為0.71或0.43，很顯然，其償債能力比較弱。

綜上所述，該集團公司的現(xiàn)金流收益相對來說還是比較弱的，且存在較大的風(fēng)險。一方面體現(xiàn)在其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債比數(shù)值不斷縮小，償債能力不斷減弱。另一方面?zhèn)鶆?wù)償還期卻越來越長，企業(yè)總體償債能力有衰退跡象。再者，從表2—3中我們還可以看出它對利息的支付能力也弱化了。這表明集團公司的現(xiàn)金流收益處于不穩(wěn)定狀態(tài)，需要加強對其的利用與管理，以扭轉(zhuǎn)不利局面。

三、結(jié)論

從趨勢分析到現(xiàn)金指標分析，我們可以看出，從現(xiàn)金流量表入手分析企業(yè)的財務(wù)狀況是可行的，通過創(chuàng)現(xiàn)能力、償債能力等幾方面的指標計算分析，我們可以了解一個企業(yè)的大致財務(wù)狀況?，F(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負債表和利潤表相比，政策影響比較少，因而所得出的結(jié)論也更為可靠。同時也能滿足各報表使用者的需求。

總而言之，現(xiàn)金流量表與企業(yè)財務(wù)狀況關(guān)系密切。是我們分析公司運作的一項重要內(nèi)容?，F(xiàn)代市場經(jīng)濟是一個極其復(fù)雜的大系統(tǒng)，企業(yè)也要隨著市場的變化而變化，不但要從資產(chǎn)負債表、利潤表入手，還要從現(xiàn)金流量入手，了解、管理企業(yè)，這樣才有助于企業(yè)從整體上隨時掌握資金流向的來龍去脈，正確評價企業(yè)的各項重要財務(wù)指標。說到底，現(xiàn)金是企業(yè)生存、發(fā)展的原動力。只有了解了企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況，我們也才有可能了解企業(yè)的整個財務(wù)狀況，使報表使用者能夠據(jù)此進行更加有效的決策。因此，我們應(yīng)正確認識和理解現(xiàn)金流量表，要充分發(fā)揮其作用，以方便利益相關(guān)者更好地進行投資、管理。

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