收入分配改革視野下的金融公平

文/馮果

收入分配改革視野下的金融公平

文/馮果

背景篇

改革開(kāi)放三十多年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速，但與之相伴隨的是收入差距不斷拉大，基尼系數(shù)已經(jīng)超過(guò)國(guó)際上的警戒線并逐年上升。而現(xiàn)行的金融資金、金融工具資源配置模式是收入分配扭曲的重要原因。金融資源配置的失衡實(shí)際上是長(zhǎng)期金融不公的結(jié)果，要轉(zhuǎn)變金融資源配置失衡的狀況，必須要將公平理念貫穿金融資源配置過(guò)程的始終。過(guò)去，我們片面強(qiáng)調(diào)金融效率與金融安全，現(xiàn)在應(yīng)該加入金融公平的要求，使金融不再成為少數(shù)人的專(zhuān)屬，而是構(gòu)建一個(gè)普惠金融體系。

改革開(kāi)放三十多年中，我國(guó)創(chuàng)造了舉世矚目的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奇跡，但與之相伴隨的是收入分配差距不斷拉大，基尼系數(shù)已經(jīng)超過(guò)國(guó)際上公認(rèn)的警戒線并逐年上升，成為困擾經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的一大隱憂。面對(duì)收入分配改革這一時(shí)代難題，法學(xué)界多從財(cái)稅法的視角尋求化解之道，極少有學(xué)者從金融法的角度思考應(yīng)對(duì)之策。實(shí)際上，金融市場(chǎng)不僅包括調(diào)節(jié)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)功能，還包括調(diào)節(jié)財(cái)富分配和收入差距的社會(huì)功能。而金融法的任務(wù)除了對(duì)金融市場(chǎng)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范之外，還應(yīng)當(dāng)通過(guò)對(duì)金融資源的優(yōu)化配置引導(dǎo)金融市場(chǎng)維護(hù)和實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平。

現(xiàn)行的金融資金資源配置模式造成了收入分配扭曲。由于資本具有趨利性，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)中西部地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)的金融資金資源通過(guò)郵政儲(chǔ)蓄、國(guó)有商業(yè)銀行等途徑大量流向東部沿海地區(qū)和發(fā)達(dá)城市，造成中西部和廣大農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的資金嚴(yán)重匱乏。資金的形成不足，致使其他社會(huì)資源紛紛逃離這些地區(qū)，并使其長(zhǎng)期鎖定在“貧困惡性循環(huán)”的怪圈當(dāng)中。在具體的金融資金配置過(guò)程中，資金偏好城市而忽視農(nóng)村、偏好國(guó)有企業(yè)而忽視民營(yíng)企業(yè)、偏好大企業(yè)而忽視中小企業(yè)。農(nóng)村信用社和商業(yè)銀行成為了農(nóng)村地區(qū)的“抽血機(jī)”，大量資金流向城市造成農(nóng)村失血嚴(yán)重。銀行在發(fā)放貸款時(shí)更加青睞國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)，造成了民營(yíng)中小型企業(yè)“融資難”的困境。缺乏有效資金供給的農(nóng)村地區(qū)和民營(yíng)中小企業(yè)發(fā)展乏力，直接推高了收入差距。

金融機(jī)構(gòu)是金融資源配置的重要載體，金融機(jī)構(gòu)的分布格局會(huì)直接影響到社會(huì)享受金融服務(wù)的廣度與深度，進(jìn)而會(huì)影響到收入分配格局。近年來(lái)，通過(guò)金融體制改革，雖然我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)分布格局漸趨合理，但整體而言，我國(guó)的金融市場(chǎng)在很大程度上還是一個(gè)壟斷的市場(chǎng)，國(guó)有金融機(jī)構(gòu)在整個(gè)市場(chǎng)中處于支配地位，民間金融組織因?yàn)槭艿焦苤贫荒茉诘叵禄顒?dòng)，嚴(yán)格的法律責(zé)任也成為懸在民間金融組織頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。

近年來(lái)，雖然我國(guó)加快了利率和匯率形成機(jī)制改革，但現(xiàn)行的資金價(jià)格很大程度仍然是管制的、計(jì)劃的，甚至是行政的，資金價(jià)格管制與商品價(jià)格市場(chǎng)化構(gòu)成了尖銳矛盾，也與發(fā)揮市場(chǎng)化的資源配置作用背道而馳。以利率為例，在嚴(yán)格的利率管制政策下形成了嚴(yán)重的“利率倒掛”現(xiàn)象。過(guò)低的存款利率跑不贏CPI，使得老百姓的銀行存款持續(xù)“縮水”。居高不下的貸款利率使得低收入群體無(wú)力承擔(dān)利息成本而對(duì)貸款望而卻步，而高收入群體完全可以利用貸款獲取更多的財(cái)產(chǎn)性收入。

因此，現(xiàn)行的利率政策變相地剝奪了低收入者的財(cái)富，無(wú)形中擴(kuò)大了收入分配差距。再以資本市場(chǎng)的資產(chǎn)定價(jià)工具為例，我國(guó)股市一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)的制定雖然采用了國(guó)際上通用的市盈率法，但并不是如西方成熟股市那樣，由承銷(xiāo)商和上市公司根據(jù)該公司未來(lái)業(yè)績(jī)的潛在增長(zhǎng)趨勢(shì)、同類(lèi)公司股價(jià)二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)等因素預(yù)測(cè)的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)定價(jià)，而是按照上級(jí)主管部門(mén)制定的遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)行，這樣便造成了一級(jí)市場(chǎng)的投資收益與二級(jí)市場(chǎng)的投資收益的不協(xié)調(diào)。由于我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格控制，股票發(fā)行的價(jià)格僅僅相當(dāng)于二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)的幾分之一，所以一旦申購(gòu)成功，僅僅只需轉(zhuǎn)手拋出，所獲得的利潤(rùn)絕對(duì)可以稱(chēng)得上“暴利”，這直接導(dǎo)致新股申購(gòu)異?；钴S，新股換手率高企和股市價(jià)格的大幅度波動(dòng)。上市公司成為了大股東圈錢(qián)的“提款機(jī)”，廣大中小投資者卻難以分享到實(shí)際利益。此外，證券市場(chǎng)欺詐橫行，老百姓投資途徑受限，缺乏有效的金融工具能夠增加老百姓的財(cái)產(chǎn)性收入。

這種金融資源配置的失衡，導(dǎo)致了金融成為了“富人的游戲”。窮人被排斥在金融體系之外，只能被動(dòng)地為金融市場(chǎng)提供最原始的資金卻不能通過(guò)金融獲得發(fā)展的空間，而富人則如魚(yú)得水地利用金融體系的支持，獲得更多的收益機(jī)會(huì)。這種機(jī)會(huì)上的不平等造成了結(jié)果上的不公平，即收入差距的持續(xù)擴(kuò)大。

金融資源配置的失衡實(shí)際上是長(zhǎng)期金融不公的結(jié)果。要轉(zhuǎn)變金融資源配置失衡的狀況，必須要將公平理念貫穿于金融資源配置過(guò)程的始終，在過(guò)去片面強(qiáng)調(diào)金融效率與金融安全的平衡中加入金融公平的要求，使金融不再成為少數(shù)人的專(zhuān)屬，而是構(gòu)建一個(gè)普惠金融體系。

要將所有的人，無(wú)論是貧窮還是富裕，都納入金融服務(wù)體系中，即所有人都享有金融服務(wù)的權(quán)利，人人都可以平等地獲得享受金融服務(wù)的機(jī)會(huì)；讓金融成為幫助貧困及低收入人群脫貧的有效手段，進(jìn)而讓所有人都得到金融服務(wù)的實(shí)惠。普惠金融是一種包容性的金融服務(wù)理念，它特別強(qiáng)調(diào)給弱勢(shì)群體提供一種與其他客戶平等享受現(xiàn)代金融服務(wù)的機(jī)會(huì)和權(quán)利，認(rèn)為只有將包括窮人在內(nèi)的弱勢(shì)群體列為金融服務(wù)的對(duì)象，向包括過(guò)去難以到達(dá)的更貧困和更偏遠(yuǎn)地區(qū)的客戶開(kāi)放金融市場(chǎng)，每個(gè)人才能有機(jī)會(huì)參與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)社會(huì)的共同富裕。

所謂金融公平，是指在金融活動(dòng)中，各類(lèi)主體不因自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力、所有權(quán)性質(zhì)、地域和行業(yè)等因素而受到差別對(duì)待，能夠公平地參與金融活動(dòng)，機(jī)會(huì)均等地分享金融資源，形成合理有序的金融秩序，并通過(guò)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)社會(huì)整體利益的最大化。金融公平的內(nèi)涵表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

公平參與金融活動(dòng)。各類(lèi)市場(chǎng)主體均能參與金融活動(dòng)并獲得相應(yīng)的金融服務(wù)。一個(gè)公平的金融市場(chǎng)應(yīng)該對(duì)不同的參與者同等地確保金融資源的可得性與易得性。在金融公平的要求下，金融市場(chǎng)的不合理門(mén)檻應(yīng)該被逐漸降低直至消除。具體而言，民間金融應(yīng)該獲得相應(yīng)的法律地位，使其能與正規(guī)金融同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。中小型金融機(jī)構(gòu)得到實(shí)質(zhì)性的鼓勵(lì)與扶持，從而填補(bǔ)被大型金融機(jī)構(gòu)所遺棄的市場(chǎng)空白。國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)的壟斷地位應(yīng)該被控制和破除，國(guó)家政策與法律對(duì)所有金融機(jī)構(gòu)一視同仁。同時(shí)，政府應(yīng)該鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)在中西部地區(qū)以及農(nóng)村地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或者成立專(zhuān)門(mén)服務(wù)于農(nóng)村等欠發(fā)達(dá)地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)，使農(nóng)民和中小型企業(yè)能夠便利地獲得金融服務(wù)。金融市場(chǎng)固有的逐利性和資本嫌貧愛(ài)富的特性應(yīng)該由金融法制加以矯正和協(xié)調(diào)。

公平進(jìn)行金融交易。金融市場(chǎng)主體的交易活動(dòng)均能公平地進(jìn)行，金融秩序合理有序。在金融市場(chǎng)上，金融市場(chǎng)主體基于平等地位進(jìn)行公平交易，金融服務(wù)的供給者不應(yīng)具有市場(chǎng)支配地位，更不應(yīng)憑借其優(yōu)勢(shì)地位傾軋和壓榨金融服務(wù)的需求者。金融市場(chǎng)受到有效監(jiān)管，金融市場(chǎng)主體依法進(jìn)行金融活動(dòng)，金融秩序合理有序。具體而言，金融交易的公平要求通過(guò)合理的制度安排營(yíng)造公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，改變金融機(jī)構(gòu)的強(qiáng)勢(shì)話語(yǔ)地位，金融消費(fèi)者的權(quán)利得到良好保護(hù)。存貸款利差進(jìn)一步縮小，信貸歧視逐漸消除，內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)、虛假陳述等違法行為能得到良好的控制和處理。信息披露更加及時(shí)公開(kāi)，信息不對(duì)稱(chēng)得以顯著消除，市場(chǎng)有效性進(jìn)一步提高。金融衍生品的定價(jià)更加合理，風(fēng)險(xiǎn)提示更加明確有效。金融活動(dòng)中的不公平待遇和不公平交易得以控制。

公平享受金融福利。金融發(fā)展帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)效益得為社會(huì)各類(lèi)主體公平享受，金融發(fā)展也應(yīng)立足于消除貧困、縮小收入差距和提高社會(huì)福利，金融與社會(huì)能夠協(xié)調(diào)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)社會(huì)利益的最大化。金融發(fā)展不能遺忘資金、技術(shù)等方面存在弱勢(shì)的地區(qū)和主體。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該在欠發(fā)達(dá)地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，以使欠發(fā)達(dá)地區(qū)的個(gè)人和中小企業(yè)能夠享受金融服務(wù)，從而贏得更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)關(guān)注和加強(qiáng)對(duì)貧困人群的扶助力度，通過(guò)提供信貸資源等方式提高其收入。這是使社會(huì)各類(lèi)主體公平享受金融福利的直接途徑。金融活動(dòng)應(yīng)突破經(jīng)濟(jì)利益的局限，更多地關(guān)注社會(huì)整體利益，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)責(zé)任，金融機(jī)構(gòu)和投資者在選擇投資對(duì)象和投資方向時(shí)，更多地關(guān)注農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸、教育、環(huán)境保護(hù)等產(chǎn)業(yè)方向，促進(jìn)這些可能經(jīng)濟(jì)收益不大或周期較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)適當(dāng)限制不符合社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)要求的高污染高能耗的產(chǎn)業(yè)獲得信貸資源和上市資源的機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)整體利益的提高。

（作者系武漢大學(xué)法學(xué)院副院長(zhǎng)、教授、博士生導(dǎo)師）